看好创新药及产业链优质公司

证券时报记者 吴君

今年初，医药行业再度起舞，主动管理医药基金的平均收益超过10%。

多位基金经理表示，当前医药板块整体估值较高，细分行业未来表现可能出现很大差异，创新药优质公司的空间更大。

部分医药主题基金

今年来收益超20%

Wind数据显示，截至2月5日，100多只主动管理医药主题基金（不同份额分开计算）今年以来平均收益率为10.84%。其中，南方医药保健收益率达22.45%；长信医疗保健行业、金鹰医疗健康产业A期间收益率分别为19.98%和19.75%。

不过，也有40多只医药主题基金没能跑赢平均收益水平，红土创新医疗(002173,股吧)保健等多只基金年初以来还处于亏损状态。

上海某大型基金公司基金经理称，今年以来医药中表现最好的子板块是创新药及其产业链，主要原因是全球疫情防控任务艰巨，美国创新药研发外包保持较高水平，中国创新药服务产业订单量维持高增长，创新药及服务产业链板块表现较好。

德邦基金医药行业高级分析员揭诗琪表示，年初以来，生物医药板块出现了一定涨幅。除了疫情方面的影响，近期进入年报预告高峰期，不少医药企业业绩增长强劲。“接下来，疫情受益标的可能会面临边际向下的风险，而高景气度领域的公司有望保持快速增长。”

揭诗琪表示，近两年，医药板块也出现了较明显的“抱团”现象，优质公司估值水平不断被刷新，而趋势不好的公司估值连创新低。“虽然这部分股票的估值已是历史最低，但基本面也是史上最差，很难看到成长空间，投资不确定较强。医药板块投资还是要精选好赛道好公司。”

具备创新研发能力公司空间更大

关于医药行业的估值和今年投资机会，工银前沿医疗股票基金经理赵蓓表示，当前医药板块估值被给予了较多的成长性溢价。但从海外成熟市场估值情况看，A股医药板块与海外医药板块估值基本相当。从医保支付增长的角度看，医药行业未来十年都有望保持比较理想的复合增速，在所有板块里方向确定性更强。“医药板块相对其它板块还是会有明显的估值溢价，但估值是次要因素，成长才是核心。”

南方医药保健基金经理王峥娇认为，医药医疗股具备科技和消费的双重属性，适合做为资产配置的一部分长期持有。医药行业成长空间巨大。统计显示，过去几十年，中国每年的医保基金支出增速保持在10%-15%，且支出结构存在较大的改善空间。在人口老龄化趋势下，医药行业增长确定性较强。而且，医药细分行业众多，景气度差异较大，除了大量仿制药制造企业、具有大宗商品特征的原料药外，还有受政策扰动较小、具有消费升级属性的医疗服务和中药公司，有竞争格局相对稳定、龙头企业优势突出的医药研发、生产外包相关公司，还有依靠创新驱动、具备强创新能力的创新药、创新医疗器械及耗材企业。

揭诗琪表示，医保改革政策下行业分化严重。医药投资需要把握“强科技+旺消费”逻辑。首先，中国的医药行业正处在创新与仿制更迭期，药品和器械的创新浪潮才刚开始，具备创新研发体系的公司和配套CXO公司有望进一步成长。医药板块中具备消费升级属性的公司值得重视，这些公司具有政策免疫力，随着人均可支配收入的增长和群众健康需求的提升，将逐渐形成消费黏性，业绩确定性进一步加强。