市场化债转股稳步推进 投资规模超1.6万亿元

本报记者 吴晓璐

目前，市场化债转股已经成为企业降杠杆的有效措施。据央行数据，截至2020年11月末，市场化债转股投资规模超1.6万亿元，较2019年年底增约2000亿元。

“债转股对于降低企业杠杆率、优化公司治理机制、推动企业高质量发展，具有重要意义。”中国银行(601988,股吧)首席研究员宗良接受《证券日报》记者采访时表示，债转股市场是一个较为特殊的市场，不能急于求成，需要平稳推进、平稳发展，在未来几年稳步推进试点的过程中，逐步走向成熟。

自2016年以来的第二轮债转股，更强调“市场化”，债转股对象从国有企业拓展到了民营企业、外资企业等，另外，投资者参与方式更加多元化，监管层不断推出举措，积极拓宽资金来源。

去年5月6日，银保监会发布《关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知》，从总体要求、资金募集、投资运作、登记托管、信息披露与报送等方面，对金融资产投资公司开展资产管理业务进行规范。

去年9月9日，中国银保监会发布《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》，推进保险资金与金融资产投资公司合作，参与市场化债转股。

“保险资金是一种重要的长期资金，推动保险资金参与市场化债转股，一方面，为保险资金增加了一个重要的投资渠道；另外一方面，通过多元化的方式，引入多渠道资金参与，也可以推动债转股市场的发展，提升市场活跃度，进一步提升市场化债转股的效果。”宗良表示。

据银保监会数据，2020年6月末，保险资金通过债券、债权投资计划、直接股权投资、私募股权基金等多种方式，参与市场化法治化债转股业务超过900亿元。

另外，《证券日报》记者据东方财富(300059,股吧)Choice数据整理，截至1月22日，五大金融资产投资公司共发行19只金融债，合计融资规模915亿元。其中8只为3年期，11只为5年期。从发行人来看，工银金融资产投资有限公司有6只，合计规模为300亿元，建信金融资产投资有限公司有4只，合计规模220亿元，农银金融资产投资有限公司有4只，合计规模160只，中银金融资产投资有限公司3只，合计规模135亿元，交银金融资产投资有限公司2只，合计规模100亿元。

此外，债转股对与解决民营企业融资、化解民营企业风险方面，也具有重要意义。1月22日，在国新办举行的银行业保险业2020年改革发展情况发布会上，中国银行保险监督管理委员会副主席梁涛表示，“对于出现风险的民营企业，要求企业把解困和发展相结合，积极断臂自救，剥离非主业资产，集中精力缓释风险，同时依靠当地政府开展救助工作，鼓励银行保险机构在平等自愿的前提下，综合运用增资、扩股、财务重组、兼并重组或者市场化债转股等方式帮助企业优化负债结构，完善公司治理。”

对于未来债转股市场发展，宗良表示，目前，监管层已经出台了多项举措，进一步推动债转股市场发展，接下来需要落实相关举措。主要是两方面，一方面是多渠道引入社会资金，需要利用好现有政策，进一步吸引社会资金参与；另外一方面，金融资产投资公司等债转股实施机构，也要在债转股的公司质量方面严格把关，选取高负债优质企业，并通过推动企业转型升级，为投资者带来效益的提升。吸引资金的最好的方式，就是挖掘有潜力的企业。

中信建投证券研报认为，未来2年至3年银行体系存量风险将逐步释放，不良资产处置力度将稳步回升，债转股规模势必也将稳步回升，但是由于基数原因，增速预计将放缓。而保险资金参与的规模也将持续扩大。