新华、国寿领跑 上市险企前两月保费增速分化

经济观察网 记者 姜鑫“为了更加专业，即将闭关培训三天，是时候做一个总结再出发啦，”在去培训的路上，李丽（化名）在微信朋友圈发布了上述消息，并发布了最新一期公司业绩排名，自己排在前三位。

对于转身为保险经纪人的李丽来说，2021年1月份忙碌充实，工作节奏在2月得到了缓解。而这也是保险行业的一个缩影，对于保险开门红来说，已经到了一个可以盘点回顾的时点。

3月16日，中国太平（0966.HK）发布了2月保费收入公告，公司附属的太平人寿、太平财产保险及太平养老保险在前两个月，原保险保费收入分别为434.67亿、45.3亿、14.74亿元，分别同比增长3.92%、2.22%及54.21%。

至此，几家上市险企均已披露了前两个月保费情况。总体来看，A股五大上市公司前2月累计实现保费收入7141亿元，同比增长6.26%；不过，险企保费增速亦出现分化。

低基数下现增速分歧

2021年1月，可以说是李丽一年中最忙碌的阶段，改变源自重疾险新规的实施——《重大疾病保险疾病定义使用标准(2020年修订版)》（以下简称“新版”），从2月1日起正式实施，实行13年的重大疾病保险条款发生调整，旧标准下的重大疾病保险产品将停止使用。

切换时间节点之前，重疾险变得异常火热，李丽和同行们忙得热火朝天的同时，要不要买旧的重疾险甚至成为微博热搜话题，这是从业许多年的保险年从业者未曾经历过的销售热潮。

险企有力的宣传加之需求端的需求觉醒，使得2021年人身险的开门红格外具有看点，上市险企保费收入几何？

根据上市险企披露的业绩数据，2021年前两个月，中国人寿、中国人保(601319,股吧)、中国平安(601318)、中国太保、新华保险、中国太平分别实现保费收入2540亿元、1360.60亿元、1809.47亿元、989.61亿元、440.91亿元以及494.72，同比增幅分别为11.40%、9.58%、-4.43%、8.84%、11.45%以及4.78%。

单就寿险业务来看，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、太平人寿、人保寿险分别实现保费收入2540亿元、1308.98亿元、721.98亿元、440.91亿元、434.67亿元以及422.19亿元，较2020年同期分别增长了11.4%、-4.11%、8.19%、11.45%、0%以及3.92%。不难发现，中国人寿无论是在保费收入还是增速方面均保持领先地位，开始发力趸交的新华保险在增速上紧随其后，一直在进行代理人渠道改革的平安人寿则是唯一一家出现负增长的上市险企。

在1月，中国平安同样交出了负增长的保费成绩单，公司解释称，受疫情影响，传统代理人线下业务展业受阻；同时宏观经济及个人收入面临的不确定性增加，导致客户对长期保障的消费支出暂时放缓；线下大型活动举办依然受限，线下面对面拜访仍未恢复到疫情前水平，公司高价值长期保障型业务受到一定冲击。平安寿险原保险保费下滑因续期保费下滑导致，主要原因是公司近年主动调整，2019、2020年开门红规模缩减。

但在新冠疫情突如其来的2020年，物理隔离使得代理人展业难以正常进行，寿险业遭遇了更大的滑铁卢。彼时前两个月数据显示，寿险银保市场新单规模保费同比下降超40%，其中2月份单月新单规模保费同比下降达69%，创下2014年以来的7年最低。与1月份相比，60家人身险公司2月份银保市场新单规模保费环比下降幅度超过50%，38家公司环比降幅达到80%以上。

如何看待今年的业绩呢？

“基数效应叠加重疾切换需求释放消耗，新单业绩缓慢修复。”有分析师做出这样的判断。亦有保险公司管理层表示，今年依然很难，但相比与去年来说，已经有所好转。

华创证券的研报指出，今年2月上市险企保费收入增长主要受两方面影响，一是基数原因，去年同期在疫情下代理人渠道受阻，但一些公司银保渠道趸交产仍有较好表现基数较高，而一些公司去年同期新单受影响较大，基数较低影响今年续期。二是2月份为春节旧重疾产品销售后的过渡空窗期，前期需求释放消耗后，业绩提升较慢。总体来看，前2个月，A股五大上市险企合计实现保费7141亿元，同比增长6.26%，增速与1月份持平。

估值到了修复期？

上市险企保费业绩也在二级市场有所反映，保险板块在2月迎来一波反弹，即便在春节过后A股市场出现了一波深幅调整情况下，保险板块具有较强抗跌性。

市场波动仍在继续，保险股后期表现将会如何？

安信证券研报显示，考虑到当前险企估值修正至历史中低位，短期负债端和资产端的双双修复，将驱动保险估值进一步回升。

除了寿险业务因为新冠疫情影响减少和需求释放有所恢复外，车险业务也在低基数和经济修复的背景下取得了不错的增长。

万联证券研报数据显示，财产险2021年1月保费收入1278亿元，同比下降4.4%，但降幅较上月-11.7%的跌幅有所收窄，车险综合改革使财产险业务继续承压。

2月情况继续好转，华创证券研报显示，受益于去年低基数，上市险企2月财产险业绩明显超预期。分公司来看，太保财险保费同比增长了24.3%（前值+5.6%），人保财险同比增长了22.7%，（前值+1.2%）、平安产险同比增长-1.5%（前值-13.2%）。值得注意的是，2月，人保和平安车险业务单月保费自去年10月份以来首次录得正增长，增速分别为5.7%和0.7%，预计主要原因为去年疫情下的极低基数。非车险方面，平安单月增速为-9.9%，预计主要受信用保证保险缩减影响；意外健康险高增达44.6%。人保非车险中，除信用保证保险实现-84.3%的增速外，其他险种在低基数和经济修复下均实现了高增速。

平安证券给保险板块“强于大市”的评级。而除了负债端已经展示出的确定性变化，资产端也将迎来边际改善。

数据显示，截至2021年3月15日，十年期国债到期收益率约3.27%，较上年末提升 14bps。国债收益率750天移动平均线约3.21%，较上年末下移 4bps。2020年5月以来，十年期国债到期收益率拐头向上，平安证券研报预计随着750天均线下移速度将较2020年边际收窄，对寿险公司利润的侵蚀将边际减缓。

此外，加之政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，长期配置价值凸显。例如，开源证券在研报中表示，中长期看，目前保险行业处于保费增长的新周期起点，后续养老商业保险政策利好或推动新业务增长，需求复苏情况和保险供给端转型是目前核心关注点。