应收账款暴增50倍，四大主营业务三项下滑，偏居一隅的创元期货业绩能否持续？

近期，随着上市公司和新三板挂牌公司年报逐渐进入尾声。在继永安、混沌天成、渤海、海通、金元五家期货公司之后，作为新三板挂牌的首家期货公司，创元期货也终于披露了2002年年报。年报显示，创元期货2020年营收净利双双实现丰收，但背后也存在着不小的问题，下面让我们一起来看看具体成色如何。

净利同比大涨超一半 各项风险指标正常

公开资料显示，创元期货成立于1995年，是国内最早从事专业期货业务的公司之一，是行业首家挂牌新三板的期货公司（股票代码832280）。公司现注册资本人民币5亿元，目前下设分支机构19家，子公司1家。主营业务为期货经纪业务、资产管理业务、期货投资咨询业务及风险管理业务四项。

据年报披露，报告期内，创元期货实现营收37.19亿元，同比增长137.61%；实现归属于挂牌公司股东的净利润3842.19万元，同比增长56.3%。截至报告期末，创元期货总资产50.22亿元，净资产8.99亿元，每股净资产1.8元，基本每股收益0.08元。

从各项风险指标来看，创元期货净资本5.1亿元，同比下降31.13%，风险资本准备总额1.08亿元，同比增长80.69%；净资本与风险资本准备总额的比例472.00%；净资本与净资产的比例 58.00%；流动资产与流动负债的比例（扣除客户权益）636.00%；负债与净资产的比例（扣除客户权益） 11.00%，均符合证监会发布的《期货公司风险监管指标管理办法》要求。

对比行业来看，2020年，受新冠肺炎疫情影响，金融市场波动加剧，企业避险需求上升，期货市场客户保证金规模和成交量创历史新高。中期协公布数据显示，以单边计算，2020年，中国期货市场成交量和成交额分别为61.53亿手和437.53万亿元，同比分别增长55.29%和50.56%，成交额增幅位于历史第三。在此背景下，截至2020年年末，期货公司客户权益共计8247.24亿元，较2019年年末的5070.36亿元增长62.66%。以母公司口径计算，2020年1—12月，全国149家期货公司未经审计净利润为86.03亿元，同比增长42.20%。从净利润增速来看，创元期货的利润增速远远超过了行业增速。对比目前已经发布年报的其它5家新三板期货公司来看，创元期货的净利润增速也处于中等偏上的水平。

四大主营业务三项同比下滑 经营偏居一隅

具体从各项收入来看，创元期货的营业收入由手续费净收入、利息净收入、投资收益及其他业务收入等构成，手续费净收入由经纪业务手续费收入、资管业务收入、投资咨询业务收入组成。

据年报披露，2020年，除风险管理业务以外，创元期货其它三大主营业务收入全部大幅下滑，投资咨询业务更是未开展分毫。报告期内，创元期货实现手续费净收入19,691.75 万元，同比下降 33.40%；其中经纪业务手续费收入1.92亿元，同比下降33.58%；资管业务收入455.85万元，同比下降9.44%；投资咨询业务收入0元，同比下降100%；利息净收入 3,355.44 万元，同比下降1.59%；投资收益-2,662.77 万元，同比下降 216.46%；公允价值变动收益38,26.53万元，同比增长88.98%；其他业务收入 346,946.99 万元，较上年同期增长184.02%；其中风险管理业务收入34.55亿元，同比增长185%；其他收益789.53万元，同比增长261.43%。

对于各项业务营收变动的原因，创元期货在年报中表示，经纪业务手续费收入下降主要因受疫情影响所致；投资咨询业务收入变动原因主要系本期无发生投资咨询业务所致；投资收益下降系本期处置衍生金融工具及以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益少于上期所致；公允价值变动收益大幅增长主要系本期交易性金融资产以公允价值计量增加所致；其他业务收入大幅增长系本期风险子公司增加商品销售收入所致；其他收益增长则因本期收到政府补助增加所致。

另外，创元期货经营过于偏居一隅，集中于福建江苏地区。据年报显示，除目前还未展业的重庆分公司以为，创元期货共有分支机构18家，其中8家位于总部所在地江苏省。若江苏省的市场环境发生重大不利变化，或者创元期货在江苏地区的竞争力出现明显下降，都可能对其公司经营产生不利影响。

风险管理业务贡献净利近半 应收账款暴增超50倍

近年来期货公司快速发展创新业务，风险管理业务规模激增。中期协数据显示，截至2021年2月28日，全国共有87家期货公司在协会备案设立90家风险管理子公司，去年共实现业务累计收入超2000亿元，较2019年同比增长17%。但在激增的背后，风险管理业务资本消耗高和毛利率低下两大隐忧也正在逐渐暴露。

某期货公司副总经理在接受媒体采访时曾表示，风险管理等创新业务，对机构的资本实力有着更大的要求。而据不完全统计，2020年内已有7家期货公司有增资动作，其中包含创元期货。2020年，创元期货向全资子公司苏州创元和赢资本管理有限公司增资，其注册资本由11700万元增加至35000万元。

通过年报可以得知，2020年创元期货风险管理业务收入34.55亿元，同比增长185%；占营收的92.9%，为公司的主要收入来源。未来随着其风险管理业务规模的继续扩大，也必将对创元期货及其子公司的资本实力提出更大的要求。

另外，当前风险管理业务毛利率较低是大多期货公司所面临的主要问题，创元期货也不例外。年报显示，其风险管理子公司2020 年营业收入（单体报表）345,876.83 万元；2020 年净利润（单体报表）1,670.31 万元，占营收超90%的风险管理子公司却仅贡献了净利润的不到一半。

值得注意的是，风险管理业务在给创元期货创收的同时，也导致其应收账款暴增。2020年，创元期货应收账款8356.82万元，同比暴增5,001.84%，对此，创元期货在年报中解释系其风险子公司业务规模扩大所致。而一旦合作方出现问题，创元期货或存在坏账风险。

积极响应国家精准扶贫号召

值得一提的是，过去的一年，创元期货也积极履行社会责任，在扶贫方面的成绩可圈可点。

据年报中披露，为积极响应国家精准扶贫号召，充分发挥期货市场服务国家脱贫攻坚战略的作用，2020年创元期货积极开展精准扶贫和服务三农工作，切实履行国有企业的社会责任，充分发挥期货市场服务国家脱贫攻坚战略的作用。报告期内，创元期货深入推进上海期货交易所倡议的期货行业“一司一村”精准助力脱贫攻坚帮扶行动，继续帮扶安徽省太湖县，对弥陀镇安乐村无偿捐赠 10 万元，用于实施大棚西瓜种植项目，带动当地贫困户脱贫增收；联合风险管理子公司、保险公司，充分发挥自身专业优势，秦安县苹果“保险+期货”项目和上期所天然橡胶“保险+期货”试点项目顺利结项，联合弘业期货、东吴期货在贵州省赫章县开展鸡蛋“保险+期货”项目；在新冠疫情来临之际，第一时间捐款 13.56 万元（含员工捐款）驰援湖北恩施。此外，创元期货还通过消费扶贫采购贵州省六盘水市、安徽省太湖县农副产品等。

以成为一流期货公司为目标

展望未来，创元期货在年报中表示，综合考虑宏观经济形势、期货行业发展趋势及公司自身发展的实际情况，公司将以成为一流期货公司为目标，积极顺应行业发展的趋势与使命，打造资源要素市场和生产要素市场的投资银行（商品投行），不断强化“一体两翼”金控平台建设，努力成为为客户提供风险管理和财富管理的金融衍生品服务商，成为为员工提供施展才华、实现人生价值的事业平台，成为为股东提供可持续回报的成长型企业，成为让监管机构放心、具备一流美誉度和社会责任感的现代金融企业。

而四项主营业务三项业绩下滑的创元期货能否实现稳健发展，实现其成为一流期货公司的目标，让我们拭目以待。