巴西开了加息“第一枪” 全球进入加息周期？

原标题：巴西开了加息“第一枪” 全球进入加息周期？

冉学东

美联储仍然继续量化宽松政策，为市场打气，但是新兴市场国家巴西却已经坐不住了，首先打响了加息第一枪。

3月18日，巴西中央银行周三宣布，将基准利率从2%的历史低点上调75个基点至2.75%，高于经济学家普遍预期的加息50个基点至2.5%。巴西央行货币政策委员会称，在5月份的下一次会议上，将再次加息相同的幅度，“除非通胀预测或风险平衡出现重大变化”。

巴西疫情还相当严重，经济疲弱不堪，但是通胀却已经昂首向上。巴西央行本周公布的经济学家调查显示，2月份巴西通胀率四年来首次超过5%，预计今年将触及4.6%，而该行今年的通胀目标是3.75%。巴西去年的消费者物价指数出现了4.31%的增长。燃料和食品价格上涨为巴西通胀飙升的主动因素，同时，今年以来原油价格不断上涨，也增加了巴西的燃料成本。

粮食价格的上涨是全球性的，荷兰合作银行的数据来看，从去年中旬之后，全球范围内的粮食价格出现了足足50%左右的大幅度上涨。从去年1月到11月，巴西境内的食物价格上升了16%左右，一直以来巴西民众都以黑豆和大米为主食，其中大米的价格增加了70%左右，黑豆也出现了40%的上升。

另外，过去3个月，巴西雷亚尔兑美元贬值约10%，这对巴西的粮食出口遭到了进一步刺激，这也导致巴西的粮食危机变得愈发严重。也就是说，巴西央行加息的目的一方面为了压低通胀预期，一方面也是为了支持巴西雷亚尔的汇率。

与此同时，美国十年期美国国债收益率最高到达1.687%，最能反映通货膨胀预期的美国5年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率涨至2.60%，也创2008年以来新高。这导致市场对于3月18日的美联储议席会议非常关注。

当晚的美联储议席会议却没有采取任何行动，只不过上调了经济预期，尤其是今年的GDP增速预期，也上调了三年内的核心通胀预期。当然联储并没有表露近期要开始缩减QE的意愿，并且重申仍要保持当前购债的规模，直到经济有进一步的实质性进展。鲍威尔还明确表示，无需对近期美债收益率上升做任何反应。

市场最近也非常关注SLR豁免的问题，SLR是一种商业银行的资本充足率指标。去年新冠疫情爆发后，美联储加码货币宽松，被列入SLR计算的银行准备金大幅上升，为促进金融系统运作和经济复苏，美联储等监管部门决定放松SLR政策，将准备金及国债排除在SLR指标之外，便于存款机构买美债，这种放宽政策定于本月31日到期。鲍威尔在问答环节表示，现在先不回答，马上要作正式宣布，“未来数日，我们将围绕SLR宣布最新通知。”

然而，此次议息会议的一个看点是，本次有4人预计2022年将加息，比上次多1人；本次18人中有7人预计2023年会加息，人数占比将近40%，比上次预期2023年加息者多2人，而且7人中有6人预计届时利率超过0.5%。这至少表明，美联储对于目前的通胀预期的看法已经发生了内部的分歧。

目前的市场情况是，石油和铜等大宗商品价格正在调整，3月18日，美国十年期国债收益率在短暂调整后再度上行。而全球范围疫情正在好转，美国疫苗接种范围正在快速扩大，这对经济复苏具有相当强的推动力，美国的经济强劲复苏几乎是确定的事件。

其实历次加息周期的到来基本都是巴西等南美国家往往最早加息，同时其他国家都还在放松货币。此次包括美联储在内的央行都还在继续量化宽松以支持经济，只有巴西明确加息，中国货币政策边际偏紧，这是否意味着全球再次进入加息周期呢？还需要进一步观察。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东