买基这事儿，可真是越努力越“心酸”

来源：财通基金

近期市场出现较大波动，截至2021.3.19，上证综指2021年以来最大回撤为-9.15%，创业板指达-22.8%。许多投资者的信念已经发生动摇，“基金投资，到底要不要择时”？“下跌了，我该不该止损？”“关于择时与市场涨跌，又有哪些必要的认知呢？”

但我们认为，更重要的是，我们需要在不同的市场环境中不断积累经验值，而非被短期情绪所左右。

假设避开跌幅最大的10个交易日:

以沪深300指数为例，假设在近10年能够精准避开跌幅最大的10个交易日，指数增长率从+59.9%大幅提升至+152.87%。（指数增长率不对投资者实际投资收益构成保证）

假设错过涨幅最大的10个交易日:

但这10天仅仅占2400多个交易日的0.40%，那么同样假设如果错过上涨，也就是“择时错误”的结果又会如何呢？据wind数据，如果仅仅是错过10年以来最大涨幅的10天，结果同样令人惊讶，指数增长率从+59.9%降至-1.84%，由正转负。（指数增长率不对投资者实际投资收益构成保证）

数据来源：wind，沪深300指数，从2011年3月18日-2021年3月18日，剔除涨最多10天、避开跌最多10天计算公式=起始日收盘价+当日涨跌幅（分别剔除涨幅最多的10天/跌幅最多的10天收盘价）=当日收盘价，沪深300收益率计算=(起始日收盘价-终日收盘价)/起始日收盘价（分别剔除涨幅最多的10天/跌幅最多的10天收盘价）历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

据wind数据，近15年假设我们完美错过了沪深300指数上涨最大的5天、10天、15天等，结果如下，这种“错过”或使我们离投资目标越来越远。

沪深300指数

区间增长率

自2005年持有至今

398.13%

错过上涨最大的5天

285%

错过上涨最大的10天

193%

错过上涨最大的15天

92%

错过上涨最大的20天

14%

错过上涨最大的25天

-47%

数据来源：wind，从2005/12/31-2020/12/31，沪深300收益率计算=(起始日收盘价-终日收盘价)/起始日收盘价（分别剔除涨幅最多的5天、10天、15天、20天、25天收盘价）假设数据仅供参考，不对投资者实际收益及未来表现构成任何保证。

据wind数据显示，沪深300指数近十年涨幅0~0.2%天数为1085天，而跌幅-0.2~0%天数也有1034天，同样，跌幅（≥-2%）和涨幅较大（≥2%）的天数也差不多，分别为142天和172天。据William Sharpe（夏普比率提出者）研究指出，如果想要择时带来正收益，准确率至少要达到74%。也就是说择时4次，至少对3次才可以。而对目前波动相对大些的A股市场而言，准确度要求更高。

数据来源：wind，从2011/3/18-2021/3/18，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。

从这个角度来看，正确择时、规避下跌很有价值，但现实往往“事与愿违”，我们想象中的“完美择时”往往可能只是错误的“追涨杀跌”，最终或导致“基金赚钱而基民不赚钱”，一旦因为择时而踏空涨幅较大的几日，投资回报或大打折扣，所以理性来看，大部分人或只能在投资能力圈内赚长期投资的钱。

择时没把握不要紧，保持在场或更重要！

面对复杂多变的市场环境，最怕的是缺乏投资纪律，巴菲特曾被问到：你的投资理念非常简单，为什么大家不能复制你的做法呢？巴菲特回答，“因为没有人愿意慢慢变富。”对于普通投资者，更需要以时间换空间。

当我们买基金，要赚的究竟是什么钱？

在基金投资中，“高胜率”、“大概率”的做法，或是找到优秀、靠谱的基金经理，依托基金经理对“价值投资”的践行，获取穿越周期的选股的超额收益，用超额收益去熨平大类资产的波动，从而实现绝对收益。

可以理解为是雇佣了一个专业团队帮你投资，做投资需要扎实的专业知识、强大的研究资源和良好的心理素质，并且花费大量的时间和精力去了解个券、行业、宏观经济的方方面面才有可能做好。择时对于长期价值投资来讲或并不重要，选择一只优秀的基金并长期持有，或是一件“大概率”正确的事情。

短期考验“运气”，长期考验“能力”

择时是做交易，以博弈的心态猜测市场的走向，而资产配置则是做投资，从“胜率”和“概率”的角度评估各类资产的投资性价比；择时是受内心的“贪婪”与“恐惧”驱动，而资产配置则是出于科学、冷静的分析评估；择时或与价值投资天然对立，而资产配置与价值投资相得益彰。

没有人能把一波牛市从头吃到尾，也没有人能每次都恰好逃顶、精准抄底，在漫长的投资道路上，一两天的波动或可以忽略不计。投资应该去做“高胜率”、“大概率”的事，牢记这个原则你就会发现，“择时”其实只是整套投资流程中的很小一部分。

送大家四个字：“基”不择时

我们认为，越是想力争收益，越不要去择时。

择时之果看似香甜，实则苦涩，不如实践“价值投资”和“资产配置”两大法宝，以“长期投资，价值投资，组合投资”的理念穿越牛熊。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎；投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、招募说明书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应，不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品；报告中的基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。基金管理人对未来市场的判断不构成任何保证。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者投资于本基金，极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金，基金代销机构名单详见《招募说明书》及相关公告。