螺纹钢：假期海外金属大涨，市场风险偏好较高，需求尚未恢复之下，期螺或延续涨势，在高库存高产量之下，终端需求恢复情况更为关键，建议关注需求数据，卷强螺弱有望延续。
热卷：下游各行业预计开工时间较往年明显提前，汽车、家电、机械行业维持高速增长，热卷需求依旧较强，但高库存压力仍然存在，节后预计热卷在乐观预期影响下维持偏强走势，短期运行区间4500-4800元/吨。
铁矿石：到港量偏低的情况下节后港口库存有望再度出现明显去库，总量和结构性矛盾可能会再度凸显。05合约的高基差节前已出现修复的迹象，节后随着供需的进一步走强以及市场风险偏好的提升，基差修复行情有望进一步演绎。操作上节后可以继续维持逢低多配的策略
焦煤焦炭：焦煤供需矛盾暂不突出，期价将维持区间震荡。春节期间外围市场表现较好，预计节后将迎来开门红。焦炭整体库存处于同期偏低水平，继续向下的空间不大，短期将在2500-2700元/吨区间震荡，可择机布局多材空焦炭的策略。
玻璃：基于需求恢复预期，上游向下游进行库存转移进程将再度重启，但在终端需求恢复前难以支撑价格明显上行。玻璃供需格局及预期基本平稳，短期宜以震荡思路操作。
铁合金：硅铁期货预计跟随现货价格震荡走弱，操作上应以逢高沽空思路应对，也可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。锰硅盘面经过节前持续回调后当前已趋于合理，节后有再度上行的动力。当前锰硅-硅铁价差明显处于历史低位水平，节后有逐步走扩的预期。
不锈钢：不锈钢期货价格近节后震荡波动偏强为主，镍价上涨，节后需求恢复预期均有支持，短线以14500元/吨为多空分水岭，震荡偏强为主，后续需求实际变化将影响走升延续性。
第一部分 螺纹钢
一.期货淡季不淡
春节前一周，高库存的利空逐步被市场消化，螺纹钢期货跌后反弹，并回到前期高点，市场对上半年需求预期依然较好，同时就地过年政策降低需求季节性影响，现货钢坯和热卷在淡季大幅上涨，但螺纹表现平淡，需求停滞价格也几乎无波动，主力合约基差再次收窄。
二.供应：现货亏损 但产量依然较高
春节前一周，据Mysteel统计，螺纹钢产量持续回落，但同比增加14万吨，日均铁水产量同比增幅也接近10%，现货螺纹已处于亏损状态，其中短流程在春节期间多正常停产，受就地过年政策影响较小，长流程钢厂减产速度偏慢，加之对节后需求预期乐观，因此供应压力要明显高于往年，也导致春节前后一段时间螺纹累库要高于历史同期。
三.需求：预期较好 但恢复情况仍待观察
偏乐观的预期驱动螺纹期货节前上行，同时也对冲了高库存的不利影响，对螺纹而言，地产走弱并不明显，韧性依然存在，节前需求快速回落或受到疫情影响下工人提前返乡的影响，因此节后需求值得期待，不过相比热卷，就地过年政策对螺纹需求影响较小，节后需求恢复时间可能不会很早，预计持平历史正常年份，但高库存和高产量将会存在，因此节后去库低于预期的风险需要注意。春节后一周北方气温回升明显，或利于工地复工，因此实际需求仍需数据验证。
四.库存：库存总量较高 但去库速度更为关键
春节前一周，螺纹钢总库存即已同比增加200万吨，处于历史高位，预计节后库存高点将达到1670万吨，低于2020年疫情期间水平，不过库存总量压力仍较大。由于2020年去库较快使高库存对价格利空影响减弱，因此市场目前更重视去库情况，因此高库存或不是直接利空，但如果需求恢复低于预期，库存端风险将再次发酵，特别是在价格反弹后，市场预期较好的情况下，减产意愿低，而随旺季的持续，库存仍维持高位，对市场预期将造成不利影响，从而使价格承压。
五.春节期间重大影响事件汇总
1、今年1月全球制造业PMI54.4%，较上月回落0.8个百分点，连续7个月保持在50%以上；
2、国际油价持续回升突破60美元关口，创13个月以来新高；
3、美股三大指数继续上行，并创收盘新高。
六.螺纹钢开市价格预测和操作建议
春节前期货上涨体现对需求的乐观预期，目前高库存已成明牌，乐观预期之下随现货走强，预计产量也会快速回升，在此之下，价格能否继续上行的关键在于需求恢复情况。节后一周北方气温回升明显，同时疫情基本受控，工人返程受到的影响低于2020年，预计终端需求恢复时间与往年一致，但恢复强度尚难确定，对上半年地产和基建并不悲观，特别是前者，只是在高产量高库存下，需求高度决定去库速度，在黑色商品估值均在高位的情况下，需注意需求端风险。而假期海外金属大涨，市场风险偏好仍较高，预计会带动螺纹开盘初期走强，建议关注需求数据。
数据来源：方正中期期货
第二部分 热轧卷板
一.现货市场情况
节前受乐观预期影响，热卷盘面连续上行。现货市场虽成交清淡，但信心提振，商家普遍上调现货价格，节前钢厂普遍上调出厂价格30-70元/吨不等，昌黎地区部分钢厂普方坯出厂价上调100至3950。美国热卷价格持续上涨，欧盟地区热卷价格维持高位震荡，东南亚地区热卷价格小幅承压。
二.供给端
工信部出台并落实《钢铁行业产能置换实施办法》，再次强调严禁新增钢铁产能。研究制定去产量工作方案，实行产能产量双控政策，确保2021年全国粗钢产量同比下降。供给端收缩预期增强，热卷盘面利润迅速走阔至400元/吨的高位。节前热卷周产量位于330万吨以上，春节期间钢厂生产受到影响较小，预计热卷产量变化不大。
数据来源：钢联数据，方正中期期货
三.需求情况
各地倡导就地过年，下游各行业预计开工时间较往年明显提前，汽车、家电、机械行业维持高速增长，热卷需求依旧较强。具体来看，2021年1月挖掘机销量同比增长97.2%；其中国内16026台，同比增长106.6%；出口3575台，同比增长63.7%。汽车行业，商务部发文促进汽车消费，优化汽车限购政策，推广新能源汽车消费；全面取消二手车限迁政策。同时中汽协数据显示，1月份乘用车销量250.3万辆，同比增长29.5%；1月份新能源汽车销量17.9万辆，同比增长238.5％，继续刷新单月销量历史记录。
数据来源：钢联数据，方正中期期货
四.库存情况
节前热卷钢厂库存累积速度较快，大幅高于农历同期35万吨左右，钢厂压力较大；社会库存增速加快，总库存高于去年农历同期70万吨左右，总库存累积速度略高于去年。其中东北地区热卷社会库存为16.96 万吨，华北地区热卷社会库存为27.03 万吨，，华东地区热卷社会库存为46.83 万吨，华南地区热卷社会库存为52.40 万吨，华中地区热卷社会库存为25.28 万吨，西北地区热卷社会库存为10.50 万吨，西南地区热卷社会库存为42.05 万吨，较上周变化1.27 万吨。节后预计高库存压力仍然存在。
数据来源：钢联数据，方正中期期货
五.热卷开市预测及操作建议
节前受乐观预期影响，热卷盘面连续上行。春节期间，宏观预期好转，海外商品市场普遍走强。供给端工信部再次强调确保2021年粗钢产量下降，供给端收缩预期增强，同时各地倡导就地过年，预计节后需求回升时间将早于往年。节前热卷总库存累积速度略高于去年，节后盘面走势需关注热卷下游复工以及需求复苏情况。根据调研来看，下游各行业预计开工时间较往年明显提前，汽车、家电、机械行业维持高速增长，热卷需求依旧较强，但高库存压力仍然存在，节后预计热卷在乐观预期影响下维持偏强走势，短期运行区间4500-4800元/吨。
数据来源：同花顺(300033,股吧)、方正中期期货
第三部分 铁矿石
节前铁矿走势强劲，主力合约收出6连涨，回升至前期整理平台上沿。春节期间海外风险资产价格进一步走强，道指再创新高，原油涨幅明显，新加坡铁矿石当月掉期价格也出现小幅上行。随着市场风险偏好的提升，铁矿盘面节后首日有望实现高开。另外从铁矿石自身的供需角度来看，节后也具备进一步走强的可能。节前外矿发运降幅明显，澳矿周度发运降至1200万吨的绝对低位水平，且节前发运至我国的比例有明显回落。从海运时间来计算节后外矿到港量有望出现明显回落。而需求方面，今年钢厂节前对铁矿的补库力度本就相对较弱，厂内库存整体水平不高。但从节前日均铁水产量的坚挺可以预计春节期间对铁矿的日耗水平要高于往年同期，节后钢厂主动补库意愿将较强。在到港量偏低的情况下节后港口库存有望再度出现明显去库，总量和结构性矛盾可能会再度凸显。05合约的高基差节前已出现修复的迹象，节后随着供需的进一步走强以及市场风险偏好的提升，基差修复行情有望进一步演绎。操作上节后可以继续维持逢低多配的策略。
资料来源：Wind、方正中期研究院整理
第四部分 焦煤焦炭
一.焦煤：供需维持稳定 期价维持区间震荡
春节期间，煤矿维持正常生产。此前Mysteel调研样本平均放假时间少于往年3-4天，春节期间焦煤产量较去年同期将有所增加。需求端：当前焦化企业吨焦利润在1000元/吨左右，焦化企业开工率维持高位，同时按照钢联统计的数据来看，2月份有1000万吨焦炭新增产能投放，需求端有所支撑。进口煤方面：2月11日，甘其毛都口岸和策克口岸闭关，至2月15日恢复通关。15日，总通关车数506车，较春节前最后一个通关日减少42车。蒙煤进口量依旧偏低，短期难以大幅增加。整体而言：当强焦煤供需矛盾暂不突出，期价将维持区间震荡。春节期间外围市场表现较好，节后焦煤将迎来开门红。
资料来源：Mysteel、方正中期研究院整理
资料来源：Mysteel、方正中期研究院整理
资料来源：Wind、方正中期研究院整理
二.焦炭：焦炭有累库预期，短期将维持宽幅震荡
春节期间，外围股票和商品市场多数上涨，情绪上对焦炭有一定的支撑作用。回到基本面方面：春节前夕，焦炭十五轮提涨落地之后，吨焦利润超过1000元/吨，在高利润下，焦化企业开工率维持较高水平，春节期间，焦化企业维持正常生产，供应端将维持稳定，按照钢联统计的数据来看，2月份焦炭仍有1000万吨新增产能，2月份焦炭将稳中有增。春节前夕，下游钢厂利润依旧偏低，目前这一现象仍未改变。此前市场有需求阶段性下滑的预期，但从节前钢联统计的高炉开工率来看，高炉开工率并未持续下滑，高炉整体开工率依旧维持在80%以上的水平，需求支撑仍在。当前焦炭整体库存处于同期偏低水平，继续向下的空间不大。短期焦炭将以2500-2700元/吨区间震荡。套利上仍可择机布局多材空焦炭的策略。
资料来源：Mysteel、方正中期研究院整理
资料来源：Mysteel、方正中期研究院整理
资料来源：Mysteel、方正中期研究院整理
资料来源：Wind、方正中期研究院整理
第五部分 玻璃
节前玻璃期货盘面震荡走高。春节期间，国内浮法玻璃市场销售基本停滞，缺乏有效价格指引。玻璃生产保持稳定连续，厂家库存增加在可承受范围内，也基本符合市场预期。节后需求恢复将首先表现在贸易流通端。供应方面，节前白玻在产日熔量15.15万吨，处于历史性高位，春节期间生产保持平稳；需求方面，中下游生产处于暂停状态，基于需求恢复预期，上游向下游进行库存转移进程将再度重启，但在终端需求恢复前难以支撑价格明显上行。节前重点监测省份生产企业库存总量为2788万重量箱，处于除2020年之外的往年均值水平。玻璃供需格局及预期基本平稳，短期宜以震荡思路操作。
资料来源：方正中期研究院整理
第六部分 铁合金
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一.硅铁
铁合金节前走势相对独立，受整个黑色系走势的影响并不明显。其盘面走势主要受供应端收缩预期与现实产量减幅不及预期的反复博弈驱动，2月以来用电成本增加的预期也一度对盘面形成扰动。但相对于锰硅来说，硅铁实际供应端并未受到明显影响，产量始终未见明显拐点。硅铁月度产量从去年 5 月开始已经实现环比9连涨，今年1月全国硅铁产量已涨至53.3万吨，同比和环比增幅均有明显增加，创出近年来单月产量最高值。当前合金厂家利润高企，开工意愿较强，多以排单生产为主。在利润的驱动下节后其他主产区的产量预计将逐步提升，供应偏紧的格局预计将进一步得到缓解。节后若政策端无进一步发酵，市场看涨预期将进一步淡化，钢厂对高价硅铁价格的接受意愿预计将逐步减弱，3 月钢招价格或将承压下行。盘面节后预计跟随现货价格震荡走弱，与锰硅的价差将逐步修复至合理区间。操作上节后应以逢高沽空思路应对，也可尝试多锰硅空硅铁的品种间套利操作。
资料来源：Wind、方正中期研究院整理
二.锰硅
铁合金节前走势相对独立，受整个黑色系走势的影响并不明显。其当前主要矛盾仍是供应端收缩预期与现实产量减幅不及预期的反复博弈所致，2月以来用电成本增加的预期也一度对盘面形成扰动。从1月全国锰硅主产区开工率的变化来看，内蒙地区虽有小幅回落，但宁夏和贵州地区开工率出现明显增加，故全国月度产量整体降幅相对有限。随着其他主产区产量替代效应的逐步显现，内蒙地区锰硅供应端收缩预期对盘面的提振作用后续将逐步边际减弱。但节后随着下游终端需求逐步回归，螺纹产量将逐步回升，3月钢招采量有望回升。在近期锰硅供应端出现收缩的情况下 3月钢招价格也有望维持高位水平。需求端转好的强现实有望接力供应端收缩的强预期成为驱动锰硅价格上行的新驱动。节前天津港(600717,股吧)锰矿库存得到一定去化，节后随着下游需求的恢复贸易商的挺价意愿有望提升，锰硅成本端的支撑力度有望走强。锰硅盘面经过节前持续回调后当前已趋于合理，节后有再度上行的动力。当前锰硅-硅铁价差明显处于历史低位水平，节后有逐步走扩的预期。
资料来源：Wind、方正中期研究院整理
第七部分 不锈钢
不锈钢节前整体表现震荡偏强。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方铬企复产进度加快，但据统计1-2月铬铁产量还是会继续降，预期节后铬系仍偏强运行为主对不锈钢有部分成本支撑，但对400系及200系影响大于300系。春节之前，不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地库存均继续有所回升，基本放假状态交投偏淡，但因节后预期需求恢复料增加，且节日间部分制造业仍在生产，因此预期节前库存节后消化也会加快进行，因此库存压力有限。节前期货仓单持续回升，总量达80390吨。预期不锈钢期货价格近节后震荡波动偏强为主，镍价上涨，节后需求恢复预期均有支持，不锈钢短线节后以14500元/吨为短期多空分水岭，震荡偏强为主，后续需求实际变化将影响走升延续性。
资料来源：方正中期研究院整理
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