“震荡市中，普通投资者的要务是保卫牛市成果”
——南方基金孙鲁闽
市场波动加剧，牛年开局不利。普通投资者如何保卫牛市成果？攻守兼备的固收+，或是渡过震荡的良药。
近期南方基金固收+领军人孙鲁闽，在支付宝南方直播间与投资者展开交流，讨论2021资产配置若干思路。
以下文字根据支付宝南方直播间速记整理，篇幅有限，有所删减。
分享人：南方基金联席首席投资官 固收+领军人 孙鲁闽
孙鲁闽
南方基金联席首席投资官、南方基金董事总经理，现任南方安裕、南方宁悦一年等产品基金经理。
Q1：一句话介绍一下你的固收+投资理念？
孙鲁闽：坚持自上而下的价值投资，从宏观角度进行大类资产配置。
Q2：南方基金固收+团队有什么特点？
孙鲁闽：南方基金固收+团队成员，大多是从权益投资出身，在股票研究、投资以及行业配置等方面经验丰富。这有助于我们管好产品、控制下行风险的同时，尽量增强向上弹性。
Q3：你怎么看“赛道说”？
孙鲁闽：一方面，2021年赛道行情或会转变为个股行情，更倾向于关于好行业中的好个股，包括传统行业，比如很多传统行业在疫情考验中，实现了出口的逆势增长。
另一方面，今年一定要看货币流动性和估值。
2020年估值有两个明显特征：一是国际化，一是头部化。
国际化是外资大量持有漂亮50、中证100等，核心资产估值水平持续上升；头部化是指优秀基金经理管理的增量资金规模越来越大。
未来最大的风险在于如果货币政策全面收紧，包括美债收益率不断创新高，比如到2%，对国内资本市场会有不利影响，特别是对新兴赛道影响比较大。
与此同时，那些盈利有增长，不在热门赛道，估值相对合理的公司在未来实现正收益的概率会更大。
Q4：能否简要展望今年市场？
孙鲁闽：宏观方面，如果全球疫情得到控制，经济强劲复苏带动大宗商品价格持续走高，或会带动货币政策适当收紧；
股市方面，我们不悲观，只是要降低预期收益，全面牛市概率较低，更多可能是结构性行情；
债市方面，2020年先涨后跌，2021或先跌后涨，但预计涨跌空间不会很大。
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