退市新规下的“波澜”

来源：好买臻财VIP

今年的元旦前夜，此前备受关注的退市新规正式出炉，迎来资本市场的“新年新气象”。新规施行已接近一个季度了，不得不说，在原本就不太平静的资本市场泛起阵阵“波澜”。本次，小编以退市制度的要点解读作为基础，带大家回顾下近期的“波澜”阵阵：

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总览：新旧退市标准对比

要点一：财务类新标准-明确与主营无关和不具备商业实质的收入均应当扣除

交易所指出，本次退市制度改革新增的“扣非净利润+营业收入”组合指标，指向的是没有持续经营能力的空壳公司。为防止公司通过虚构收入规避退市，上市规则中做了以下安排，来保证该项新增指标的执行落实到位：

一是要求公司判断是否触及此项指标时，营业收入中应扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入，上市公司在年报中应当充分披露营业收入扣除情况及扣除后的营业收入金额，公司的董事、监事和高管应当承担相应的责任。

二是负责年报审计的会计师事务所应当就公司营业收入扣除事项是否符合规定及扣除后的营业收入金额是否准确出具专项核查意见。

三是公司未按规定扣除相关收入的，交易所可以要求公司扣除，并按照扣除后营业收入决定是否对公司实施退市风险警示或终止上市。

同时，新增的组合财务指标取代单一净利润持续亏损和营业收入指标，一定程度上，也是给予主业尚未盈利的科技企业或因行业周期暂时亏损的公司一定发展空间，符合新证券法提出的“具备可持续经营能力”理念，也贴近国际成熟市场经验。

波澜一：近50家上市公司发布退市风险警示的提示公告

随着年报和业绩预告的陆续披露，据不完全统计，已有近50家上市公司发布可能被实施退市风险警示的提示公告，被称为史上最严的退市新规威力初显。

一旦市场认识到这类公司有很大的退市风险，相关公司股价可能会加速下跌。退市制度不断优化的结果，是资金不断流入绩优公司，由此促进上市公司的优胜劣汰，完成市场自净。

数据来源：公司公告、wind

要点二：交易类新标准-退市整理期安排

公司股票连续20个交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盘价均低于人民币1元，则触及终止上市情形。面值退市属于交易类退市，无退市整理期。

从给予市场充分预期的角度出发，交易所明确，股票收盘价在新规施行前后连续低于1元且触及终止上市标准的，按照原规则进入退市整理期交易。

▼退市整理期交易规则

波澜二：新规下的首例退市股

*ST宜生主营家具和木地板等产品研发、生产和销售，于2004年8月上市。2021年1月19日至2021年2月22日，其股价连续20个交易日收盘价低于股票面值，该情形适用于退市新规中交易类旗下的面值退市分类。尤其值得关注的是，根据退市新规过渡安排，ST宜生适用于新的规则，将成为首例退市新规下的退市股。公司公告已收到上交所终止上市书，股票将直接退市，不进入退市整理期交易。

深圳证券交易所官网、公司公告

要点三：违法类新标准-从严收紧重大财务造假退市量化指标

▼量化指标调整一览表：

值得注意的是，重大财务造假退市量化指标只是证券重大违法5种退市指标之一，公司如果触及其他4种重大违法退市情形，如欺诈发行或者年报造假规避退市，不需要触及此次新增的造假金额和比例量化指标，只要触及退市情形的，都将被退市。

波澜三：财务造假面临退市

2020年的最后一天，豫金刚石重大财务造假被坐实，已连续几年虚增利润数亿元，实控人违规占有资金23亿元。在退市新规的实施下，目前豫金刚石已被ST。新规之下，公司存在被强制退市的风险。

中国证监会官网、公司公告

要点四：重大违法类新措施-特定主体在公司股票摘牌前不得减持股份

明确触及重大违法类强制退市公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等特定主体，自相关行政处罚决定事先告知书或者司法裁判作出之日起至公司股票终止上市并摘牌前，不得减持公司股份。

波澜四：“逆天改命”依旧“在劫难逃”

2020年8月24日，*ST富控2019年报姗姗来迟，2019年净利润为43.13亿元，期末净资产7.51亿元，与公司4月年度经营业绩公告中净利润-1.41亿元、净资产-36.74亿元的数值差异达到44亿元。对此*ST富控称，确认投资收益的主要原因为已与部分债权人进行和解，故冲回对中技桩业担保确认的预计负债等。

此操作以明显违反会计准则的手段编制年报，强行“转正”净资产意图恶意规避退市而被监管处分。

：公司公告

要点五：制度优化-科创板与创业板同步优化退市指标

虽然本次退市制度修改主要针对主板和中小板，但对于科创板和创业板，两大交易所也作出相应的制度优化：

波澜五：新规下的首例主动退市

1月8日晚，*ST航通（600677.SH）发布公告，公司拟主动撤回股票在上交所的交易，转而申请在新三板挂牌。

*ST航通上市初期以纺织品制造为主营业务，后成为国防科工委改革试点单位，经营领域逐步转向信息通信产业、航天防务与装备制造。近年来，*ST航通经营业绩不佳，2016年至2020年前三季度，均为亏损，而其扣除非经常性损益的净利润从2012年以来一直为亏损。

相比业绩亏损，公司存在的财务造假问题则更显严重。早在2020年1月，*ST航通即承认子公司智慧海派存在财务造假行为。2019年以来，智慧海派出现应收账款大额逾期、银行债务违约、资金链断裂等重大风险情形。经核查发现，智慧海派业绩承诺方为了完成业绩对赌，进行了业务造假。2016-2018年，智慧海派利用虚假业绩掩盖实际亏损事实。同时，智慧海派通过虚构业务的方式，在2016-2018年累计形成虚假收入69.02亿元，虚假利润25.74亿元。

在退市新规下，濒临退市的上市公司千方百计“保壳”已经不再可能。相比于强制退市，主动退市后改善经营、争取重新上市或是更明智的选择。