利率徒步旅行今年即将到来：Janet L. Yellen说

我想和你谈

论美国经济的展望的经济站的前景。我应该注意到我今天的言论反映了我自己的观点，而不是美联储系统中的其他人。我很

多人都知道，我参加了布朗大学，我今天看到的城市与我的城市非常不同记得在20世纪60年代的时间。其中许多差异反映了戏剧性的，有时会在那些年初的罗德岛痛苦的经济变化，特别是因为金融危机和巨大的经济衰退。普罗维登斯面临着这些挑战，我对沃尔火等景点鼓励的复兴和更新的剧烈留下了深刻的印象，这让人和商业带来了这里并建立了公民骄傲

。经济衰退和恢复所以Faras你
们都知道，你们都知道经济仍在衰退中恢复，自20世纪30年代可怕发作以来最严重的衰退，这激发了其名称。经济衰退开始了七年前以上，在房屋市场崩溃的结果和它引发的金融危机。罗德岛民非常了解经济衰退所采取的巨大收费。失业率达到了10％的国家，在罗德岛达到了11.3％。国家，工资单萎缩约8-1 / 200万，大约6％，罗德岛损失的41,000名职位占国家就业的8％。美国经济产量下跌超过4％，自大萧条以来，许多最艰难的行业，包括住房建设和制造，对罗德岛经济对此重要.1

美联储采取行动有助于稳定金融危机期间的制度，我们支持经济复苏，旨在阻止长期利率的货币政策行动。借助这种帮助，经济已经取得了重要进展。乔利的步伐逐渐加强，仅2014年的300多万元增长。失业率稳步下降到4月份的5.4％。一个较强的劳动力市场的一个标志是，职业开放的数量令人印象深刻，另一个是更多工人正在退出工作，对他们找到新工作的能力来说，发出更大的信心

.Rhode Island正在进行这种复苏，但是我很清楚经济条件在这里仍然很困难。罗德岛的失业率在恢复过程中非常缓慢地改善，并且随时，任何国家都是最高的。过去一年左右的失业率已经下降了很多，但3月份的6.3％，这里的失业率仍然高于全国平均水平，工资核算就业尚未恢复其衰退前的峰值

。最近几个月，一些经济数据建议经济的改善步伐可能会放缓，一个话题我会在一瞬间解决。甚至在过去几年的重大收益中，它只是现在，经济衰退结束后六年，劳动力市场正在接近它的全力。我说“

接近”，因为在我的判断中，我们还没有。失业率靠近许多经济学家认为在长期上可持续的水平，而不会产生通货膨胀。但是，今天的失业率可能不会完全捕捉劳动力市场中的松弛程度。要被归类为失业，人们必须报告他们正在积极寻求工作，而没有工作的人说他们没有这样做 - 即他们被归类为脱离劳动力。大多数人出于劳动力的人自愿，包括退休人员，青少年，学校的年轻成年人，以及住在家的人们照顾孩子。但我也认为，重要的数字不是在寻求工作，因为他们仍然察觉缺乏良好的工作机会。

除了那些太鼓励寻求工作的人，一个异常大量的人报告说，他们是工作兼职，因为他们找不到全职工作，我怀疑这大部分内容也代表了可能在更强大的经济中吸收的劳动力市场懈怠。最后，普遍令人失望的工资增长速度也表明劳动力市场尚未完全愈合。当然，高等工资提高了雇主的成本，但他们也提高了客户的支出和信心，并表示加强恢复最终对业务有益的恢复。在总体上，每小时补偿的主要措施均以大部分恢复仅为约2％的速度升至约2％。在罗德岛，在过去一年中，平均每小时收益都没有上涨。本年度，至少有一些令人鼓舞的迹象表明，今年迄今为止有一些令人鼓舞的迹象。在地平线上。这使得劳动力市场的改善使

经济更接近由国会分配给大会的货币政策的两个目标之一 - 最大就业。对其他目标，价格稳定取得的进展较少。消费者价格通货膨胀仍低于美联储的2％令吉的指定目标。通货膨胀可能太低的概念可能听起来很奇怪，但随着时间的推移低通胀意味着工资以及价格会越来越少，通货膨胀很低会损害经济的运作 - 例如，通过使其更加困难为家庭和公司偿还债务。总体消费者价格通胀特别低 - 接近过去一年 - 由于去年夏季以来，油价下跌，降低了汽油，供热油等能源产品的价格。但是，不包括食物和能源的通货膨胀，这通常是整体通胀将来的更好指标，也在未来，低于美联储的2％目的，现在几乎所有的经济复苏。通过缓慢的经济疲软，恢复缓慢，最近，通过降低进口商品的价格以及油价下降，通货膨胀已经被持续的经济疲软。由于石油价格不再下跌，随着公众对未来通胀的期望显然稳定，我的同事在联邦公开市场委员会（FOMC）和我认为，由于经济进一步加强，消费者价格通胀将增加高达2％的百分点作为权衡通货膨胀的其他临时因素

后退。一定数量的经济逆风减缓了恢复，并在一定程度上继续影响前景。这些逆风包括首先，房屋坠毁留下了许多家庭的财富和更高的债务，称重消费者支出。许多房主就失去了家园，还有更多最终“水下”，更多的是他们的抵押贷款而不是他们的家园。经济学家已注意到，在经济上比国家的其他地区在经济上发生了更糟糕的是，在房屋中看到更大的繁荣和胸围的国家的地区.3罗德岛是一个这样的地方。虽然住房胸围并不像佛罗里达州，内华达州和加利福尼亚州的一部分，但它比平均水平更大，而新英格兰最大。这一因素可能为罗德岛落后的总体康复有所贡献，这一

点令人叹为观止。房价在该国的许多地区均明显升起，减轻了许多房主的负担，尽管包括罗德岛在内的一些地区的改善已经滞后。全国性地区，水下的抵押贷款份额下降了大约2011年和2014年之间的一半.5但抵押贷款的信用可用性也有所提高，尽管抵押贷款仍然很难获得没有原始信用记录的遗嘱家房的房主。所以我会将这种逆风得分仍然是一个问题，但可能继续褪色的人在罗德

岛的第二个逆风，也非常重要，这来自财政政策的变化，以减少预算赤字。在联邦一级，2008年和2009年的财政刺激支持经济产出，但旨在褪色的刺激的影响;到2011年，当恢复仍然疲软时，联邦财政政策诉讼成为产出增长的拖累。与此同时，由于经济衰退和法律要求平衡预算，面临着严重预算问题的国家和市政当局被迫削减支出并提高税收。现在，恢复在大多数国家的税收收入虽然我知道，但是罗德岛是仍面临着相当大的预算紧张的地区。总体而言，联邦和国家和地方各级的财政政策行动看起来不再是对经济增长的重大拖累。因此，这种逆风，我希望，大多是

在我们身后。第三次逆风一直​​是对全球经济的抑制影响。我今天赢得了这个因素，但我将只是几个观察结果。最初，欧洲地区危机是来自世界其他地方的最大逆风。通过货币刺激，减少财政阻力和重大制度改革的支持，现在欧元区的复苏似乎在更坚定的基础上。然而，全球经济的许多其他地方的增长，包括中国和其他一些新兴市场经济体已经放缓。国外疲弱的成长与伴随汇率的伴随的影响，涉及美国的出口并对我们的经济称重。这种逆风也应该随着全球经济公司的增长而增长，这些公司的支持通常仍然是高度

容纳的。由于
我讨论过的逆风，影响了展望的因素，美国经济似乎普遍持续增长。家庭正在看到改善工作情况的好处，消费者信心得到了坚实的。此外，油价下降量的额外增压在家庭购买力方面。汽油成本的年度节省估计为每户每户约700美元，平均储蓄 - 特别是在东北部门，今年冬天在这里如此寒冷 - 也很大.6鉴于这些节能在过去的四个季度，真正的一次性收入在过去的四个季度上涨近4％近4％。家庭和企业也受益于有利的财务状况。借贷成本低，供美联储的型货币政策支持。和家庭和小企业的信用可用性得到了改善。最

近几个月，正如我之前所指出的那样，经济数据上有一些柔软。家庭支出和商业投资的最新指标已经放缓，工业产出下降。商业部门的初步估计是，2015年第一季度国内生产总值近乎公寓。如果通过进一步的估计确认，我的猜测是，这种明显的放缓主要是同时发生的各种暂时因素的结果，包括异常寒冷和雪的冬天，西海岸港口的港口劳动纠纷这可能破坏了一些经济活动。其中一些明显的弱点可能只是统计噪音。因此，我预计经济数据将加强

。这一点表示，面向我们经济的逆风尚未完全减弱，因此，我预计就业和产出的持续增长将在今年及以后的剩余时间中适中。尽管我

在家庭价格上指出的恢复和更多的家庭销售，但住宅施工活动仍然很低。我提到了抵押贷款信贷的持续问题，但更普遍的是，多年的工作市场疲软和缓慢的工资似乎诱导了许多人在住房上推翻，而​​许多年轻人继续与父母一起生活。人口增长正在创造一种需要更多住房，无论是租房还是拥有，我都希望继续工作和工资增长将鼓励更多人形成新户。尽管如此，住房部门的活动可能只会逐步改善

。在这种恢复过程中，商业投资的步伐也是谦虚的，其中一些原因可能会持续一段时间。企业似乎没有足够的信心恢复的实力和耐用性，以进行大量资本支出。此外，一些分析师建议不确定，不仅仅是关于复苏的力量，还可以是经济政策，可能是一个重要因素。而许多企业似乎持有大量现金的事实可能表明，风险厌恶正在发挥作用。在

能源领域的投资也可能持续存在。这代表了石油价格下跌的负面方面，该国的油产地区感受到了一个人。新的国内石油钻探在过去几个月里陷入了困扰，我们还看到供应石油生产公司的行业的活动放缓，包括钢铁和某些类型的机械。然而，我会增加，平衡，从油价下降的能源消费者的伙伴们几乎肯定超过了减数。请记住，我们仍然是石油净

进口商.Putting它一切都在一起，FOMC大多数成员的经济预测在未来几年内每年大约为2-1 / 2％的国内生产总值增长，到目前为止，恢复的步伐速度稍得多，失业率持续到今年年底截止到5％。对于通货膨胀，正如我之前注意到的，我的同事和我希望通货膨胀向我们的目标提升为2％的目标，因为经济进一步加强，随着季节影响，课程，经济

的前景，一如既往地，经济的前景是高度不确定的。我正在描述我认为最有可能的前景，但基于多年的经济预测，我可以向您保证我写下的任何特定投影会出现错误，也许明显如此。由于许多原因，未来几年的产出和工作增长可能是强大的，而且通货膨胀比我预期更高;相应地，就业可能会慢慢增长，通货膨胀可能仍然不合需要地低。用于货

币政策的可靠性，
这一经济前景和服务员的不确定性，如何在未来几年内可能发展的货币政策如何发展？由于货币政策对经济的影响大幅滞后，我们必须以前瞻性的方式制定政策。延迟行动加强货币政策，直到就业和通货膨胀已经回归我们的目标会冒着过热

经济的风险。如果经济继续提高，如果经济继续提高，我认为这将是今年的某个时间恰当提高联邦资金利率目标的初步一步，并开始规范货币政策的过程。然而，为了支持这一步骤，我需要看到劳动力市场条件的持续改善，我需要合理地确信通货膨胀将在中期期间恢复到2％。在我们开始提高联

邦基金利率后，通货膨胀将恢复到2％，我预计归一化的步伐可能是渐进的。正如我所说，仍然限制经济的各种逆风可能需要一些时间来完全减少，并且这种改进的步伐是非常不确定的。如果条件发展为我的同事和我期待，那么最大的就业和价格稳定的FOMC的目标最好通过谨慎进行，我预计将意味着联邦基金利率将是几年的它的正常，更长的水平

。Having说，我应该强调，实际的政策过程将由进货数据确定以及揭示经济的内容。我们无意在初步增加后开始预设的联邦基金利率的增加的过程。相反，我们将根据事件的经济活动和通胀发展调整货币政策。如果条件提高比预期更快，可能适合提高利率更快;相反，如果条件变得不太有利，则正常化的步伐可能会慢。我的结论，

我的结
论，让我把这个讨论放在长期上下文中。美联储的最大就业和价格稳定的目标并非本身就确保了强大的经济增长步伐或改善生活水平。确定生活标准的最重要因素是生产力增长，定义为在工作一小时内生产的增加。随着时间的推移，生产力的持续增加是支持上升的收入

。最近的数据一直令人失望。自2007年底开始，商业部门每小时工作的产量增长率平均每年约为1-1 / 4％。此速度从前几十年的增长平均为2-3 / 4％。近年来我提到了工资增长的温和速度，虽然我确实将此作为劳动力市场中松弛的证据，但它也可能反映了相对较弱的生产力增长。产品依赖于许多

因素，包括我们的劳动力等因素“知识和技能以及资本，技术和基础设施的数量和质量，他们必须与之合作。经济学家辩论对我们国家的生产力前景有多乐观。有些人认为，在20世纪90年代中期开始的十年是特殊的，信息技术的进步异常大幅进展，最近的时期更好地为未来提供了更好的指导。其他人更乐观，暗示最近的技术创新仍然令人印象深刻，而且历史表明可能需要多年的时间才能完全收获这种创新的经济利益.7我不知道谁是对的，但我相信，作为一个国家，我们应该追求政策，以支持生产力的更长期增长。加强教育的政策，鼓励创业和创新，并促进资本投资，既有公共和私人，都可以是大福利。也可能

成为我们最近看到的一部分相对较弱的生产率增长可能是结果经济衰退本身.8公司在经济衰退期间削减了他们的资本支出，并正如我之前指出的那样，恢复期间投资的增加一直是谦虚的。特别是，对研究和发展的投资相对较弱。此外，缺乏融资可能会损害人们开始新业务并实施新思想和技术的能力。随着经济进一步加强，这些流程中的许多过程都可以反向工作，提高了我们的生产力前景。在这是如此，联邦储备行动加强复苏可能不仅有助于使我们的经济恢复其生产潜力，而且还可以通过更长的运行来支持生产力和生活水平的增长。