来源：洪泰财富
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洪泰朝闻微报
统计局昨日公布1-2月经济数据，数据整体同比较强，但存在去年低基数情况下的经济爬坑效应，统计局及研究机构同时采用了几何平均的同比数据进行解读，即相较2019年初的数据，计算2020年和2021年两年的平均增速。其中，我们更关注生产端工业增加值，需求端投资尤其制造业投资、和消费两大增长动力的状况。
1.【投资】房地产是固定资产投资的支撑，制造业投资意外回落，与基建投资再度构成拖累。剔除基数效应后，1-2月固定资产投资的两年平均增速为1.7%，其中，房地产投资增速为7.6%，全口径基建投资增速为-0.7%，制造业投资增速为-3.0%。
基建和制造业成固定资产主要拖累
图片来源：平安证券房地产投资韧性较强，主要因销售回款支撑。房地产融资政策收紧，但市场需求坚挺，1-2月商品房销售面积、销售金额量价齐升，居民中长期贷款走强，使得开发商通过销售回款补充现金流的渠道保持畅通，1-2月房地产开发企业到位资金的两年平均增速为11.7%，处于2015年以来同期的高位。严厉调控政策下，房企加快施工和推盘，但去杠杆使得企业收缩规模，新开工意愿降低，房地产投资今年趋于下行。
制造业投资走弱，季节扰动和投资信心可能是主要影响因素。1-2月企业中长期贷款和外需强劲，但制造业投资走弱，这种背离表现略显意外。原因一方面是春节季节性因素导致，另一方面可能在于年初北方疫情反复，影响企业投资信心，且多数企业加大资本开支行为倾向于在“两会”政策落地后实施。目前企业产能利用率高企，信贷政策对制造业投资结构性宽松，使得上半年制造业投资回升空间仍大，后续仍将延续修复态势。统计显示2020年四季度制造业产能利用率为78.4%，为历史次高。
制造业投资增速明显回落
基建投资表现弱与财政资金投放较晚有关。今年前两个月专项债资金缺位，导致新开工项目不足。“两会”后地方专项债恢复发行，且额度不低，预计基建投资将有所好转。
2.【消费】消费好于预期，汽车消费是主要拉动。1-2月份，社会消费品零售总额6.97万亿元，同比名义增长33.8%；较2019年1-2月份增长6.4%，两年平均增长3.2%，但较2019年1-2月8.2%的水平仍有较大缺口。其中，限额以上单位消费品零售额2.44万亿元，同比上升43.9%；除汽车以外的消费品零售额为6.31万亿元，同比增长30.4%。限额以上消费品表现优于整体走势，显示规模相对较大企业疫情后维持经营优势更明显。扣除汽车以后的消费增速低于整体增速，显示汽车消费是主要拉动项。随着疫情影响将继续减退，后续消费将继续修复，修复空间主要在餐饮服务的回归正常，以及就业市场好转向居民消费的传导。
3. 【工业】工业生产超预期向好，呈加速扩张态势。中国1-2月规模以上工业增加值同比增35.1%，预期增31.3%，比2019年1-2月增16.9%，两年平均增8.1%。工业增加值较去年12月7.3%的增速再度走高，反映工业生产仍在加速扩张。分行业看，制造业增势良好，有色、电子、化工、专用设备业增加值增速升幅较大；医药、运输设备跌幅较大。
其他消息方面，我们还关注到：
4. 【IPO】IPO严审核，辅导期延长。据国内头部券商投行人员透露，目前IPO辅导验收工作整体正在收紧，辅导期有延长趋势。步入2021年，A股IPO从严审核之风愈演愈烈，年初至今已有70家拟IPO企业终止审核，绝大多数均是企业主动撤回申报材料，其中IPO现场检查及现场督导起到了决定性作用。IPO现场检查督导趋严，倒逼投行IPO辅导验收收紧，有利于从源头把控上市公司质量，缓解上市排队拥堵情况。
5. 【独角兽】Stripe成美国硅谷最大独角兽。美国在线支付初创公司Stripe于当地时间上周日宣布，公司已完成新一轮6亿美元融资，估值达到950亿美元。Stripe上一轮汇报估值是2020年4月，当时估值360亿美元。随着疫情期间美国越来越多人转向在线购物，对Stripe在线支付需求提升，使得该公司估值不到一年增长2倍。完成该轮融资后，Stripe成为硅谷估值最高的私有公司，超越马斯克旗下的火箭公司SpaceX，后者上月最新一轮融资中估值740亿美元。
全球市场观察
【全球主要市场表现】（3月15日）
注：海外市场数据为上一交易日图片来源：洪泰财富证券投资部
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