14天期逆回购启动 护航流动性平稳跨年

2月4日，央行发布公告称，为维护春节前流动性平稳，以利率招标方式开展14天期逆回购操作1000亿元，利率为2.35%，同此前保持一致。因当日有1000亿元逆回购到期，实现资金零投放零回笼。

对此，光大银行(601818,股吧)金融市场部分析师周茂华表示，这释放了央行近期采取多种工具灵活调节、春节前后资金面平稳有保障的信号。

近一段时间，货币市场利率波动加大，市场也对春节前14天期逆回购操作期待已久。光大证券(601788,股吧)首席固定收益分析师张旭表示，市场普遍认为，之所以央行在2月4日之前没有开展14天期逆回购操作，是因为尚未到达投放14天期资金的时间窗口：一方面，1月28日之前投放的14天期资金起不到跨春节的作用；另一方面，1月28日至2月4日所投放的14天期资金都会集中在节后首个交易日（即2月18日）到期，该日已有2000亿元的中期借贷便利（MLF）到期，因此过早投放14天期逆回购有可能会给该日带来资金集中滚续压力。这样看来，略迟几日开展14天期逆回购操作可以尽量将到期日分散开，在流动性的摆布上更为合理。

14天期逆回购投放后，2月4日实现资金零投放零回笼，市场利率较前一日小幅上行。银行间同业拆借利率方面，隔夜Shibor较前一个交易日上行21.6个基点，报2.075%；7天期品种较前一个交易日上行17.8个基点，报2.324%；14天期品种上行5.9个基点，报2.644%。存款类机构质押式回购利率方面，DR001、DR007、DR014加权利率分别为2.0756%、2.3188%、2.6829%，前日同期限加权利率为1.9271%、2.2336%和2.8600%。

对于近一段时间的公开市场操作，张旭认为，这释放了稳字当头的信号。例如，年初以来央行每个交易日都进行了公开市场操作、集中缴税阶段也投放了适量的流动性，以让市场感受到稳定的政策氛围。周茂华也认为，这表明货币政策稳字当头，不会出现“急刹车”“急转弯”。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，综合考虑国内外经济金融各方面情况，短期内货币政策不会“急转弯”。

中国人民银行货币政策司司长孙国峰日前撰文表示，货币政策要坚持稳健的总体取向，坚持“稳字当头”，保持战略定力，不左不右。保持政策的连续性、稳定性和可持续性，既要保持对经济恢复的必要支持力度，也要避免“大水漫灌”。

“‘稳’并不是‘松’，也不意味着完全没有波动。事实上，货币市场利率的适度波动是正常且必要的。预计未来政策仍将以稳为主，货币市场利率将围绕央行政策利率中枢运行。”张旭说。周茂华认为，预计资金面将保持平衡格局，既不会过紧也不会让资金溢出来，这样既可以继续保持市场流动性合理充裕，又能防范潜在流动性泡沫风险。

2月4日公开市场操作实现资金零投放零回笼也体现了这一态度。在此之前，1月中上旬，央行在公开市场持续开展“地量”操作；1月最后一周以来操作规模逐渐放量；本周前三个交易日分别净投放980亿元、净投放780亿元、净回笼800亿元。连平表示，近期公开市场操作较以往更高频及精细化，反映出狭义流动性要“不缺不滥”，广义流动性要“不急转弯”，总体来看流动性仍将延续合理充裕态势。