【行业基金评级】嘉实先进制造

来源：宏赫臻财

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公募基金评级

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.9）

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及投资建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期），指数数据采用业绩基准所对标指数。

截止今日，该基金成立以来5.9年，年均复利收益率9.99%；同期中证装备产业指数年均复利-3.62%。近五年年均复利收益率19.12%，同期指数复利回报率7.97%。

现任经理上任以来5.9年，任职以来年均复利收益率9.99%；同期指数复利回报率-3.62%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模14.9亿。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q4股票资产占净值比89.94%；债券0.57%；现金9.22%。

20Q2机构投资者占比：3.02%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

嘉实先进制造是一只聚焦制造产业相关的追求资本增值的标准行业股票基金。

契约规定股票仓位【80%-95%】（投资于先进制造业相关的股票占非现金资产的比例不低于80%）；债券仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：82-94%；债券：0-1%】

b. 投资目标和原则：

目标：在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，把握中国制造业产业升级过程中的投资机会，力求超额收益与长期资本增值。

原则：---

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

本基金将采取“自下而上”的方式，依靠定量与定性相结合的方法进行个股精选。基金经理将结合定量指标以及定性指标的基本结论选择具有竞争优势且估值具有吸引力的股票，组建并动态调整本基金股票库。基金经理将按照本基金的投资决策程序，审慎精选，权衡风险收益特征后，根据市场波动情况构建股票组合并进行动态调整。

定量的方法主要基于考核其量化指标。

定性的方法主要考察指标主要包括公司的管理层经营能力、公司治理结构、研发及产业化能力、销售模式等。本基金通过一系列的定性指标来判断公司的核心价值与成长能力，选择具有良好经营状况的上市公司股票。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2016以来至今5.2年时间，该基金累计收益率101%，同期中证装备产业指数累计回报率为16%；平均股票仓位为89.8%，债券仓位0.2%；实现年均复利增长率为14.28%，同期指数为2.90%。

在5个整年度评测期战胜指数4期，胜率【80%】；今年以来收益率-5.64%，暂时落后指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

张淼（20150424-至今）

该基金成立以来，历任1位经理，平均任期5.9年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【AAA】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AAA】。

现任经理简介

张淼，女，硕士研究生，曾就职于东方基金管理有限公司研究部。2007年9月加入嘉实基金管理有限公司，先后担任研究员、研究部副总监和基金经理助理职务。硕士研究生，具有基金从业资格。

2015年2月17日至2020年8月8日任嘉实稳健开放式证券投资基金基金经理（2017年3月22日至2017年9月12日休产假）。

2015年4月24日起任嘉实先进制造股票型证券投资基金基金经理（2017年3月22日至2017年9月12日休产假）。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理同时管理着1只基金的叠加5.9年时间加权评级为【AAA】。

目前经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。

基金净值回撤压力测试

自成立以来最大回撤率为：48.62%，近五年最大回撤率为：37.21%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：28.35%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下跌：18.19%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：46.37%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌：32.90%。

近年各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【0.27】分。

受损较大：长期时段6，是指数损失的108%。

受损较小：短期时段4，是指数损失的70%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度3.3%，最大调仓幅度9.6%，现任经理管理期间平均股票仓位89.6%，平均调仓幅度3.3%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来23个季度考量期间，历任经理平均全部持股61只，前十占投资比48%。

现任经理管理22个季度期间，平均持股61只，前十占投资比48%。股票平均仓位89.6%。

调仓幅度：该基金长期维持在90%左右，除在2018年熊市中稍有下降，基本没有择时操作，偏重自身对于行业主题的跟踪。

持股集中度：个股和前十仓占比均较分散。基金前十大持股占比一直维持在在40%-50%之间。在2017年9月提高到了60%，但之后又回到了长期均值水平。

择时风格：仓位择时【】持股择时【√】策略平衡【】持股成长【】

b. 全部持股个数分析