【微笑派价投】张昌平：期待下半场红包行情

张昌平，微笑派价投，选股猎手

复旦大学金融学硕士；12年证券从业经历，其中近7年投资管理经验。从事商业、地产、旅游、环保等行业研究。

注重自上而下精选优质行业与自下而上精选个股。曾任兴业证券股份有限公司兴证证券资产管理分公司投资主办、兴证证券资产管理有限公司权益投资部投资主办。

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期待下半场红包效应

回顾今年以来市场行情，1月份的前3周比较活跃，最后一周指数跳水回到年初位置，或主要是出于对资金面收紧的担忧。我们认为红包行情已经走过了上半场，不排除会在节后开启下半场。从基本面来看，整个经济的复苏还在持续进行，叠加低基数效应，上市公司的财报都还比较亮眼。从让大家有所顾虑的资金层面来看，从目前情况来看也无需过分担忧，因为春节可以说是中国人最重要的传统节日，考虑到要让大家过一个安定祥和的春节，加上今年就地过年的特殊情况，在资金层面我们预计持续大幅度收紧的可能性较小。在这个背景下，上市公司业绩好，资金面不过度收紧，包括今年发行的新基也可能在陆续建仓，同时外资有望持续提升在中国的股票占比，这些因素如果共同作用，红包效应下半场有望在节后开启。

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选股猎手的点金秘籍

2大标准锁定优质行业

第一个标准：这个行业会不会迎来扩容式增长？

行业在不断发展的同时，需要满足比较稳定的增长或是比较大的格局优化空间，具体表现为龙头能够抢占份额，而不是市场分散，竞争激烈，行业内公司大都无法获利。第二个标准是行业GDP占比持续提升。就是说这个行业在我们的经济体系中越来越重要，发展得越来越好，即使GDP占比不能提升的话，也尽量保持稳定，警惕自身是负增长的行业。

3大法则认清好公司

第一，公司需要具备难以复制和超越的核心竞争力。这种核心竞争力可能是来自于优质的产品，高效的渠道，或者是强势的品牌，甚至低廉的成本。除上述因素之外，一个完整可靠的供应链也是一种核心竞争力。纵观现今国内市场，一线企业表现出的一种竞争力就是稳妥的供应链。

第二，公司的价值在可预见的未来有可观的增长。价值投资实际上都是重视公司价值创造的能力，而价值创造的结果一定是业绩增长，这种增长有可能是来自于行业的扩容式增长，也可以来自于公司挤压式增长抢占份额，再有就是公司能力边界的拓展。

第三，公司需要有良好的治理。具体表现为高效的管理层，稳定的股权结构和积极正面的价值观，同时需要与资本市场沟通顺畅以便提供信息，此外，分享公司价值增长的通畅渠道也是必不可少的。

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微笑价投眼中的黄金赛道

消费

中国的人口基数庞大，我们对美好生活的追求是无止境的，对生活质量的要求也越来越高。而且中国的消费市场是非常多元化的，有一线、二线城市，也有下沉市场，奢侈品消费可以做，大众品消费也可以做。消费市场是非常庞大而且多层次的，我们比较关注其中高端消费里的保税和高端酒，还有大众消费品里的调味品。

医药

医药行业主要受益于整个中国人口结构的变迁，具体来说就是中国的老龄化，而且不管是老年人还是年轻人，每个个体对身体健康和生活质量的追求都在不断提升，这与经济水平也是正相关的。参考国外的发展历程，从发展初期到逐渐成熟也是经历了相似的过程。从医药企业来看，他们仍然会走一个向上的通道，只要创新能力够强，产品过硬，就拥有获得长期收益的机会。

科技

中短期来看，受到中美博弈影响，美国在科技实力上还是对我们有所打压，而且不会因为总统换届而改变。中长期来看，中国的经济体量已经很大了，但是我们仍然需要不断增强科技实力，使之与我国经济实力和大国地位相配。从细分领域来看，处于领先位置的，有全球竞争力的光伏制造和新能源车制造都是我们比较重点关注的。

家电

家电的绝对估值不算特别贵，但纵向对比也不算特别便宜。从景气程度来看，应该还是会有一个向上的时间段。去年一年有很多积累的需求，叠加房地产竣工数据逐渐好转，交房之后总归要配置一些家电，需求端无需担心。中国的家电行业，实际上已经完成了行业内部竞争格局的打造，小企业基本没有市场，份额主要归几个龙头所有，而且他们都已经初步具备了一个全球竞争力，不仅可以在国内市场做得比较好，还可以在国外市场获利。从以上几个因素来看，家电行业还有机会。

用专业交付好产品

基金名称：西部利得事件驱动股票（翻倍基）

基金代码：671030

基金经理：张昌平、童国林

历史业绩：100.70%（从成立以来截至2020.12.31）

历史超额：55.3% （从成立以来截至2020.12.31）

核心标签：价值投资、精选个股、均衡配置

主赛道：消费、医药、科技等

风险等级：R3

数据来源：文章内容来自于2月3日的直播。收益数据来源于西部利得事件驱动股票型证券投资基金2020年第4季度报告，截至2020.12.31，西部利得事件驱动股票2019年度、2020年度涨幅以及业绩比较基准收益率分别为39.95%/29.43%，42.44%/22.61%。张昌平于2020年11月任西部利得事件驱动股票基金经理。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利或最低收益。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、基金产品资料概要等基金法律文件，考虑本基金风险因素，考虑自身风险承受能力，了解产品信息及适当性意见，理性判断、谨慎决策。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。

本直播内容仅代表嘉宾直播当日观点及其投资风格，不代表对具体基金投资情况的承诺或预测。