盘点2020年公募基金“七宗最”

来源：诺亚研究工作坊

2020年的A股市场无疑是个牛市，我们可以说它是结构牛、是成长牛，更确切的说，今年更是一个机构牛。2020年公募基金的发行破了3万亿，创下了历史记录。其中，偏股基金（股票型+偏股混合型）的发行量超过了1.5万亿，超过了过去8年的总和。

在公募基金赚的盆满钵满之际，我们盘点了2020年公募基金的“七宗最”:

1

股票型基金超额收益近五年最高

2020年是基金界里程碑式的一年，不仅发行规模创下了记录，超额收益方面也是成绩斐然，以wind股票型公募基金指数与沪深300之间的超额收益为例，2020年达到了30.78%，为近5年以来的最高。

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我们知道，基金的超额收益有如下特征：

1、市场趋势性上涨或下跌时，股票主动管理的超额收益较差；

2、市场呈震荡市或熊市时，股票主动管理的超额收益较好；

3、市场波动率抬高时，股票主动管理的超额收益较好；

4、市场风格显著时，主动管理型基金管理人往往能够把握强势风格，获取超额收益。

2020年基金超额收益显著主要是来自于第四点，即成长风格持续主导市场带动了机构资金集中抱团的投资行为。

2

业绩最好的基金

■ 主动权益：农银汇理工业4.0（赵诣）

基金经理重仓新能源车产业链、光伏板块，全年收益高达166%。

■ 股债平衡：博道嘉泰回报（张迎军）

博道嘉泰回报于2019年12月成立，仓位保持在70%以上的高仓位，大盘成长风格，基金经理曾在交银工作。值得一提的是：排名第三的是焦巍管理的银华国企改革，仓位中枢50%，2020年也做到了65%的收益，仅仅比第一名少5个百分点。

关于银华基金公司的分析可以看之前我们的文章《基金公司观察：银华基金的“翻身仗”》。

■ 偏债混合：易方达安盈回报（张清华）

2020年，张清华管理的易方达安盈回报获得了55%的超高收益；同时，2019年也是他管理的这只基金也排名第一，蝉联了偏债混合冠军的宝座，可以说张清华的主动管理能力极强。

3

业绩最亮眼的行业主题基金

上半年医药 下半年新能源

纵观一年的行业主题，上半年和下半年的行情变化极大。上半年，医药基金一枝独秀，股票型基金中前30都是医药主题，排名第一的基金是创金合信医疗保健行业；然而，医药主题型基金下半年受到医药行业回调的拖累，收益普遍较差，在年底的排名中都跌出了前30。下半年，新能源主题不断发力，重仓光伏、电动车等行业的主题型基金接替医药基金，占领了榜单TOP30的绝对多数席位，其中排名第一的是汇丰晋信低碳先锋。

今年这种行业主题的反转也是有一定原因，年初受新冠疫情的影响，利好医疗板块，因此相关主题基金获得了暴涨；然而，随着疫情得到有效控制、医药板块估值处于历史高位，该板块也经历了长时间的回调压力。下半年，受政策利好和景气度提升的双重推动，新能源板块迎来戴维斯双击。

4

吸金最多的基金经理：王宗合

今年是公募基金的大牛市，各大基金公司也趁着市场热情高涨，疯狂募集新基金。这一年，募集超百亿的公募基金经理就有67位，其中吸金能力最强的当属鹏华基金的王宗合。王宗合今年共募集了5次新基金，前三次受市场行情拖累，募集量并不高，7月份股市大涨，王宗合仅用一天时间便募集了近300亿资金，从而锁定了“年度吸金王”的称号。

王宗合是鹏华基金的老将，擅长消费行业投资。2017年开始，十大重仓大部分仓位集中在贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份等白酒股上。甚至在2018年下半年，白酒行业股价大跌的情况下，白酒股依旧占据了基金四成仓位。王宗合是自下而上筛选股票和行业，对有壁垒的公司和高景气度的行业敢于重仓，通过高集中度保证组合的高收益。

关于王宗合的分析可以看之前我们对于鹏华基金的研究文章《基金公司观察：“老十家”鹏华基金的沉浮史》。

5

最具争议性的基金经理：蔡嵩松

2020年最受市场争议的基金管理人莫过于诺安基金的蔡嵩松，蔡嵩松自2019年2月开始掌管诺安成长，属于比较年轻的基金经理，然而2020年的管理规模却一度突破了300亿，这在基金界是比较少见的。

带来争议的不只是因为其任职年限与管理规模的不匹配，更加来自于其业绩的大起大落。诺安成长近两年押注半导体行业，在2020年业绩最高点时（2020.7.14）获得了80.31%的收益，也是在那时受到了很多散户基民的追捧，大量的新钱涌入，然而之后该基金出现了30%的大幅回撤，全年的收益最终定格在38.99%，是典型的基金全年收益并不差，但是基民们没有赚到钱的基金。

蔡嵩松在业内的争议还源自于其押注半导体单一行业的操作方式，诺安成长自其掌管以来走势与半导体ETF几乎完全一致，这与很多基金界“老司机”们的主动管理方法可谓是大相径庭。

6

业绩最持久的老将：朱少醒

富国天惠在2020年获得了61.37%的收益，虽然在年度权益基金中的业绩并不能排在最前面，但如果将任职时间超过10年的基金经理的业绩拉出来对比，我们发现朱少醒的年化收益是最高的，15年20倍，创造了年化22%左右的高收益，堪称最持久的老将，2020年不俗的业绩表现帮助他继续稳居榜首。

在朱少醒超过15年的投资经验中，经历过2015年的牛市和暴跌、2017年的“九一行情”、2018年的贸易战熊市、2019年和2020年的成长大年，其应对市场环境变化的能力得到了时间的印证。

7

最受公募基金青睐的股票：贵州茅台

2020年虽然医药、新能源汽车板块中出现了很多牛股，但是公募基金持仓量最大的板块却是白酒，在公募基金的股票持有规模中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖均排在前十位，其中茅台居榜首，总持有规模达到1345亿元。除了公募基金，茅台也是外资持有规模最大的股票，总持有规模1679亿元。

茅台备受青睐的背后是近两年A股估值体系在逐渐发生变化，细数过往，A股是个情绪市，涨跌基本上来自于估值（P/E市盈率）的变化，然而近几年A股市场的增量资金基本上都来自于外资和公募/私募基金，这些机构投资者的进场在逐渐带动A股的估值体系向成熟市场靠拢。成熟市场估值体系的一大特征就是更加注重盈利（EPS），而盈利的核心就是ROE的稳定性。茅台由于较高的酿造壁垒以及深入人心的品牌效应，可以创造持续稳定的盈利增速，因此成为了很多基金的底仓，预计这种现象在2021年仍会得到延续。

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