对标淡马锡 国际一流国资投资公司仍在路上

证券时报记者 严翠

回顾深圳国资国企改革路程，早在2016年，深圳国资委就赋予了深圳投资控股公司特殊任务——学习对标淡马锡。深圳国资委官网介绍，2018年深圳市政府审议通过了《深圳市投资控股有限公司对标淡马锡打造国际一流国有资本投资公司的实施方案》。

淡马锡是新加坡的一家投资公司，成立于1974年，为接管新加坡政府拥有的35家企业而生。从资产管理的角度来看，淡马锡的成绩傲人，成立之初投资组合只有3.54亿新元，截至2020年3月31日，投资组合净值为3060亿新元，而直到2020年，淡马锡拥有的员工仅有817人。

2020年8月，深圳国资旗下主要投资平台深圳投资控股公司首次进入2020年《财富》世界500强榜单。五年后的当下，外界如何看待深圳国资的发展模式，目前深圳国资距离实现“淡马锡”的发展目标还有多远？

对此，中国（深圳）综合开发研究院金融与现代产业研究所所长刘国宏表示，近年来，深圳国资逐步明确“服务大局、服务城市、服务产业、服务民生”的功能定位，一方面主动调整优化国有资本战略布局，特别是实施“上市公司+”战略，让上市公司成为深圳国企主要组织形式，使更多国资更加公开透明、规范有序地运作；另一方面全力实施国资国企综合改革，释放国资国企发展的动力和活力，把国有企业真正培育成为自负盈亏、自担风险、自我发展的独立市场主体。

例如，去年跻身世界500强的深投控公司，在五年前就已提出建设世界500强的战略目标，当时同时推动了涵盖授权放权、法人治理、选人用人、薪酬激励、投资管理、风险管理等内容的对标淡马锡综合改革。

中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁则对记者表示，淡马锡模式的一个成功经验就是“管资本”而非“管企业”，而“管资本”的前提是国有资产实现资本化，流动性强，深圳国资的证券化率较高，更具备从“以管企业为主”的监管模式向“以管资本为主”的模式转变。另外，淡马锡模式的另一个成功经验就是其高效的董事会制度。上市公司的董事会建设比较完善，在股权董事、独立董事等方面有成熟的操作模式。深圳拥有较多的上市公司，有利于其完善国有企业的法人治理模式，转变经营机制。

不过，在刘国宏看来，“深圳国资国企对标淡马锡综合改革仍在路上。”他表示，很多制度不是一个文件就能落地，而形成成熟的制度更是要经历实际反馈和调整优化的过程；另外对标淡马锡也不是照抄照搬淡马锡的制度和模式，而是要学习其制度和模式的内在精髓，结合国情市情，把握国家和城市发展的阶段性特征，创造性改进优化。

“当前深圳国资仍存在改进方面：一是战略布局不仅要体现战略进入，也要体现战略退出。淡马锡近年每年有近300亿新元新增投资，也有200亿新元左右投资退出。二是公司治理要逐步走向更加市场化，董事会成员更多要向市场选聘，董事会和经理层权责需要更加清晰。三是职业经理人机制和市场化激励约束机制要更加完善，要真正形成‘干不好走人’‘干得好给予市场有竞争力的激励’优胜劣汰机制。”刘国宏说。

2019年8月，《深圳市区域性国资国企综合改革试验实施方案》提出，要对深投控开展综合改革试点，将其打造成国际一流国有资本投资公司，加大对深投控在投资、资本运作、担保等方面的授权力度等，综改方案也提出要将深圳市远致投资公司打造成全国国有资本运营公司的标杆，以并购重组、培育战略性新兴产业、战略性市值管理、发展产业基金为重点，推进市场化股权运作。