连升八个月后 人民币汇率在2月会否迎来转折期？

来源：路透财经早报

作者 韩笑

尽管年初监管层连出政策组合拳，1月人民币兑美元仍升值1.22%录得连八月涨势，人民币CFETS指数也一路攀升至逾两年半新高。不过市场人士认为，2月人民币继续升值动能或有所减弱，监管层也将继续适时控制升值节奏。

他们并指出，人民币端利率仍是决定境内美元/人民币掉期走势的关键，虽然中国货币政策“不急转弯”，但在转弯的大趋势下，预计资金面易紧难松，掉期也将高位震荡。

“近期结汇盘虽然还在，但人民币持续升值不太容易了，2月可能重回盘整，”一中资行交易员称，之前汇率快速升值击穿部分外贸企业成本位，估计后面监管层会控制升值节奏。

一外资行交易员也认为，年初以来美元表现不弱，人民币则持续受结汇需求支撑，人民币CFETS指数已升破96关口，这可能突破了监管层认为的合意区间。

1月在美元指数反弹0.72%的情况下，人民币兑美元仍升值1.22%，表现强于其他主要非美货币。在美指反弹而人民币因结汇意愿提升也呈现偏强格局下，这导致人民币CFETS指数稳步上行至逾两年半新高。

浙商银行最新月度展望报告认为，短期美元指数或已经见底，并可能继续区间箱体震荡；同时今年一季度结汇盘会相对减少，而且由于港股火爆，短期资本项下资金会继续流出。2月人民币兑美元汇率的短期升值动能可能会减弱，波动区间可能在6.45-6.50之间。

三菱日联银行亦指出，中国经济基本面和潜在大量结售汇顺差将继续支撑人民币汇率，但金融双向开放政策也有利于缓解部分升值压力，预计2月人民币温和升值后呈现双向波动。

自去年12月以来刚性结汇需求已不断释放，12月单月银行代客结售汇顺差高达666亿美元，加上远期结汇等累计净结汇近千亿美元；同时12月银行外币存款转为下降16亿美元，结束此前连续半年增长势头。分析人士认为，这或意味着市场对人民币预期出现较大变化。

综合近期交易员采访也表明，近期趁美元指数反弹，客盘结汇需求不断适时而出，同时主要交易时段大行美元买盘不时出现，短期这一趋势延续或令人民币在春节前维持盘整态势。

从美元指数角度看，招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳指出，美国疫苗部署领先以及拜登政府财政刺激预期可能会在2月继续发酵，将推动美元继续反弹。

建行金融市场部最新观点认为，虽然中美利差有所收窄，但外资对人民币资产的兴趣仍将持续；拜登政府的对华政策很可能较为缓和，风险事件的减少有利于人民币汇率保持稳定，预计2月人民币波动区间在6.40-6.55。

**境内美元/人民币掉期料高位震荡**

自1月下旬中国央行持续回收流动性，并引发市场对货币政策立场转变的猜测，银行间市场资金面极度紧张，这导致境内美元/人民币掉期曲线明显上移。市场人士认为，在中国货币政策转弯的大趋势下，预计资金面易紧难松，境内掉期料将高位震荡。

“短期资金面应该不会再紧了，不过最近存单在提价而且还没什么量，可能（市场）觉得利率大方向还是要上的，掉期下行空间应该不大，”另一外资行交易员表示。

浙商银行报告预计，在美元指数稳定、人民币升值预期尚在可控范围，资金面预计难回月初泛滥局面，掉期更加易涨难跌，预计一年期掉期在1，450-1，650区间震荡。

建行金融市场部则指出，估计春节前后美元/人民币掉期点维持高位震荡可能性较大。短期来看，掉期存在支撑；长期来看，随着全球疫情好转，美联储利率转向，人民币美元利差可能收窄，将对掉期点带来向下压力，预计一年期掉期波动区间在1，300-1，700。