报告摘要
走势评级：焦煤/焦炭：看涨
报告日期：2021年1月14日
★澳煤通关传闻引燃市场，重点关注后期政策动向：
近日网传广州海关通关一船澳煤，消息虽未经证实，但市场反应强烈，焦煤期价大幅下挫6%。但广州省澳煤主要位于黄埔关、湛江关、新沙港、海昌码头等港口，但海关并未表明近期有澳洲煤申报通关。目前了解，市场传闻为韶钢的一船焦煤，实际上并未通关。
澳煤方面，亿海蓝发运数据显示，自2020年10月份至2021年1月份，澳洲发往中国煤炭合计约248万吨，虽限制澳煤进口政策持续发酵，但确实仍有少量煤炭发往中国。目前前期抵达港口的澳洲煤仍未有可以通关迹象，但发运数据显示，1月底约有5船澳洲煤抵达国内港口，需进一步关注海关总署政策导向。
蒙煤方面，1月份以来，甘其毛都日均通关量242车，较近两年同期水平仍有一定差距，总体处于相对低位，短期内蒙煤依旧难以弥补焦煤进口缺口。
国内需求方面，10月底以来，新投产焦炉31座，多数焦炉约在3-4个月后达到满产，部分重开老焦炉将在一个月内达到70%开工率，后期焦煤需求增量将边际递增。上半年将净增焦炭新产能1560万吨左右，折合焦煤需求增量约为2074万吨。
重点关注后期澳煤通关情况，尤其应重点关注海关总署对1月底即将到达的5船澳煤的态度，在澳洲焦煤通关政策未明确放松前，我们依旧建议全年逢低做多焦煤。而若有通关放松情况出现，需重新估算焦煤年内供需缺口。
★风险提示：
澳洲焦煤通关政策放开；新增焦炉投产进度缓慢
报告全文
1
通关传闻引燃市场，焦煤期价大幅下挫
近日网传广州海关通关一船澳煤，消息虽未经证实，但市场反应强烈，焦煤期价大幅下挫6%。但广州省澳煤主要位于黄埔关、湛江关、新沙港、海昌码头等港口，但海关并未表明近期有澳洲煤申报通关。目前了解，市场传闻为韶钢的一船焦煤，实际上并未通关。
亿海蓝发运数据显示，自2020年10月份至2021年1月份，澳洲发往中国煤炭合计约248万吨，虽限制澳煤进口政策持续发酵，但确实仍有少量煤炭发往中国。目前前期抵达港口的澳洲煤仍未有可以通关迹象，但发运数据显示，1月底约有5船澳洲煤抵达国内港口，需进一步关注海关总署政策导向。
2
蒙煤通关低位，下游被迫补库
截至2021年1月13日，甘其毛都口岸蒙煤日均通关量242车，较近两年同期水平仍有一定差距，总体处于相对低位，短期内蒙煤依旧难以弥补焦煤进口缺口。
而国内炼焦煤库存虽维持高位，在进口端紧缩的背景下，采购积极性仍未见丝毫降低。尤其是国内下游炼焦企业由于担心后期断供，早早地将焦煤库存累至往年高位水平，进而造成了目前进口缩量预期背景下“短期宽松远期紧缺”的局面。
3
新焦炉逐步投产，焦煤需求明显回升
Mysteel的调研显示，10月以来新出焦31个焦炉，目前多数焦炉都处于烘炉状态，但在3-4个月后逐步达到满产，且部分重开老焦炉将在一个月内达到70%开工率，后期焦煤需求增量将边际递增。
中长期来看，根据我们前期统计的相关资料可以发现，除去山西、河北部分焦炉有供暖任务延期淘汰外，2020年焦化产业淘汰落后产能任务基本圆满完成，2021年上半年将净增焦炭新产能1560万吨左右，折合焦煤需求增量约为2074万吨，此外，河北焦化产能置换项目将于2021年三季度逐步建成，进口紧缩背景下，全年焦煤供应呈边际收紧而需求却将逐步增加格局。
4
总结及后期展望
澳煤进口政策能否放开将直接决定2021年国内焦煤供需格局。结合目前情况来看，供需矛盾已初步显现，根据Mysteel于1月8日公布的煤焦数据显示，全国230家独立焦企样本：产能利用率71.05%，环比上周增1.30%；剔除淘汰产能的利用率为89.54%，环比上周增3.43%，年同比增12.78%；日均产量63.57万吨，环比增加1.16万吨。焦化开工率上升导致焦煤需求大幅增加，远期供应紧张预期推动焦煤期价大幅上行，焦化盘面利润大幅压缩。
对于后期走势来看，在澳洲焦煤通关政策未明确放松前，我们依旧建议全年逢低做多焦煤。虽短期内由于季节性需求淡季到来，钢厂亏损后打压焦化利润意图增大，但节后需求回升，焦煤供给缺口将快速被市场关注，快速大幅去库也将导致价格具有较大弹性，进而我们建议滚动做多焦煤月间价差（买入焦煤5-9、9-1价差）。
但也应重点关注后期澳煤通关情况，尤其应重点关注海关总署对1月底即将到达的5船澳煤的态度，若有通关放松情况出现，需重新估算焦煤年内供需缺口。
5
风险提示
澳洲焦煤通关政策放开；新增焦炉投产进度缓慢。
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
