来源：长城基金微天地
债券市场
资金面：
上周，全市场的资金面进一步收紧，银行间和交易所的资金价格创下近年新高。截止上周五，银行间隔夜和7d资金价格分别为6.6%和4.4%，较上上周分别上行400bp和200bp，上行的速度和幅度大幅超出市场预期。交易所的隔夜及7d价格最高达到10%和7%，也是近三年新高。与此同时，成交量大幅萎缩，银行间的成交量由3.2万亿回落至2.6万亿左右。
债券收益率
短端同业存单：
上周，随着银行间的资金面骤然收紧，1Y内的同业存单利率大幅上行，期限越短，受影响越大，上行幅度越大。
具体来看股份制银行的CD走势：上周，1m收益率大幅上行120bp至3.5%左右；3m大幅上行60bp至3.1%左右；6m大幅上行45bp至3.15%左右；9m大幅上行35bp至3.15%左右；1Y大幅上行25bp至3.15%左右。
中长端债券：
整周来看，银行间极度紧张的资金面已传导至长端利率债，各个期限的收益率均有较为明显的上行，上行幅度在2-7bp之间，弱于短端。具体来看，截至1月29日，5Y国债收益率收于3%，7Y收于3.18%，10Y收于3.11%，30Y收于3.71%。
对于长端债券收益率的上行，我们并不感到意外。国内经济明确的复苏逻辑，以及新冠疫苗上市及分发后，全球有望更有效地控制疫情，由此带来全球经济同步复苏的可能性，均对于当前的较低收益率存在较大的威胁。
近期资金面的骤然收紧，以及监管层对于宏观杠杆率的抬升以及资产价格的走高表达担忧，被看作是债市大幅波动导火索。但着眼于长期，经济基本面则对债市起着决定性的作用，货币政策甚至监管方向，也是围绕经济增长而进行动态调整。
图1：近一月10Y国债收益率走势图
图2：近一月10Y美国国债收益率走势图
国债期货：
上周，10Y主力期货T2103下跌0.57%， 5Y主力期货TF2103下跌0.46%，均打破此前连续五周的上涨，与现券表现较为一致。
期限利差：
上周，不同国债及国开债的收益率均出现上行，但受资金面影响最大的短端上行幅度更大，因此期限利差进一步收窄。截止1月29日，国债10-1Y利差为50bp，较上周收窄15bp；国开债的10-1Y利差为73bp，较上周大幅收窄25bp。
图3：1-10Y国债期限结构图
信用债：
上周，7Y以内的信用债与利率债走势较为一致，均呈现大幅上行态势，上行的幅度在10-15bp。
图4：AAA公司债期限结构：1-7Y
可转债：
市场热点关注
1月27日：2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比2019年增长4.1%。
长城新优选混合基金
基金代码：A类002227 C类002228
成立以来连续19个完整季度正收益！
“固收+”策略，债券打底，权益增厚。
2020年6月获证券时报第十五届“三年持续回报保守配置混合型明星基金奖”。
数据来源：基金定期报告，截至2020/12/31。基金过往业绩不预示未来表现，基金产品收益有波动风险。基金定期报告显示：长城新优选基金A类、C类自成立以来的年度业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年A类业绩/C类业绩/业绩基准涨幅分别为2.50%/5.00%/1.10%、9.27%/8.67%/2.42%、4.82%/4.42%/2.23%、10.83%/10.24%/8.79%、2.58%/2.46%/2.70%。蔡旻自2016年3月22日至2017年7月27日任职该基金，史彦刚自2016年4月15日至2016年12月1日任职该基金，马强自2016年4月15日至今任职该基金。
风险提示：
基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。
至少我要拥有一个吧！
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
