中证500质量成长指数，为何能大幅跑赢市场？

来源：养基司令

司令在3月25日文章中，分析了2014-2020年期间，大小盘价值风格和成长风格4种指数年度表现，并明确建议今年要坚守价值风格配置。有小伙伴看到后留言：“我只找到了一只小盘价值指数基金，请问有没有中盘股价值风格的推荐？”

今天，司令就为大家介绍一只中盘股价值风格指数，名字叫做“中证500质量成长指数”。

下图是市场上一只跟踪该指数的基金，为了避免广告嫌疑，就隐去了名字。以A类份额为例，截止4月13日，今年以来累计涨幅为6.95%，同期沪深300下跌-5.21%，首位绝对收益率相差12.16%，春节后以来的表现差异尤为明显（图中的蓝色线和灰色线走势）。“兄弟”指数中证500今年来下跌-2.47%，该指数基金同样明显领先。

那么，中证500质量成长指数为何能大幅跑赢市场，是否符合这位小伙伴正在“苦苦”寻觅的中盘股价值风格特征基金呢？一起随司令看看。

根据中证指数官网介绍，中证500质量成长指数是从中证500样本中，挑选出100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且兼具成长性的股票。可见，它是一只偏重“质量”的Smart Beta指数。

从指数的行业权重分布来看，排名前三依次是：工业（占比31.3%）、原材料（占比16.59%）、医药卫生（占比14.38%），其它还包括可选消费、主要消费、金融地产、信息技术、电信业务、公用事业。可以看出，行业分布相对均衡。

最新前十大权重股依次是：思源电气、华菱钢铁、四川路桥、伟星新材、玲珑轮胎、法拉电子、塔牌集团、深圳能源、伟明环保、中环科技，合计占比仅20.76%。可见，尽管中证500质量成长指数的成分股减少到了100只，但是指数同样具有接近等权重编制的特点。另外，前十大权重股中，顺周期行业个股占比较多。

那么和大盘价值、小盘价值两只指数的历史走势相比，情况如何呢？当市场明显上涨时，比如2015年度、2019年度、2020年度，中证500质量成长指数都大幅领先大盘价值和小盘价值；当市场下跌时，比如2016年度，略微跑赢小盘价值，但跑输大盘价值。比如2018年度，同时跑输大盘价值和小盘价值。不过，这种概率也不是绝对，比如2014年市场表现较好时，500质量成长就同时跑输两只价值指数。再比如2017年市场上涨时，跑输大盘价值，但是远远领先于小盘价值。总的来看，500质量成长指数价值因子风格明显，整体表现介于大盘股风格或小盘股之间。

再把视线拉回到今年以来的表现，司令用Wind数据查了下，大盘价值指数大致持平，小盘价值指数涨幅超过4%，中证500质量成长指数涨幅超过6%。该指数能够同时领先于两大价值指数，司令觉得可能是两大方面原因导致。

1、春节后以来，受到经济复苏利好以及碳中和政策影响，部分周期行业品种走势强劲，与白马股频频下跌形成截然相反的表现。而中证500质量成长指数成分股中，周期行业股特征较为明显，从而受益。

2、在中盘股中，部分企业在经营领域已经逐渐表现出龙头潜质，与前期估值高企的白马股相比，估值性价比更高。业绩基本面能够保持高增长的中盘股，赛道（资金容量）相较于小盘股要更宽，更容易得到机构投资者的关注（买入）。

四月份是2020年度及2021Q1业绩或预告的集中披露期，白马股“业绩雷”不断，有投资者甚至调侃每天需要一只白马股拿来祭天。比如今天“猪茅”正邦科技、“药茅”恒瑞医药股价都是大幅下跌，再比如昨天午后突然闪崩跌停的中国中免。

尽管不少白马股从高位以来已经下跌三分之一甚至接近腰斩，但是机构调仓换股的动作貌似还没结束。在此背景下，坚守价值风格或许尤为重要！对于喜欢指数基金的小伙伴来说，不妨可以考虑寻找价值因子类风格指数，以降低（平滑）权益组合波动风险。