春节后A股市场不断调整。其中部分白马股、蓝筹股调整幅度较大，部分回撤幅度超过40%，茅台(600519)股价也从最高位下跌，市场关于蓝筹股泡沫破裂的争议不断。
值得注意的是，股价下跌幅度位列前十的大盘蓝筹股中，共有5家披露了2020年的业绩数据，且这5家企业2020年的归母净利润增幅均为正。
白马、蓝筹股短期能否止跌？核心资产到抄底的时候了吗？
资深机构投资人对贝壳财经记者指出，当前部分股票已经有估值趋于合理化的迹象，但很多股票估值还没有调整到位，短期需要回避。此时需要关注美国十年期国债利率的变化带来的影响。
调整在预期之内，哪些股票调整幅度超预期
曾几何时，“抱团股”一飞冲天，不过春节后，资本市场风云变动，白马股、蓝筹股回撤。据Wind数据查询，截至3月22日，在327只大盘蓝筹股中，161只股票价格出现下跌，其中66只大盘蓝筹股价格跌幅超过10%。华夏幸福(600340,股吧)、立讯精密(002475,股吧)、完美世界(002624,股吧)、欣旺达(300207,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、南极电商(002127,股吧)6只股票价格跌幅超过30%。
近日，立讯精密披露了全年成绩单，归母净利润同比增长超过50%。即便如此也没能挽回股价的下跌，今日收盘立讯精密股价继续下跌2.7%。据了解，立讯精密股价下跌主要是苹果产业链转移危机。
对游戏龙头企业完美世界来讲同样如此，2020 年全年实现净利润22.9亿元，预计同比增长20%，但股价却呈现下滑趋势。事实上3月初以前，完美世界还是众多投资机构热捧的“香饽饽”，近期股价一路调整，甚至于3月15日跌停，目前较去年7月高点时下跌已经超过50%。
资深机构投资人付世伟向贝壳财经记者表示，这一轮股票回调在市场预期之内，从长期来看，白马、蓝筹股的调整是必然，只是时间节点难以确定。“去年在疫情影响下，市场流动性非常充裕，而大盘蓝筹、白马股等标的确定性强，部分受疫情影响比较小甚至受益，进而受到市场资金的拥抱。”
调整根本原因是核心资产估值太高 171只蓝筹股中54只业绩下滑
蓝筹股到底有没有泡沫？2021年1月，多家机构发表观点称A股史上首次蓝筹泡沫已至。
从业绩看，据Wind数据，在327只大盘蓝筹股中，截至目前有171只个股对2020年的业绩进行了披露，其中54只个股归母净利润出现下滑，9家蓝筹股净利润同比下滑超过100%，金杯汽车(600609,股吧)、世纪星源(000005,股吧)和新华联(000620,股吧)分别同比下滑842%、352%和261%。43家蓝筹公司归母净利润同比下滑10%以上。
不过值得注意的是，股价下跌幅度位列前十的大盘蓝筹股中，共有5家披露了2020年的业绩数据，且这5家企业2020年的归母净利润增幅均为正，其中立讯精密归母净利润同比增长超过50%，三七互娱(002555,股吧)归母净利润同比增长超过30%。
基于以上数据来看，市场不一定会对业绩增长买账。银河证券策略分析师曾万平对贝壳财经记者表示，近期白马、蓝筹股的调整，诱发原因是美国十年期国债利率迅速上升，接近去年2月的水平，根本原因是所谓的核心资产估值拔得太高。
“部分核心资产，仅仅10%-20%左右的业绩增速，却享受70-150倍的市盈率，美其名曰DCF估值和‘思考未来十年’，这是透支未来、对未来缺乏敬畏。”曾万平表示。
在他看来，2月下旬到最近的大跌，尤其是创业板指数大跌20%，食品饮料和医疗服务龙头公司跌30%，宣告了2020年新冠疫情以来，低利率下提升估值的过程已经结束了，后面不应该对估值重回高点抱希望。
曾万平表示，对于PEG（市盈率相对盈利增长比率）在2以下，竞争力强的优质公司，风险不大，未来可以通过业绩增长重新回到股价高点。对于PEG曾经高达5以上，目前还在2以上甚至高达3以上，即使业绩增长，也需要很长时间回到股价高点，一旦增长不如预期高，回到高点则需要三四年甚至更长时间。
白马、蓝筹股短期会否止跌？资深机构人士：还需再等等
短期来看白马、蓝筹股是否会止跌呢？付世伟表示，当前部分股票已经有估值趋于合理化的迹象，但很多股票估值还没有调整到位，短期需要回避。
据付世伟透露，自己所在的机构在1月份就进行了调仓。“我们去年底今年初不断减仓，在1月大量卖出相关的成长板块标的，包括白马、蓝筹等估值明显偏高的股票，更多买入像电信等运营商、包括银行、地产板块，甚至一些周期板块等低估值股票。
“短期内我们可能持仓还是会以偏价值股为主，成长或者是高估值的标的目前还是要整体回避。”付世伟表示，一方面，美债收益率上行对于全球范围内包括中国的高估值股票影响较大，如果美债后续继续上行，高估值标的仍存在调整压力；另一方面，随着经济复苏，去年受疫情影响较大的一些板块，今年业绩改善的确定性较强，这些板块中很多估值偏低，甚至是所谓的价值股，值得超配。
谈及核心资产抄底时点的话题，付世伟表示，当前部分板块可以适度地配置，但如果基本面是核心资产的话，需要看估值，有些股票还没有调整到一个合理的位置，还是需要再等等。
付世伟指出，今年部分机构已经明显地去寻求一些低估值标的，除了一线估值偏高的白马或龙头以外，二线、三线标的机会可能会比较多。从个人投资者角度，今年个股反而比去年的机会更多，因为相对去年抱团的“一九”或者“二八”行情，今年可能更多是遍地开花。
曾万平认为，当前布局的胜率在60%左右，不能断定就是底部，因为优质上市公司的估值还没有到很安全的区间（比如去年3月底），此时需要关注美国十年期国债利率、美国股市的走势。
他强调，不能因为核心资产杀估值就否定核心资产的长期价值。“依然看好核心资产，只不过不能买得太贵。2021年流动性是逐步收紧的，比去年货币政策更紧，所以不能给太高的估值，要更谨慎。”
新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 岳彩周 校对 李项玲
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