A股周策略 | 市场普遍向好，抓住行业龙头

数据来源：wind（申万二级行业分类）

本周净流入前五的行业

医药生物、电气设备、有色金属、化工、钢铁

本周净流出前五的行业

建筑装饰、公用事业、机械设备、电子、非银金融

投资策略

近期上证指数、沪深300等重要指数全面上涨，市场整体估值已到达中高水平，市场活跃度仍然保持积极状态，虽然货币政策相较2020年最宽松时期略有紧缩，但相比2019年，流动性仍处于比较宽松的状态。

另外，虽然疫情的散点爆发一定程度影响第一季度的经济，但中国市场向好向上的基本面仍没有改变。

中长期来看，以中国市场目前的体量和发展情况，A股特别是龙头企业仍会有较好发展，科技、教育、化工、互联网表现优异，但在进行投资的过程中也需注意风险。

券商看市

中信证券：港股未来对A股增量资金不会产生明显分流，配置继续紧扣两条主线

散点疫情影响下，市场将经历基本面预期的下修和流动性预期的上修，整体仍维持轮动慢涨格局。未来增量资金的入场依然可期，在年报预告披露窗口，新旧资金置换将短暂强化原有市场结构。但进入2月，预计板块资金轮动后市场将进入均衡状态，轮动慢涨下半场将逐步从盈利驱动转向资金驱动。

首先，此轮散点疫情的爆发一定程度影响一季度经济恢复节奏，预计流动性政策边际收紧的时点进一步延后，直至疫情得到完全控制、或消费等指标出现明显改善。其次，A股增量市场流动性仍处于惯性上行的阶段，未来南下资金流入港股速度会有所放缓，不会对增量资金产生明显分流。最后，市场进入关键区域，个人投资者存量资金向机构增量资金的置换将加速，短暂强化原有市场结构，板块间的资金接力仍在持续，置换完成后市场将进入均衡状态。

配置上，继续紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线，从行业景气层面出发把握海外工业品涨价补库存以及国内可选消费轮动，从“五大安全”战略层面出发重点关注当前仍具性价比的品种，包括半导体设备、信创、稀土、军工、饲料和种子等。此外，继续战略性增配性价比更优的港股，重点关注互联网龙头、电信运营商和在线教育。

中信建投证券：港股并非绝对的价值投资洼地，不建议全面加仓

港股在全球经济曲折回升的背景下，港股会波动回升。但港股并非绝对的价值投资洼地。在银行、地产等前景相对暗淡的行业港股并没有估值优势。消费、医药等行业港股更贵。大陆投资者选择美团、小米、腾讯、港交所等A股稀缺标的是可以的，但是不建议全面加仓港股。

维持2021年市场宽幅震荡的观点不变，全年市场分化将更加极致的演绎。淡化指数、强化制造是全年最优策略。从当前市场来看，光伏、新能源车等行业将持续表现，疫苗和检测等生物医药行业、稀土为代表的稀有金属行业、PTA和PX为代表的化工行业将存在具有性价比的优质标的，建议投资者加配。

海通证券：港股的科技股和低估价值均有机会

今年来港股领涨全球、南下资金激增，原因是港股低估值、基本面改善。截至1月22日，南下资金累计净流入港股1.96万亿港元，当前持股市值已经涨至2.58万亿港元，占全部港股总市值的3.2%。从行业结构看，南下资金累计存量中持仓额最多的行业分别是资讯科技、金融和可选消费，占比分别达29.0%、26.0%、12.7%，1月以来增持最多的行业分别是资讯科技业和电讯业；从个股看，在南下资金累计存量中持仓最多的前十大重仓股持仓总市值占比达45%，1月以来增持最多的个股分别是腾讯控股、中国移动和中国海洋石油。整体上看港股科技股估值相对A股更有优势。

参考16-17年，港股对基本面更敏感，中国上市公司基本面回升将不断得到印证，A股处于基本面+情绪面驱动的牛市第三阶段。A股春季行情仍在路上，短期重视大金融，全年看好科技+大众消费。

国泰君安证券：春节前抱团难见瓦解，当前南下将如19年北上

经历2020年两轮非基本面超预期推动的行情（第一轮是疫情带来的对确定性溢价的追逐推升估值，第二轮是流动性宽松推升的估值），当前蓝筹股股价脱离基本面进入交易主导。因流动性“不急转弯”、居民配置力量等因素，短期抱团难瓦解；但中期投资维度，必须要重视其中风险。当前，风险偏好处于低位、宏观流动性“不急转弯”、微观流动性超预期三因素共振延续，蓝筹股泡沫不只一刹的花火，春节前均难见明显瓦解。

流动性叠加估值，当前南下将如19年北上。微观流动性超预期是居民配置力量强化的结果，背后的关键是无风险利率下行。一方面，12月以来一年期银行理财产品预期年收益率快速下行并创下历史新低（3.45%）；另一方面，银行理财产品与余额宝利差大幅收缩至1.22%的低位。2021年无风险利率具备进一步下行的可能。资金+估值，促成当前南下如19年北上。

正视蓝筹股泡沫，推荐有涨价预期的周期品，及南下投资三主线。A 股史上第一次蓝筹股泡沫背景下，2020Q4主动偏股型公募基金持有港股市值环比增加 1366.16 亿元是部分机构“畏高”情绪的体现。后续公募基金仍具约5000亿元的港股加仓额度，“弹药”充足。除了A股继续推荐涨价预期、估值低的周期品（有色、石化、化工），继续看好继续推荐港股投资的三条主线：1）稀缺性。互联网综合服务商、线上消费和电子产品等；2）优质性价比。石化、有色、建材、煤炭等；3）逆境反转。交运、博彩。

中金公司：港股比A股有更多机会，可从四条思路选股

现阶段，港股比A股有更多机会。第一点是增长。中国增长仍在复苏，2021年盈利维持高增长，自上而下估计香港中资股2021年将实现15-20%的盈利增长，港股市场相对更看重盈利。第二点是流动性。相比A股，港股更受国际流动性影响。虽然当前大陆政策逐步“转弯”，但海外因为疫情防控相对滞后、政策依然相对宽松，因此港股市场的流动性也收到支持。资金流向监测显示，海外资金已经连续21周流入香港。第三是估值优势，香港市场估值依然比A股具备估值优势，A/H上市公司的港股折价依然高达~37%，同类行业的对比也显示多数行业港股比A股估值要低。折价会缩小，但不会消失。第四，壮大的新经济板块。近年来港股上市规则的变化，吸引大陆新经济类公司近年持续在香港上市，也对大陆资金形成吸引力，近期因为事件冲击部分中资龙头股估值被压制历史最低水平，也吸引了部分大陆资金南下。

当前港股可以从以下四条思路选股：1）优质互联网及科技领域龙头；2）A/H两地上市港股大幅折价、大市值、估值偏低、基本面稳健或改善的港股；3）A股相对稀缺或在港股具备特色的独特公司；4）近期受事件影响估值大幅下降的龙头蓝筹公司。

一键布局

金信消费升级股票(A：006692 C：006693)：消费升级 共赢未来

本基金重点把握我国人民日益增长的消费升级需求带来的投资机会，精选了医疗消费、教育消费以及食品饮料相关的消费股票，在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提下，力争为基金持有人获取长期持续稳定的投资回报。

图表5：金信消费升级股票A收益曲线

数据来源：金信消费升级股票A定期报告，wind，截至2020年12月31日

A股周策略

金信基金A股周策略栏目已经开通啦，我们会每周定期为大家回顾上周行情和展望后市，帮助大家及时跟踪最新的市场信息。感兴趣的小伙伴一定要关注我们噢~

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。金信消费升级成立于2019年1月31日，周谧自2020年10月15日起开始管理金信消费升级，程可自2020年9月18日到2020年11月5日管理金信消费升级，杨仁眉自2019年1月31日到2020年9月30日管理金信消费升级。金信消费升级A份额2019、2020的业绩分别为34.47%、75.49%，金信消费升级C份额2019、2020的业绩分别为33.46%、74.13%，同期业绩比较基准收益分别为12.01%、51.17%。数据来源：金信消费升级定期报告；业绩比较基准：中证内地消费主题指数收益率×80%+中证综合债指数收益率×20%。