“
市场起伏，正应验了那句：潮水过后，才知道谁在裸泳。
”
如果说市场上涨时个股普涨，难以辨别究竟哪位投资经理的管理能力更强；那么拉长时间，当市场下跌，基金净值出现波动之际，相较投资业绩，回撤控制能力或为衡量投资经理更为应时应景的指标。
何谓最大回撤？
简单来说，最大回撤即为基金产品过去某一时段内最大的跌幅。
众所周知，风险与收益成正比，因而往往产品收益越高，其承担风险也越大。基金最大回撤与其投资策略、产品定位以及基金经理投资风格等因素均有着密切联系。
与此同时，行情好坏也影响基金回撤的幅度，牛市中基金的回撤自然小于熊市，因而熊市的环境更为考验投资经理对于净值回撤的控制力。
鉴于涨跌具有不对称性（亏的钱往往需要赚更多才能解套回本），买入拥有优秀回撤控制能力的基金经理所管理的产品，或可在震荡市场中获得较为“舒适”的持有体验。
恰如富二家践行“低回撤 ”投资理念的基金经理易智泉所言：
“总的来说，在牛市里，我的基金可能不是涨得较猛的那一批，但是在熊市里可能是跌得较少的那一批。我就希望做这样一个产品。今后我管所有的产品，我都是按照这个思想去做，包括我现在要发的富国优质企业这个产品，也是这样。”
既能够在去年的结构性行情中业绩表现较为出色：旗下产品位于同类前四分之一位置，又能够在2015、2016、2018年市场大跌时严控回撤，易智泉对风险与收益的独到把握，离不开其历经牛熊考验后所收获的深刻体会。
经验丰富 业绩优异
说起易智泉，可能很多基金投资者并不太熟悉，连他自己也坦言：“我在券商资管体系可能还有一些人知道，但在公募基金还没有较高的知名度。”
其实易智泉曾先后管理券商集合，灵活配置型专户，保本型银行委外专户等绝对收益型产品，过往投资经验可谓非常丰富，只是近些年才又回到公募基金行业，出任基金经理一职。
履历显示，易智泉曾在多家大型公募基金和券商资管投研部门任职，于2017年8月加入富国基金。
到了富国基金之后，易智泉先后管理了富国臻选成长灵活配置混合、富国天源沪港深平衡混合、富国兴泉回报12个月持有期等多只基金，其中管理富国臻选成长灵活配置混合、富国天源沪港深平衡混合这两只基金的时间最长，且管理时间均超过了两年。
从业绩回报来看，截至2021年1月29日，易智泉任职这两只基金以来的回报分别达到了136.13%和120.07%，而同期的上证指数涨幅仅有22.59%和21.51%。
另外，从近1年、近2年的业绩来看，同样截至2021年1月29日，富国臻选成长灵活配置混合的回报也分别达到了64.98%和135.24%，均排在了同类基金前四分之一的位置。
不赚认知以外的钱
分析易智泉所管基金的业绩表现，可以发现他对于自己的投资想得非常明白，有所为而有所不为，以富国臻选成长灵活配置混合为例，该基金在去年4季度末的股票仓位，相比于去年3季度末，出现了10%左右的下降，他持仓的品种也与抱团资产有明显差异。（数据来源：基金定期报告，截至2020/12/31）
易智泉坦言：“去年下半年我管的产品其实收益率并不高，一方面，从资产配置的角度来看，我认为流动性过剩驱动的股票估值扩张应该有尽头；另一方面，去年下半年很多热门板块的机会并没有参与，因为不属于我认知范围内应该赚的钱。”
回顾易智泉的投资生涯，其实这样的例子并不鲜见，在2015年6月份市场大跌时，易智泉管理的专户产品严控回撤。“2015年，似乎人人都能在股市中赚钱，到了2015年4、5月份，以我管理资金那么多年的历史经验，上涨的都是缺乏基本面的题材股，这个钱不应该赚，我不会再参与，事实上，当时也不知道调整什么时候会来，但这个钱我可以不挣。” 易智泉回忆道。
他也表示，除了极端行情下会降低仓位，大部分情况下是通过选择好的行业和好的股票来降低风险，首先这些好行业和好股票，通常都能够提供较好的回报率，其次，行业的分散也可以降低整个组合的波动率，可能每个股票涨的时间不一样。“比如，我在消费、互联网、医药、制造业这几个行业里面做了适当的分散，这几个行业个股表现可能不完全同步，从组合来讲，回撤可能也会小一些。”
“除了行业分散之外，控制回撤，更重要的还是靠选股的质量，这是最基础的也是决定性的。选股的质量一定要高，我在选股上非常注意防范一些潜在风险，比如说财务上的一些风险，这么多年我就没有碰到过。此外，还有政策风险，比如说像医药行业的集采，这是属于可以提前预见到的事情，虽然没有人明确指出政策什么时候出台，但是从逻辑上可以推演出事情发生的可能性。”易智泉进一步说道。
对于以追求绝对收益为目标的基金经理来说，风险管理就像是一根不能放松的弦。但对于一个权益类产品而言，这确实是一件不容易的事。
易智泉表示：“我们希望将净值回撤控制在一个合理的范围内，比同行的平均值要小。追求的目标是，在市场涨的时候，能获取一定的收益，但是市场下跌的时候，特别是长时间单边下跌的时候，能够尽量不亏或者是少亏钱，亏的比别人少，这样长期来看，就会是一个单调递增曲线。只有净值曲线尽量平滑，没有长时间的大回撤，投资者持有一段时间大概率能收获到投资的收益。”
当下，拟由易智泉掌管的新产品富国优质企业（主代码：011046）正在发行中，新产品在大方向上延续易智泉的投资风格，主要聚焦在消费升级、产业升级和新经济等方向上，通过精选个股和风险控制，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益，感兴趣的客官可以在招商银行、建设银行、券商、三方等渠道（具体以各销售机构信息为准）搜索富国优质企业，或者代码011046找到~
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