在一众房企的logo里，大唐地产显得有些“特立独行”。“蓝脸的窦尔敦盗御马”，它选择一个草莽英雄来做企业的标识。
宣传文案里说logo注入了创始人对企业的信念和期许。
而今，三叩港交所大门、脚踩两道红线上市后，大唐地产交出了首份“成绩单”。
相较于信念和期许，成绩单中京剧脸谱的“变脸”表现得更为突出，无论是净负债率的骤降，还是3亿多的净利“消失”，都为这份数据增添了重重迷雾。
净利去了哪儿？
年报显示，大唐地产2020年营业额同比增长30.6%至105.88亿元，同期净利润新增约3.23亿元至9.5亿元，净利润率为9%。然而其归母净利相较于2019年的7.1亿仅增长了0.05亿，新增的3.18亿利润去了哪儿？
拨动时间轴往前会看得更为直观。
2019年大唐地产实现净利润6.27亿元，其中少数股东应占利润为-0.83亿元。
2020年9.5亿元的净利中，少数股东损益合计约2.35亿元，占同期总净利润的24.69%。
一年间少数股东利润增加了3.18亿元。
由此可见，新增的净利大多流向了少数股东手中。上市公司实际在为少数股东打工。
以“三道红线”的标准来看，截至2020年末，大唐地产的净负债率由2020年上半年的128.5%大幅下降至58.7%，其剔除预收账款后的资产负债率77.7%，现金短债比为1.3，转为“黄档”企业。
对于其大幅下降的净负债率，有业内人士告诉记者，在踩线压力下，企业都在想尽办法调整负债。净负债率相对好调，最难的是剔除预收款的资产负债率，“大唐地产应该是通过大规模合作，把净资产做大调节的净负债率”。
年报显示，2020年，大唐地产的权益总额为79.22亿元，较2019年的30.84亿元增长156.85%。其中公司股东权益49亿元，少数股东股权30.22亿元，二者占比分别约为61.85%、38.15%。
而2019年，大唐地产公司股东、少数股东股权的权益占比分别为93.28%、6.72%。相比之下，大唐地产少数股东权益占比仅在一年之间就增加了近5倍。
有分析人士告诉记者，整体而言，大唐地产少数股东权益的大幅激增使得其难逃明股实债的嫌疑。
牺牲权益冲规模
上述业内人士还称，少数股东权益的增加也说明了大唐地产合作项目的增多。
截至2020年末，大唐地产土地储备总建筑面积为2044万平方米。其中已竣工供出售物业134万平方米，持作投资的可租用面积17万平方米，开发中物业1893万平方米。
《国际金融报》记者注意到，在其列出的102个储备项目中，大唐地产权益占比达到100%的仅有22个，占比为21.57%。其中，在泉州惠安聚龙国风项目中，大唐地产的权益占比为10%，是所有项目中权益占比最低的一个。
热衷于联合拿地或是出于对规模的渴求。大唐地产总裁郝胜春曾于2019年公开表示目标：“三年冲千亿，进入全国房企50强。”
克而瑞数据显示，2020年，大唐地产实现全口径销售额445.1亿元，在百强房企中位居第73位；对应的权益销售额210.4亿元，在百强房企中的排名下滑至第93位。权益占比也从2019年的55.31%下降到47.27%，减少约8个百分点。
牺牲权益，降低业绩含金量成了大唐冲击千亿的路径。
借贷利率上涨
截至2020年末，其公司的借款总额达到103.1亿元，相较2019年同期的77.7亿元增长32.69%。此外，这期间大唐地产将其总值约为123.9亿元的资产已抵押予银行及其他金融机构，作为集团及其合营企业获授信贷融资的抵押。
对于房企而言，上市有利于打通融资渠道，降低资金成本，从而进一步优化资本结构。
然而这一利好在大唐这儿似乎并未奏效。
《国际金融报》记者注意到，2020年大唐地产的融资依然并不容易，上市之年其融资成本还在上升，主要表现在公司其他借款的利率较2019年的9.83%涨至10.79%，在整体融资环境较为宽松的大环境下显得有些突兀。
关于这一点，另一不愿具名的人士告诉记者，虽然大唐地产净负债率大幅下降了，但是“三道红线”仍然踩线一条。金融机构以此来评估，其融资成本依然会受到影响。
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