十年磨一剑，价值投资的逐梦之旅

来源：基尔摩斯

2010年，首批券商系资产管理公司获批成立，揭开了券商资管行业在中国资本市场的逐梦篇章。十载芳华，作为首家获批成立的券商资管和券商系公募，东方证券资产管理有限公司（简称：东方红资产管理）实现了行业从0到1的突破，通过持续努力不断向客户传导正确的投资价值观与资产配置理念，为大资管行业的规范和发展不懈努力。

坚定初心，不忘本源。多年来，东方红资产管理得到了广大投资者和社会各界的信任与支持，究其根源，就在于始终如一地坚定“客户利益至上”的初心，坚持长期价值投资理念，不断提升“专业投研和专业服务”双轮驱动的核心竞争力，用专业投研创造价值，以专业服务真正将这份价值转换成投资人的收益。

“我们只知道，如果能够坚持走在正确的道路上，坚持投入时间，不要偏离，最终，时间会证明一切。”东方红资产管理总经理任莉如是说。

01

专业投研 不断提升主动管理能力

要成为一家优秀的资产管理机构，首先也是最重要的事情，就是苦练内功，用专业实力为投资者创造价值。东方红资产管理投研团队自1998年组建以来，穿越市场牛熊，经过长期的检验，能够为客户创造持续稳定的投资回报，这主要源于三个方面：一、道路选择——着眼长期、坚定价值投资，充分发挥主动管理能力；二、团队建设——科学完善的投研体系；三、平台支持——中长期的考核机制和以人为本的文化氛围。

首先，就道路选择而言，东方红自成立之初起，就已经确定了清晰的发展路径——坚持主动管理，坚定长期价值投资。如果说2010年是券商资管发展的元年，那么2012年就是资产管理行业迎来全面放开之年。当年行业发展的亮点，并非集合业务，而是一直被大众知之甚少的定向资产管理业务。定向业务规模的爆发性增长，首次将资产管理的规模推升至万亿大关，行业的快速崛起，资产管理机构纷纷根据自身资源禀赋选择适合的发展路径。以东方红资产管理为代表的资管机构，沿着专业化、差异化的发展路径不断前进。

值得一提的是，2013年新修订的《证券投资基金法》正式实施，这也为证券公司资产管理业务打开了另一扇窗——公募基金领域。秉持为更多投资人提供资产管理服务的初心，东方红资产管理有幸成为了第一家获得中国证监会批准开展公募金管理业务资格的非基金类资产管理机构，迈出了大众理财的实质一步。

逆市布局，深入价值投资实践，东方红通过长久积累，锻造了专业的投资研究实力，形成了较为完善的价值投资体系。2015年之后，东方红在保持原有权益类投研优势的基础上，布局固定收益领域，真正开始一段权益固收双翼齐飞的专业投研之路。

其次，就投研体系而言，经过十年磨砺与塑造，东方红投研团队无论从专业领域的覆盖程度，还是从各个年龄层传承的维度，都已经相对完备，团队稳定性强。团队由超90位专业人士组成，既有证券市场征战多年的资深投资专家，又有对宏观经济和行业情况钻研颇深的研究员，还有擅长信用风险分析的研究员，管理领域涵盖权益、固定收益、基金组合投资、指数与多策略、结构与另类融资等多个领域，拥有超50位基金经理和投资经理。

经过二十余年的磨砺和塑造，东方红投研团队已经形成了基于深度的基本面研究的价值投资理念，这种理念和文化已经深入整体团队血液。从资深的基金经理到年轻研究员，团队的工作方式和沟通语言一致，勤勉和为客户尽责的职业态度也一致，这一点无论是现在还是将来都不会改变。

另一方面，东方红仍然是一家年轻的公司，相比国内外优秀的资产管理机构，提升的空间仍然巨大，未来的路还很长。对此，公司副总经理张锋表示，“我们有清醒的认识，因我们心态开放、从善如流、积极进化。东方红会持续做好投研能力体系的建设工作——建立好的机制、维护好的文化、培养好的梯队、吸引好的人才，并持续以优化管理来实现投研内部效率的提升。”

关于投研团队的发展思路，张锋表示将会会立足于以下几点：第一是价值投资理念之下的多元化，第二是投研高度融合，第三是专业化基础之上的规模化。伴随着我们团队的人才和能力建设的不断完善，公司将一如既往地坚持“客户利益至上”的原则，着眼长期，坚定价值投资，通过提高“专业投研+专业服务”双轮驱动的核心竞争力，努力为广大持有人赚取长期可持续的回报。

具体而言，东方红的权益投研团队从1998年传承至今，经历了多轮牛熊市考验，已建立统一的价值观，形成了可传承的价值投资理念，深入研究上市公司内在价值，从“幸运的行业+优秀的公司+合理的估值”三个角度精选投资标的。

在价值投资理念基础上，权益投研团队构建了若干投资原则：首先，关注行业赛道，发掘前景广阔、有较大成长空间、竞争格局较好的幸运的行业；第二，选择优秀的上市公司股票，关注上市公司的核心竞争力，通过长期陪伴，分享优质公司长期盈利增长的收益，而不是依靠市场短期博弈而获利；第三，建立在对估值有科学的研究和分析基础之上，选择价格合适的标的，安全边际不仅是控制风险的手段，更是投资回报的主要来源；第四，长期持有优质股票，努力规避人性弱点，避免频繁交易。

东方红固定收益团队于2015年以发展公募业务为契机，迎来快速发展。团队树立了“风控为先、扎实分析、绝对收益”的投资哲学，以绝对收益为目标，在控制风险的基础上进行积极主动管理，关注风险波动性和收益的合理比例，追求风险调整后收益的最大化，致力于为投资者实现资产长期稳健增值。固定收益团队汇聚了投资、研究、信评和交易等多领域人才，研究范围全面覆盖到固定收益各个领域：包括宏观及资产配置、债券配置策略、可转债研究、信用研究、衍生品研究和风控评估等，尤其擅长信用风险评估。

另外，公司的基金组合投资团队、指数与多策略团队、结构与另类融资团队也汇聚多名业内资深专家组成，通过在专业领域深度服务客户，时刻践行“以客户利益为先”的公司核心理念。值得一提的是，东方红基金组合投资团队，将资产管理与财富管理相结合，根据不同客户的风险偏好与投资期限，为客户的财富增值目标提供有针对性、动态调整的一揽子基金组合产品。未来，东方红有望通过更加多元的产品形式，为更多的投资者带来专业化的金融资产管理服务。

第三，就平台而言，东方红能够为打造专业投研提供良好的氛围、长期的考核机制、完善的人才培养及团队发展机制、精细化流程管理等。

事实上，在长期价值投资体系下，东方红对投研团队建立起一套长期、客观和完善的考核机制——不以短期业绩为考核标准,注重长期绝对收益，给予投研人员更宽松、自由的成长空间。

目前投研团队已经建立了完善的人才培养和团队发展机制，发挥资深投研人员带年轻投研人员的“传帮带”优良传统，中生代、新生代群体脱颖而出。同时，东方红注重团队规划与建设，在具备培养优秀人才基因和土壤的基础上，怀着开放的态度，引入行业优秀人才。

东方红总经理助理、公募固定收益投资部总经理胡伟表示，一致的文化价值观和投研理念、可持续的人才培养机制和不断完善的中长期考核机制是东方红团队向上发展、不断进化的基石。未来团队将不断进化自我，为客户提供更优质的持有体验。

多年坚持走主动管理、苦练内功终有收获，东方红资产管理的长期业绩居于行业前列，东方红系列产品成为市场广受好评的投资理财产品，积累了优秀的品牌口碑。海通证券研究所今年1月发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至2020年末，东方红资产管理近5年公募权益类产品收益125.26%，在97家公募管理人中排名第六；旗下固定收益类基金近年来业绩均位居同行前列，最近一年、最近两年和最近三年的绝对收益率分别达到9.22%、14.25%和19.06%，在全行业所有基金管理人中分别居于第六、第六和第四。

02

专业服务 努力提升客户盈利体验

近两年来基金投资逐渐被大众认可，甚至一度追捧，然而在投资过程中，真正能够克服人性弱点，真正获得产品收益的基民却为数不多。如何提高投资者的长期盈利体验，让产品收益等同于客户收益，一直是资产管理行业的难题。

东方红资产管理强调用专业的服务陪伴客户度过艰难时刻，一方面加强投资者引导，另一方面通过产品创新设计等方式，帮助客户理解和信任，相伴东方红穿越周期、收获长期。

在资本市场的高波动下，投资者的情绪难免起伏。2008年，国际金融危机导致市场大幅波动，悲观情绪蔓延，许多客户陷入煎熬。为缓解客户的恐慌情绪，避免非理性赎回，东方红资产管理即开始进行探索专业的投资者服务工作。东方红团队在市场艰难之时陪伴客户，传递价值投资理念，分析国内外市场形势，与投资者共度周期。

历经市场牛熊，东方红愈发地认识到专业服务的巨大价值，全方位推进专业的投资者服务工作。2015年8月，在市场波动之时，东方红资产管理启动了“东方红万里行”服务活动，深入各银行网点、券商营业部、机构客户、企事业单位及高校，通过面对面讲座、论坛以及线上交流活动等多种形式与投资者交流。

截至2021年3月7日，“东方红万里行”举办服务活动共计8221场，覆盖人次数超过62万。数字的背后是东方红持之以恒的专业服务理念：始终以客户利益为先，通过服务传递价值，帮助客户实现长期的资产保值增值。

为了更好地服务客户，让客户获得较为确定的长期回报，东方红在产品端也进行了一系列的创新探索。东方红是市场上第一家发行较长封闭运作权益基金的管理人，出于投资者过度择时，总是赚不到钱的考虑，对权益产品设置了较长的封闭期，要求封闭 3 年，后来发展到 5 年，从创新封闭式基金，到定期开放，到持有期的基金。比如，2011年8月，公司发行了首只封闭两年半的券商集合理财产品——东方红新睿1号，并为客户创造了不错的盈利体验。获得公募基金管理业务资格后，东方红资产管理于2014年9月在行业率先发行三年创新封闭式的权益类基金——东方红睿丰混合基金，三年封闭的机制，不仅让基金经理在2015年股市大幅波动时避免因流动性压力而打乱投资策略，也成功让客户获得了产品净值增长的完整收益。2016年市场低迷之时，东方红资产管理又连续推出了睿轩、睿满、睿华等三年封闭期的权益基金产品，帮助投资者在一个较完整的市场周期中获得长期的收益。2018年，东方红资产管理发行了业内首只五年定开偏股基金——东方红恒元；2019年又发行了行业首只三年最短持有期的偏股基金——东方红启元；2020年，公司响应协会养老产品系列化运作的号召，同期发行了3只养老FOF，是全市场唯一一家同时发行一个系列不同风险等级养老FOF的公司等。目前，同类产品的数量、规模及占比，东方红资产管理在公募基金行业均位居前列。

基于投资者在封闭运作权益基金中获得了较好的投资体验，东方红资产管理将封闭运作的模式同步推广至“固收+”产品：2017年12月，推出三年定开的偏债混合基金——东方红目标优选；后又根据不同的风险收益特征对“固收+”产品进一步细分，设置不同的封闭期或者最短锁定期。

封闭运作的权益产品具有多方面的优势：一方面利用封闭机制使得客户实现长期持有，运用被动的机制帮助客户去克服人性的弱点，减少交易频率，获得长期收益；另一方面，封闭机制也能够减少基金份额变动对基金经理的扰动，使得他们能更好地把握长期投资机遇，并保持投资策略的稳定性。这种优势在市场大幅波动时表现得尤为明显。

东方红旗下封闭运作产品的运作实践，在提升投资者投资体验与赚钱效应、引导长期资金入市等方面在整个行业起到了积极作用，引领了定期开放型基金、最短持有期型基金的创设浪潮。

回眸券商资管发展的十余年，资本市场全面深化改革取得了重大成就，资产管理行业回归“受人之托、代人理财”的本源，聚焦核心竞争力，投资管理能力持续提升，专业服务能力不断扩展，推动资本市场长期稳定健康发展。

作为券商资管行业的排头兵，东方红资产管理始终秉持 “感恩、责任、梦想”的企业文化价值观，坚定“以客户利益为先”的初心，坚持长期价值投资，用实际行动不断提升持有人的盈利体验。“客户的小梦想，就是我们的大责任。”东方红资产管理总经理任莉坦言，我们由衷地希望，东方红是梦想升起并实现的地方。通过团队的不懈努力，在正确的道路上坚持做正确的事情，每位客户都能够实现自己的财富梦想，成就幸福人生，共同见证时间玫瑰的绽放。

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资者应认真阅读《基金合同》《基金招募说明书》和基金产品资料概要等产品法律文件。在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其它基金的业绩不构成该基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。