【每周视点】静待基本面好转

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全球市场资讯

（3.22-3.28）

国际

1.   美服务业加速重启

美国3月服务业PMI为60、制造业PMI为59，先行指标强势。美国出行活动加速回暖，截至3月25日，美国航空客运量（人次）基本持平去年3月上旬疫情大幅爆发前的水平。

2.   欧洲一季度经济表现良好

欧元区3月IHS Markit综合PMI为52.5，创2018年末以来新高，数据显示欧洲一季度经济表现良好。服务业也出现改善，欧元区3月IHS Markit服务业PMI为48.8，高于预期中值46。

国内

1.   工业企业效益加速恢复 

2021年1-2月，规模以上工业企业利润同比增长1.79倍，比2019年同期年化增长31.2%，大幅领先2019年同期水平。九成以上行业利润增长，近六成行业利润翻倍，工业利润明显改善。

2.   财政收入恢复性增长

2021年1-2月，全国一般公共预算收入累计同比增速18.7%；财政支出累计同比增速10.5%。全国税收收入累计同比增速18.9%；非税收入当月同比增速16.8%。政府性基金收入累计同比增速63.7%。 

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农银汇理观点

股票市场

上周上证指数上涨0.40%，沪深300上涨0.62%。

去年以来由于疫情原因，在各国政府货币政策大幅宽松过程中，资产价格快速上行，但经济基本面严重落后。

一旦出现疫情好转或是疫苗普及，各国货币政策可能边际收紧，此前过高的资产价格可能会面临大幅波动。

目前我国经济没有出现拐点，货币政策流动性出现边际拐点，企业盈利和宏观经济刚刚出现加速上升过程。

从这个角度看，市场调整到目前位置，可能短期会有较好配置区域。随着经济的基本面、盈利的上行，估值可能对市场有正面向上推动的作用。

未来，我们认为可能会出现资产价格宽幅震荡，市场需等待经济企业基本面的好转，用时间来换空间。

债券市场

上周央行零净投放，国内资金面平衡，10年期国债下行4bp至3.20%，利率债走势偏强，但还未有足够力量突破3.0%。

近期国际摩擦增加了经济增长不确定性，出口表现是债市短期扰动的关键因素。美债利率上行对中债并未形成冲击，但随着中美利差接近正常区间，影响力量或增强。预期短期债市震荡。