【债市周观察】资金持续宽松 债市震荡下行

来源：诺安理财狮

市场概况

上周（3.29-4.2）公开市场到期500亿，央行等量续作。虽然因季末因素影响，跨季资金价格略有抬升，但是非银体系资金供给充足，需求很快得到满足。整体资金状况依旧宽松，跨季后短期回购资金中枢有下移迹象。此外，银行体系对长期负债需求依旧较旺，说明市场对后市资金状况存在担忧。债市当前处于相对均衡状态，虽然十年期美债收益再次站上1.7%上方，但是在国内对央行货币政策预期相对稳定且流动性比较充裕的条件下，上周债市各期限各品种基本呈现震荡略有下行态势。

财经信息

财政部：1-2月，国有企业营业总收入10.19万亿元，同比增长33.7%，扣除低基数因素后，增长率为8.2%；利润总额5489.4亿元，同比增长1.5倍，扣除低基数因素后，增长率为10.2%。

美国总统拜登公布一项约2.3万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源行业，创造就业机会。

中国3月官方制造业PMI为51.9，前值50.6；非制造业PMI为56.3，前值51.4。两项数据双双回升且超出市场预期，表明我国经济总体延续扩张态势，且恢复势头有所加快，市场分析人士对二季度经济数据表现持偏乐观态度。

4月1日下午，央行重磅发声：货币政策要稳字当头，保持定力，珍惜正常的货币政策空间。以我（央行）为主开展国际宏观政策的协调，保持好宏观政策的领先态势，也乐见其它经济体寻求回到正常货币政策的努力。

后市展望

展望未来，国内外经济仍处于修复状态，通胀预期升温较快。国内政策总基调虽然保持平稳，但短期内央行货币政策易紧难松。后期通胀尤其是PPI的快速上行、债市供给压力及资金面的波动等会对目前债市的均衡状态形成干扰。因此，未来需密切关注经济、通胀、政策等因素的边际变化。此外，信用违约对国内机构投资行为有较大冲击，未来存在对企业信用资质再定价的过程，不排除出现新的违约事件，需重点关注。

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