你好，史上最强春节档！

来源：南华基金

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票房飞涨

2021年春节档正式收官，根据猫眼专业版，2021年春节假期期间（除夕至初六）大盘累计实现的不含服务费的分账票房71.60亿，相比于2019年同比增长了30.1%。虽然票价的飞涨让人有些却步，但观众的热情并没有减弱；含服务费的飞涨票房78.31亿元，相比于2019年同比增长了32.7%。累计观影人次1.59亿人次，相比于2019年同比增长了20.55%，成为史上最强春节档。

而且从票务结构上来看，1线城市实现不含服务费的票房收入9.34亿元，比2019年增长36.5%，2线城市实现票房29.19亿元，比2019年增长了26.5%，3-5线合计票房32.49亿元，比2019年增长29.2%，3-5线票房占比45.74%，比2019年仅提升了0.08pct。从票房结构上来看，异地过年的政策对于1线城市的票房占比是具有一定影响的但是影响有限，票务结构整体仍是靠需求拉动而非政策驱动，这一判断对于2021年的整体票房市场的预估来说是至关重要的。

（数据来源：南华基金管理有限公司研究报告、猫眼专业版）

人均票价升至近50元，服务费提升明显。从票价来看，随着片方和平台的补贴减少，春节档的观影需求旺盛和票房权重持续提升，电影票价在2019年恢复增长后（同比增长12.45%），2021年再次大幅提升，2021年春节档期间的平均票价为49.04元/张，相比19年增长9.8%，其中单票服务费为4.2元/张，相比19年增长39.3%，不含服务费票价44.84元/张，相比19年增长7.7%。服务费是有院线和售票平台单独分账的部分，在2017年以前，国内的电影票价是不含服务费的，院线享受和出品方52-48%的票房分账，2017年以后，电影票价中增加了服务费部分，一般来讲服务费是由院线，电商售票平台和售票系统服务商各三分之一的分账比例。

（数据来源：南华基金管理有限公司研究报告、猫眼专业版）

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票房二八定律—前两大影片票房市占率超8成

在《唐人街探案3》和《你好，李焕英》两大头部影片的支撑下，2021年春节档连续5日单日票房超过10亿元，2月14日的情人节票房回升至14.66亿元，延缓了票房衰减速率。但是票房集中度也随之提升，相比于2018年《唐人街探案2》、《捉妖记2》票房占比为63%，2019年《流浪地球》和《疯狂的外星人》春节期间票房占比为60%，《唐人街探案3》和《你好，李焕英》两者的票房占比分别为46%和35%，总计超过80%。

（数据来源：南华基金管理有限公司研究报告、猫眼专业版）

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口碑与排片量的博弈—影投集团话语权体现

继《红海行动》后，《你好，李焕英》豆瓣再次突破8分。2019年《神探蒲松龄》、《廉政风云》、《小猪佩奇过大年》等春节档影片的猫眼评分尚未达到8分，2021年春节档影片的猫眼评分均在8分以上，其中《你好，李焕英》和《人潮汹涌》均超过9分。从打分体系更为苛刻的豆瓣来看，《你好，李焕英》、《刺杀小说家》、《人潮汹涌》均在7分以上，其中《你好，李焕英》成为第三部春节档豆瓣评分突破8分的影片（15年的《狼图腾》、18年的《红海行动》）。

可以看到在大年初一，《唐探三》以37.5%的排片遥遥领先，在《李焕英》口碑发酵《唐探三》口碑大幅滑坡之后，依靠着院线的强大话语权，唐探三在大年初六依然保持着接近30%的排片率，而李焕英上升到了40%，其结果是其他的影片排片率被大比例压缩。可以看到，无论是刺杀小说家还是人潮汹涌从评分来看都可以算作是佳作，无论是主演阵容还是营销投入都是比较大的，但是由于院线排片的缘故，票房本身表现并不好。

（数据来源：南华基金管理有限公司研究报告、猫眼专业版）

经过了一年的沉寂，今年的春节档似乎呈现爆发式增长，呈现出不同以往的局面。寡头的头部电影占据了市场大盘，其它作品基本陪跑。但也再次显示出了春节档的残酷和票房和口碑的马太效应，赢得大众的偏好和占有率后，市场袭来的是头部的强势排山的碾压，小成本黑马电影《你好，李焕英》的领跑，背后看得见的春节档逻辑—大众的倾向性。如何应赢得每个观众手中的选票？只有用心制作的、真诚的讲好故事，才能迎来票房和口碑的双丰收！

2021年头部电影公司产品储备丰富，新一年可继续多多关注电影行业龙头，并看好影视行业发展。在资产配置上，持仓传媒行业的南华中证杭州湾ETF联接，新年依旧继续奔跑，努力为你的收益加一份期待。

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（南华中证杭州湾区ETF联接，2020年04月23日成立，A类2020Q2、2020Q3、2020Q4净值增长率分别为9.83%、7.87%、11.19%，C类2020Q2、2020Q3、2020Q4净值增长率分别为9.74%、7.76%、11.08%，同期业绩比较基准收益率分别为14.16%、6.36%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF联接定期报告，统计日期2020年04月23日至2020年12月31日，业绩比较基准：中证杭州湾区指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。莫志刚担任基金经理自合同成立之日起。）

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