南下买港股千万别贪便宜

证券时报记者 万鹏

本周，A股大幅震荡，部分前期抱团股出现松动，北上资金也连续净流出。虽然港股市场也出现大幅波动，但南下资金净流入力度依然强劲，截至本周三，南下资金累计净流入金额正式突破2万亿港元，达到20183亿港元。在2021年短短20个交易日，就有超过3000亿港元资金从内地流入港股。

资金汹涌南下，看重了港股市场的哪些优势呢？分析这个问题，首先要看看资金都买了哪些股票。

数据显示，在今年南下的3000多亿港元资金中，有2016亿买了10只个股。其中，仅腾讯控股一个股票，就吸纳了861亿港元的资金，此外，中国移动、中国海洋石油、美团-W、中芯国际、香港交易所等5只股票，净流入金额都在100亿港元之上。排名7到10位的分别是：小米集团、思摩尔国际、中国电信和中国联通(600050,股吧)。

此外，从南下资金的最新持仓来看，合计持有了642只港股，市值超过25000亿港元。这其中，在腾讯控股一只个股上的持股市值就超过3800亿港元，建设银行(601939,股吧)、美团-W、工商银行(601398,股吧)等个股的持股市值也都在1000亿港元之上。而且，南下资金持股市值超过100亿港元的股票共有45只，累计持股市值为18252亿港元，占到全部持股市值的七成以上。

有迹象显示，南下资金大举买入港股，并非“图便宜”，而是更看重质地。数据显示，截至2021年1月22日，恒生指数市盈率为 17.01倍，达2011年以来新高，2021年1月21日，恒生港股通市盈率为14.68倍，创历史新高。因此，港股的“便宜”仅仅是相对A股来说，对于港股自身来看，港股整体估值处于历史高位。那些认为港股很便宜，以及“卖A股买港股”的观点是经不起推敲的。

从当前南下资金重点配置个股来看，普遍具备产业趋势方向明确、成长空间较大的特点，且通常为行业内具备较强竞争优势与较高护城河的细分赛道优质龙头公司，具备较高估值性价比。这些公司主要集中在TMT、平台型公司、医药研发、博彩、物业服务等领域，多为A股市场所稀缺的品种。

与此同时，港股还有大量“低估值”公司，比如股价低于1港元的仙股就比比皆是，还有很多市净率低于0.7倍的“便宜货”。但是，这些公司往往存在各种各样的问题。这种股票长期被市场抛弃，导致这些股票越便宜，反而跌得越厉害，这就是港股市场和A股市场的最大不同。

对于一些既有A股又有H股的公司来说，绝大多数都是H股的股价比A股便宜很多。最近一个多月以来，随着南下资金的大举涌入，AH股的价差也已经大幅收窄。数据显示，130家AH股公司中，从去年12月1日到今年1月29日，有98家公司AH股的溢价率出现收窄，其中，浙江世宝(002703,股吧)、一拖股份(601038,股吧)、山东墨龙(002490,股吧)、复旦张江、国联证券、洛阳玻璃(600876,股吧)等6家公司AH股的溢价率缩小了一半。目前AH股的整体溢价率也从此前的150%上方，回落至135%左右，后续能否继续回落仍有待观察。

最后，近两年来A股市场出现明显的“机构抱团”现象，大市值股票呈现明显的估值溢价，这曾经是海外市场，也包括港股市场的一大特色。那么在A股市场也朝着这一方向演变的当下，内地的南下资金同样不会流入在港股看似“便宜”的小市值公司。