美国2021年1月非农数据点评：财政计划或进一步推动

原标题：【美国2021年1月非农数据点评】市场预期仍旧乐观，财政计划或进一步推动 来源：CITICS债券研究

1月非农新增就业人数明显不及市场预期，同时去年年末两个月的数据均经历向下修正。从原因上来看，引起美国就业数据表现不佳的原因仍旧在于本土新冠疫情以及疫情相关的防控措施。分行业来看，受到假期节日因素影响的减弱，叠加防控措施的收紧，如休闲酒店业、零售业以及运输仓储业就业岗位缩减。而从市场影响来看，我们认为1月份非农就业表现或使得新一轮1.9万亿美元财政刺激计划再受推动，目前民主党已发起和解程序决议并在参议院得到通过，新冠纾困计划通过可能性明显提高。

数据：美国劳工部公布数据显示，美国1月季调后非农就业人口增加4.9万人，预期增10.5万人，前值减少22.7万人。1月失业率为6.3%，预期6.7%，前值6.7%。1月就业参与率61.4%，预期61.5%，前值61.5%。平均每周工时为35h，预期34.7h，前值34.7h；平均每小时工资同比增5.4%，预期增5.0%，前值增5.1%；环比增0.2%，预期增0.3%，前值增0.8%。2020年11月非农就业总人数从增加33.6万人修正至增加26.4万人，12月数值从减少14万人修正至减少22.7万人。

1月非农新增不及预期，去年年末数值均遭下修。从非农就业人数变化来看，美国1月季调后非农就业人口增加4.9万人，预期增10.5万人，前值减少22.7万人。虽然从数值的环比情况上来看1月非农新增数据相较去年12月由负转正，但实际数值与发布前市场预期结果出入较大，不及市场预期的一半，与此同时去年11月和12月非农新增就业人数均遭到下修，11月非农就业总人数从增加33.6万人修正至增加26.4万人，12月数值从减少14万人修正至减少22.7万人，两个月的数据修正使得非农新增就业人数合计减少约15.9万人。因此虽然美国失业率相较上月有所下降，但作为拜登政府上台后的首个非农就业报告，今年1月美国就业市场的表现难以令人满意。从原因上来看，引起美国就业数据表现不佳的原因仍旧在于本土新冠疫情以及疫情相关的防控措施，当前相较去年2月非农就业岗位出现下降以前仍旧低了约990万人。

假期因素减弱叠加防疫措施，部分服务业岗位仍在缩减。分行业来看，1月份对美国非农就业人数造成拖累最大的是休闲酒店业、零售业以及运输仓储业，而新增岗位主要来自专业和商业服务以及政府部门。具体来看，美国1月休闲和酒店业就业人数相较去年12月环比减少约6.1万人，前值减少53.6万人；零售业就业人数环比减少约3.8万人，前值增加13.5万人。运输仓储就业人数环比减少约2.8万人，前值减少约2.4万人。专业和商业服务业就业人数环比增加约9.7万人，前值增加约15.6万人。政府就业人数环比增加约4.3万人，前值减少约2.3万人。从行业数据表现上来看，随着感恩节以及圣诞节等节日因素带来的美国传统购物季影响有所减弱，叠加拜登政府在疫情之下控制措施的收紧，部分美国服务业就业岗位仍在缩减，餐饮行业就业人数继续呈下降趋势，休闲业、博彩业和娱乐业以及住宿业的就业人数小幅下降，同时零售业就业人数由增转减，快递行业工作岗位减少约1.4万个。

市场预期仍旧乐观，财政计划或再受推动。对于1月份美国非农就业数据的表现，虽然作为拜登上台后的第一份就业报告，1月份的就业数据仍旧反映出当下美国就业市场的艰难，但是从非农数据发布后的市场走势来看，市场对于后续财政刺激加快经济修复的乐观预期仍未受到明显撼动。与此同时，1月份的非农报告或也增加了拜登政府1.9万亿美元财政刺激计划加快推动的理由。关于1.9万亿美元财政刺激的最新进展，目前民主党已经开始启动和解程序，当地时间2月5日上午，在美国副总统哈里斯投下决定性一票后，美国参议院以51比50通过了一项决议，决议结果意味着未来拜登政府1.9万亿财政计划将可以在简单多数情况下获得直接通过，目前该决议已回到众议院进行最终批准，而参众两院均通过后，委员会将会着手起草新的新冠救助法案，在和解程序下1.9万亿美元刺激计划通过的可能性明显提高。

市场表现：周五1月非农数据发布后，伦敦金现短线走低，跌破1791美元/盎司后快速反弹至1796美元/盎司，随后震荡上行，当日收涨1.08%于1813美元/盎司；美元指数短线上行至91.33，随后持续震荡下行，当日收跌0.61%于90.99；10年期美债收益率在数据公布后短线下行后反弹至当日最高值1.193%，随后下行至1.141%，后再度震荡上行。标普500指数期货和纳指期货短线下行，道指期货短线上行，随后三大期指均延续前日上涨趋势，标普500指数期货收涨0.47%，纳指期货收涨0.30%，道指期货收涨0.35%。

正文

数据

美国劳工部公布数据显示，美国1月季调后非农就业人口增加4.9万人，预期增10.5万人，前值减少22.7万人。1月失业率为6.3%，预期6.7%，前值6.7%。1月就业参与率61.4%，预期61.5%，前值61.5%。平均每周工时为35h，预期34.7h，前值34.7h；平均每小时工资同比增5.4%，预期增5.0%，前值增5.1%；环比增0.2%，预期增0.3%，前值增0.8%。2020年11月非农就业总人数从增加33.6万人修正至增加26.4万人，12月数值从减少14万人修正至减少22.7万人。

点评

1月非农新增不及预期，去年年末数值均遭下修

从非农就业人数变化来看，美国1月季调后非农就业人口增加4.9万人，预期增10.5万人，前值减少22.7万人。虽然从数值的环比情况上来看1月非农新增数据相较去年12月份由负转正，但实际数值与发布前市场预期结果出入较大，不及市场预期的一半，与此同时去年11月份和12月份非农新增就业人数均遭到下修，11月非农就业总人数从增加33.6万人修正至增加26.4万人，12月数值从减少14万人修正至减少22.7万人，两个月的数据修正使得非农新增就业人数合计减少约15.9万人。因此虽然美国失业率相较上月有所下降，但作为拜登政府上台后的首个非农就业报告，今年1月份美国就业市场的表现难以令人满意。从原因上来看，引起美国就业数据表现不佳的原因仍旧出在本土新冠疫情以及疫情相关的防控措施，当前相较去年2月份非农就业岗位出现下降以前仍旧低了约990万人。

假期因素减弱叠加防疫措施，部分服务业岗位仍在缩减

分行业来看，1月份对美国非农就业人数造成拖累最大的是休闲酒店业、零售业以及运输仓储业，而新增岗位主要来自专业和商业服务以及政府部门。具体来看，美国1月休闲和酒店业就业人数相较去年12月环比减少约6.1万人，前值减少53.6万人；零售业就业人数环比减少约3.8万人，前值增加13.5万人。运输仓储就业人数环比减少约2.8万人，前值减少约2.4万人。专业和商业服务业就业人数环比增加约9.7万人，前值增加约15.6万人。政府就业人数环比增加约4.3万人，前值减少约2.3万人。从行业数据表现上来看，随着感恩节以及圣诞节等节日因素带来的美国传统购物季影响有所减弱，叠加拜登政府在疫情之下控制措施的收紧，部分美国服务业就业岗位仍在缩减，餐饮行业就业人数继续呈下降趋势，休闲业、博彩业和娱乐业以及住宿业的就业人数小幅下降，同时零售业就业人数由增转减，快递行业工作岗位减少约1.4万个。

市场预期仍旧乐观，财政计划或再受推动

对于1月份美国非农就业数据的表现，虽然作为拜登上台后的第一份就业报告，1月份的就业数据仍旧反映出当下美国就业市场的艰难，但是从非农数据发布后的市场走势来看，市场对于后续财政刺激加快经济修复的乐观预期仍未受到明显撼动。与此同时，1月份的非农报告或也增加了拜登政府1.9万亿美元财政刺激计划加快推动的理由。关于1.9万亿美元财政刺激的最新进展，目前民主党已经开始启动和解程序，当地时间2月5日上午，在美国副总统哈里斯投下决定性一票后，美国参议院以51比50通过了一项决议，决议结果意味着未来拜登政府1.9万亿财政计划将可以在简单多数情况下获得直接通过，目前该决议已回到众议院进行最终批准，而参众两院均通过后，委员会将会着手起草新的新冠救助法案，在和解程序下1.9万亿美元刺激计划通过的可能性明显提高。

市场表现

1月非农数据发布后，周五伦敦金现短线走低，跌破1791美元/盎司后快速反弹至1796美元/盎司，随后震荡上行，当日收涨1.08%于1813美元/盎司；美元指数短线上行至91.33，随后持续震荡下行，当日收跌0.61%于90.99；10年期美债收益率在数据公布后短线下行后反弹至当日最高值1.193%，随后下行至1.141%，后再度震荡上行。标普500指数期货和纳指期货短线下行，道指期货短线上行，随后三大期指均延续前日上涨趋势，标普500指数期货收涨0.47%，纳指期货收涨0.30%，道指期货收涨0.35%。

小结

1月非农新增就业人数明显不及市场预期，同时去年年末两个月的数据也均经历了向下修正。从原因上来看，引起美国就业数据表现不佳的原因仍旧出在本土新冠疫情以及疫情相关的防控措施。分行业来看，受到假期节日因素影响的减弱，叠加防控措施的收紧，如休闲酒店业、零售业以及运输仓储业就业岗位缩减。而从市场影响来看，我们认为1月份非农就业表现或使得新一轮1.9万亿美元财政刺激计划再受推动，目前民主党已发起和解程序决议并在参议院得到通过，新冠纾困计划通过的可能性明显提高。

本文节选自中信证券研究部已于2021年2月6日发布的《美国2021年1月非农数据点评：市场预期仍旧乐观，财政计划或进一步推动》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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