面对短期波动和震荡，我们应该怎么办？

那么，面对短期波动和震荡，我们应该怎么办？

一、正视“波动”这一正常现象

客观来讲，波动本身是一种很常见的现象。在资本市场中，受到整体政治、经济、社会等环境因素以及经济周期等的影响，波动从来都是不可避免的，熊牛循环乃基本规律。古有《吕氏春秋·博志》所言，“全则必缺，极则必反，盈则必亏”；司马迁在《史记·田叔列传》也道，“夫月满则亏，物盛则衰，天地之常也”。世间万物演变发展离不开这一运行规律，资本市场也是一样。

对于资本市场而言，其波动很大程度上受到人类行为的影响。人类心理情绪的不稳定性导致了经济趋势难以预测，同时呈现出三个特征：市场不会长期处于中间点；周期的波动是一条曲线；周期只会与过去相似而不会完全相同。我们可将投资市场的情绪波动比作钟摆运动，投资人的心理很多时候都在贪婪和恐惧两个极端之间摇摆，很少停留在中心点上。市场行情会影响到人们的心理情绪，反过来人们的心理情绪又会改变市场行情。

因此，在持续的波动过程中，时间是公平的，没有谁能一直赢，即便是股神巴菲特做投资也不例外。长期来看，伯克希尔的投资显然是十分成功的。从1965年到2020年，伯克希尔的年化收益率为20.0%，同期标普指数的年化收益率为10.2%；历年累计收益伯克希尔高达28105倍，同期指数只有235倍。然而，在过去56年里，伯克希尔曾经有过11年负收益；另外有19年跑输了标普指数。而在最近两年里，巴菲特也大幅跑输标普指数，2019年伯克希尔收益11%，标普则涨了31.5%；2020年，伯克希尔更只赚了2.4%，而标普指数涨了18.4%。

同样，再牛的基金经理也不可能做到永远不亏钱。有人做过测算，目前市场上头部基金经理的最大回撤保持在25%~40%，出现最大亏损发生15或18年买在最高点后一路下跌。但哪怕买在最高点，头部基金经理到现在也有不错的正收益。

图：1965-2020伯克希尔公司的投资收益状况

数据来源：伯克希尔公司官网

二、价值和价格双驱动，在“波动”中寻找机会

马克思的价值规律理论提到，短时间内，股票价格会偏离其内在价值，但因为市场存在自我纠正的机制，市场价格长期还是会趋于内在价值。未来伴随着具有高成长性的行业/公司的良性发展和壮大以及价值的增加，只要坚持，我们的长期投资最终会取得满意的收益。

由本杰明·格雷厄姆创立、经巴菲特发扬光大的价值投资策略的核心观点也同样表示，股票价格围绕内在价值波动，而内在价值是可以测定的；长期来看，股票价格有向内在价值回归的趋势，当股票价格低于内在价值时，投资机会随之出现。

可以看到，涨出来的是风险，跌下去的是机会，要想在波动中寻找机会，我们不应该与价格死磕，走进短期波动的死胡同，而是以价值为核心，结合价值和价格双维度的变化进行判断。正如没有基本面支撑的上涨不能持续一样，不是因为基本面恶化带来的下跌，同样也不会持续。

我们要对投资对象的内在价值有一个清醒的认识，并以此作为买进、卖出或持有的底层逻辑。通常来讲，短期股价波动很难预测，相比之下，对内在价值做评估远比猜测短期的价格走势要来的容易，我们无需百分百预测准确，只要评估出一个合理的区间即可。

一旦遇上大跌行情，我们都要重新审视自身所配置的组合，如果核心逻辑没有发生根本改变，每一次大幅回调则不失为布局后市的好机会。如果仅仅关注价格的表现，就很容易被误导，导致常见的“追涨杀跌”的情绪化操作。

三、践行长期主义，拥抱“波动”

资本市场大跌，就有很多基民表示自己买入的基金“被套住”，事实上，这一形容只是对于短期投机适用，就长期投资来说并不恰当，如果是长期投资，并不存在“短期被套住”这样的说法。然而，对于广大缺乏过硬技术分析能力的中小投资者而言，短线投机风险高，很难把握，即便是专业的投资者，也无法精准判断资本市场瞬时的风云变化。

相比较来看，获得稳健的收益最好的办法是去做基金定投或者资产配置。从定投投资者的思考中可以看出，投资原则比外在市场环境要来得更重要。定投投资者会为自己的投资设定一个很长的时间，向着目标稳步行驶。他们会选择一只或几只合适的基金，开启定投计划，然后忘记交易、忘记市场。路途有多远？定投投资者理想的时间是可能是三到五年，也可能是五到十年。这样的期限使得短期的波动对于定投投资者，都已然不是那么重要了。用一颗平常心，坚持定投，静静等待时间的回馈。

既然要做长期投资，就不要因一时的波动和震荡感到恐慌，打乱自己的心情和投资策略。这也需要一点“不以物喜，不以己悲”的豁达心态，长期坚持，才能制胜。