均衡配置 攻防兼备

原标题：均衡配置 攻防兼备

A股市场在近期下跌调整后，投资者悲观情绪有所释放，但成交量较低，观望情绪浓重，前期估值较高的各行业在经历此轮回调后，市场整体估值分化态势有所收敛。随着上市公司财报季来临，业绩优秀个股有望获得支撑。中期来看，市场仍将呈现结构性行情，指数大概率延续震荡走势，业绩优秀且与估值相匹配的个股值得关注。债市方面，基本面持续修复，固定资产投资小幅扩张，金融数据超预期，“稳字当头”仍是主基调。

大类资产配置

在当前市场环境下，基于基金经理管理能力筛选产品，均衡配置，打出攻防组合拳，既适当把握结构性机会，同时注重风险防控。在权益基金的选择上，建议投资者立足基金经理中长期管理能力，选择长期业绩持续性突出、阿尔法获取能力较强的品种，在注重整体业绩持续性、稳健性的同时，兼顾市场边际变化的投资机会，从而做到攻守兼备，在组合上兼顾风格的均衡性。

结合当前市场环境，各类型基金具体配置建议如下：高风险基金组合可以配置30%的主动股票型基金、30%的混合-积极配置型基金、30%的混合-灵活配置型基金以及10%的混合-保守配置型基金；中风险基金组合可以配置20%的混合-灵活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的债券-完全债券型基金以及20%的债券-普通债券型基金；低风险基金组合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的债券-完全债券型基金以及30%的货币市场基金或理财型债基。

权益类开放式基金：

注重基金选股能力

头部资产在经历了前期超跌后短期迎来反弹，但在外部环境不确定性加大的扰动下，投资者情绪面修复仍需时日，市场仍将呈现结构性行情。对于基金投资，建议秉承相对稳健的配置策略，重归选股能力，行稳致远进而有为。在市场风格有所收敛的背景下，随着市场热度逐步回落，投资者情绪也由节前的高亢转为相对理性，市场逐步从聚焦远期增长转向重视近期确定性表现。关注点应重归个股，注重公司基本面、具备突出选股能力的基金经理或更能发挥自身投资优势；从长期来看，无论是采用自上而下还是自下而上的方法进行投资，都需要落实到个股标的的选择，因此，选股能力是基金经理最核心的能力要求，具备较强阿尔法的产品，也是基金组合里值得长期配置的底仓品种。部分股票仓位相对中性、具备回撤控制优势，且擅长通过选股进而取得较好累积收益的基金，具备较高配置性价比。

固定收益类基金：

以稳健信用债基金为主

今年以来，各国疫情防控向好，全球经济复苏预期不断增强。基金经理对全年股票市场系统性机会偏弱、债券市场配置机会渐显等方面的观点较一致；但对于转债市场、货币政策、基本面的看法存在分歧。建议纯债策略上以稳健类信用债基金配置为主，累积票息回报，抵御市场波动，在债市利空出清、利率冲高阶段，逐步布局利率弹性品种。转债策略方面，市场做多情绪仍在，但转债受正股影响较大，仍以结构性机会为主，建议关注仓位灵活的相对转债风格型品种。股债混合策略方面，在流动性收紧、经济增速存在放缓的压力下，过去两年的指数性行情较难再现，但短期受益于盈利回暖的顺周期、低估值板块以及受益于需求复苏且与经济相关性较弱的消费板块仍有结构性机会，建议关注注重把控回撤与波动，权益风格灵活且均衡的含权产品，在把握权益市场结构性机会的同时，抵御市场波动。

QDII基金：

关注港股QDII配置价值

影响海外市场走势的核心仍是对经济复苏的预期和流动性边际变化，其中流动性更侧重阶段考量而基本面为长线决定因素。从市场风格来看，估值偏高且对利率上行敏感的科技、可选消费等或仍将承压但有边际缓和，而与复苏密切相关的顺周期以及受益于利差走阔的价值风格依然有表现空间，尤其美国大规模基建计划对传统价值股更有持续推进，建议维持对美股QDII的配置。在疫情缓解推动全球经济回暖的大趋势下，香港优质个股的基本面无需担忧，其龙头稀缺性核心优势有望加强，中概股回归浪潮将带来核心资产的进一步汇集，当前港股市场基本面向好态势优于多数新兴市场国家，港股对于全球流动性的吸引力有望持续，但投资机会或更多集中在龙头个股的结构性机会上，因此推荐阿尔法获益能力较强的主动管理型基金。此外，周期风格的主题基金也值得关注。不过，投资者需持续关注全球货币政策动向，留意国内外采取提前收紧流动性等举措可能对市场造成的波动。