从年报行情看市场心态

桂浩明

每年的3、4月份，是上市公司年报密集披露期，相关企业的股票价格也会依据年报所披露的状况，出现相应的波动。由此形成的行情，也就被称为年报行情。而进入4月份，上市公司还会披露当年一季度报告，这样事实上此时的年报行情，通常也还包含了季报的因素。

历史上的年报行情，每每会呈现这样的特点：即如果业绩大幅度增长，且明显超出之前人们的预期，股价则会有较大的上涨。反之，如果业绩明显下滑，甚至出现意外的“爆雷”现象，股价就会因此大跌。此外，上市公司如果有高比例的送（转）股份安排，也会对股价的上涨产生明显推动作用。今年迄今为止年报行情的情况，大体也是如此，不过也有一些新的变化，而这些变化所折射的市场心态，则是值得关注的。

应该说，现在监管部门对上市公司信息披露要求是比较高的，特别是预披露制度的建立，相关公司一般在2月底之前就要发布业绩预告。这样在正式披露年报前，投资者对公司经营情况基本是了解的，这在一定程度上会淡化由于年报公布所引起的股价异动。

现在看来，如今的状况基本上也是如此，不少白马股业绩平稳增长，年报公布的经营状况与之前预披露的以及市场所预期的差不多，因此公布年报后其股价普遍没有什么明显的影响，有的甚至还出现“见光死”现象，即报告披露后股价出现较大的下跌。

不过，由于去年一季度新冠肺炎疫情对经济活动冲击很大，形成了低基数效应，今年公布的一季报，如果呈现出同比大幅度增长的情况，还是会给股价带来很大的刺激。这方面的典型是重庆钢铁，今年一季度净利润同比增长25880.66%，这就给了市场极大的惊喜，股价自然大涨。

当然，有惊喜的，也有令人惊诧的，像顺丰控股(002352,股吧)，今年一季度预亏9亿~11亿元，这就导致了股价的暴跌。由此看来，市场对于业绩的关注在进一步精细化，会结合实际情况，重点考虑超预期的变化。无疑，这是价值投资理念的一种深化。

另外，以往年报披露的同时推出高送（转）的公司，市场是比较欢迎的，但如今情况有变。一方面是大比例高送（转）的案例已经很少。另外基于价值投资的考量，高送（转）的吸引力也大幅度下降，难以有效拉动股价上涨。相反，倒是那些高比例派发股息的公司，相比之下市场的欢迎程度就比较高，这类被视为“现金奶牛”的企业，在如今低利率的环境下，成为许多中长线投资者青睐的对象。

虽然对于高比例分红派息，市场上也有一些不同的看法，但这毕竟是给投资者带来了实实在在的回报，因此总体上今年高股息率公司的股价走势，相对是较为突出的，这也从一个侧面反映出市场在不断走向成熟。

近段时间，受到多种因素影响，股市走势显得较为疲弱。而越是这个时候，投资者在选择股票时，就越是会关注公司的业绩。所谓“涨时重势，跌时重质”的股谚，说的就是这个意思。

上市公司年报以及一季报的披露，提供了大量的有效信息，也为投资者按照“重质”的思路进行布局，打下了基础。而从时下已经展开的年报行情来看，人们对于普通的业绩增长兴趣已经不是很大，更加关注的是超常规的增长。同时，也很重视现金分红。这表明，一方面投资者对于当前的市场是持谨慎态度，需要有更好的业绩增长才能引起投资兴趣。同时，也希望从上市公司那里得到真金白银的回报，以有效地降低持股成本。

综合而言，这显示出了对风险的一种厌倦心理，以及相对保守的投资心态。而这应该说也是与当前的市场格局有着内在的联系。明白了这一点，对于人们审慎地看待市场，客观判断后市走势，应该是有帮助的。