“破产式分红”？江铃汽车派息超5年利润总和

金证券记者 江芬芬

全年净利润九成拿出来分红，甚至分红总额超过几年净利润之和，近日一些上市公司的“蛮横”操作引发市场骚动。是什么造就了这种“史诗级的分红”？

派息金额超过5年利润总和

3月29日晚间，江铃汽车(000550,股吧)年报亮相，公司2020年实现净利润5.51亿元，同比增长272.57%。值得一提的是，公司披露分红派息预案，拟每10股派发现金红利34.76元（含税）。以公司总股本8.63亿股计算，本次分红总金额达30亿元，分红比率高达544.86%，A股、H股股息率分别高达13.69%、48.9%。值得关注是，江铃汽车近5年累计净利润合计28亿元，本次派息金额将超过公司近5年利润总和。

就在前一天，中国神华的分红预案同样引爆市场。2020年公司实现营业收入2333亿元，同比-3.6%；扣非后归母净利润382亿元，同比-7.2%。2020年度现金分红为每股1.81元，合计分红360亿元，分红率高达92%，远高于公司此前承诺的50%，目前A股、H股股息率分别高达10%、15%。过去十年，中国神华已累计分红2300亿元。

选择“神级分红”的上市公司并不少。《金证券》注意到，3月16日晚间，方大特钢(600507,股吧)公告：拟向全体股东每10股派发现金红利11元，此次拟派发现金红利23.72亿元，相比最新收盘价7.88元/股，股息率高达14％。而公司2020年归属于上市公司股东的净利润为21.4亿元。此外，四方股份(601126,股吧)拟每10股派发现金红利9.8元（含税），本次将合计发放现金红利7.97亿元，约为全年净利润的230%。

受此影响，江铃汽车昨日开盘近15分钟后，就直奔涨停。值得一提的是，29日公司股价已经抢跑涨停。中国神华3月29日涨停，在分红预案公布后，方大特钢、四方股份均连续收获2个涨停板。

在概念股的催化下，《金证券》记者注意到，近期包括国瓷材料(300285,股吧)、通威股份(600438,股吧)、皖天然气(603689,股吧)、中远海控(601919,股吧)等在内的上市公司均被股东强烈要求“高分红”。

高分红选股策略或迎高光

近年来上市公司热衷于分红，与监管层和市场的鼓励密切相关。在政策层面，最直接的是融资条件与分红情况挂钩，近三年累计分红占比高于30%才能获得融资机会。上市公司抛出分红计划，也表明业绩较为稳健，可流动资金充裕。

事实上，上市公司分红金额和持续性也是投资者在选择标的时的考量标准之一，分红稳定的公司会增强投资者对未来收益的信心，进而获得更多青睐。

《金证券》记者了解到，伴随着A股市场对外资开放步伐的加速，高分红选股策略极有可能迎来高光时刻。华西证券分析师丁一洪分析，以神华、兖煤为代表的煤炭企业2020年报分红均大超承诺及市场预期，究其原因，在供给受限情况下，煤炭行业不再有大规模的投资周期且行业集中度提升，龙头煤企业绩和现金流优秀且后续无大的资本开支。预计龙头煤企一季度业绩同比大幅增长，看好估值修复。

“破产式分红”让人心忧

分红固好，过于“豪横”却让人心忧。以江铃汽车为例，公司本次派息金额将超过公司近5年利润总和。而从2016年到2018年，其归母净利润连续大幅下滑了三年，这也被市场人士调侃为“破产式分红”。这也决定，多数超过10%的高股息率分红并不具有持续性。此外，考虑到江铃汽车前两大股东的持股比例超过七成，这也意味，提出分红预案的重量级股东，最终也将拿走此次分红中的绝大多数金额。

值得一提的是，目前大手笔分红的公司多来自于传统产业，二级市场股价多数不温不火。比如，中国神华2018年-2020年股息率分别为4.9%、6.9%、10.05%，而对应的股价年涨幅分别为-21.37%、7.4%、6%。对于除权异常敏感且持股周期相对较短的中小投资者来说，“入股不亏”有些困难。记者注意到，在短暂的躁动后，昨日中国神华收盘仅微涨2.26%。方大特钢、四方股份近日股价更是连续下跌，涨幅已经大幅缩水。

由于“出格”分红，不少上市公司甚至收到了关注函。《金证券》记者注意到，爱美客在2020年报中披露，公司拟分红金额达4.21亿元，约占2020年度净利润的95.68%。为此，深交所要求公司结合所处行业特点、公司发展阶段、经营模式、业绩增长的可持续性、未来发展战略、长短期投融资及生产经营计划、研发投入、营运资金安排及现金流状况等方面，补充说明制定此次利润分配预案的主要考虑、确定依据及其合理性。