来源：基少成多
充满意外的2020年已经远去，我们又迎来了新的一年。基于核心优质个股在2020年都走出了极致化行情，估值均处于历史估值高位的现状，最近我一直在思考明年的投资机会。
我不认同，好公司可以不看价格随便买入的观点。我认为，投资始终要坚持：好生意、好公司、好价格，三要素缺一不可。
对于2021年的投资方向，我觉得要关注：下跌空间不大且有业绩支撑的行业。比如，消费电子和军工行业。
复盘军工行业历史走势，可以看出军工行业个股走势呈现出大起大落的特点，公司市值多年来一直没有增长。军工板块的行情由主题事件驱动的特性，深入人心，而这种情况在2020年发生了变化。
国防军工个股的投资逻辑，将由“主题事件驱动”转变为“产业基本面驱动”。
国防军工行业投资逻辑
1、经过十年的持续高投入，我国装备产业，从“研制定型”进入到“批量建设”阶段。
2、我国“十四五”规划里面，指出要加快武器装备现代化，加速武器装备升级换代。
在备战能力建设、武器装备放量建设的迫切性需求下，军工行业迎来高景气周期。
3、军工行业的采购模式，由“年度滚动采购”转变为“批次合并、大单采购”。
采购模式的转变，使得军工企业预收款的比例大幅提升，从原来的 30%提高到现在的60%的水平，公司现金流大幅的改善。
4、我国国防政策由强军目标转变为备战能力建设，武器装备订单将高速增长。
国防政策的变化，使得军工订单未来三年将大幅增长；未来七年，装备体系整体的升级；长期来看，军民融合，军用技术提升民用产业持续发展，将是大的发展趋势。
现在已有大量的企业，红相股份、新光光电、特发信息、高德红外等，已经陆续公告“十四五”订单的情况；一些重点型号的装备，也已经在跟重大的配套厂商签订大的“十四五”采购的框架合同。
从订单的角度看，军工已经迈入到“十四五”高景气度的时间周期里面。
国防军工类ETF产品介绍
由于国防军工行业产业链较为庞杂，对普通投资者而言，选股难度较大，所以，通过购买ETF产品或者国防军工主题类基金，来参与国防军工板块都不失为一个好的选择。
1、六只国防军工类ETF产品
目前A股市场共有6只国防军工类ETF产品，主要跟踪指数涵盖中证国防、军工龙头以及中证军工指数。
1、由于ETF产品是完全跟踪指数的，所以ETF涨跌幅差异的核心因素在于指数表现的差异，其次，由于ETF产品规模不同，也会贡献不同量级的打新收益。
三大跟踪指数的市场走势差异，背后体现的是各基金公司对国防军工行业的差异化的理解，各指数编制思路和选股理念的差异。
2、从以上六只产品中，可以看出2020年业绩表现最好的是，跟踪中证国防指数的国防ETF(512670.SH)。那看一看中证国防编制指数所选的权重股都有哪些？与中证军工和军工龙头有什么不同？
三大指数权重股如下：
1）中证国防指数，所选权重个股均为军工行业个股，包括航空航天上下游、电子元器件及相关基础材料公司；
2）军工龙头指数，含有军工部分和军转民部分权重比例分别为85%和15%，所谓军转民，指的是隶属于十大军工集团，但其核心业务并非军品，所以这些公司的股价表现与军工行业相关性较低。如海康威视其主营为安防，不属于国防军工行业。
3）中证军工指数，也是以航空航天和电子元器件相关个股为主，但是多了船舶个股中国重工，中国重工今年表现较差，拖累了指数。
根据天风军工统计，受益于十四五武器装备放量列装方向的子行业均体现出了较高的景气度，如导弹、航空装备、电子元器件、基础材料以及部分信息化方向等。而船舶、兵装等方向的景气度相对偏弱。
2只收益翻倍的国防军工主题公募基金
博时军工主题基金和富国军工主题基金，都属于主动型权益类基金，2020年收益分别为104.33%和100.23%。
1、博时军工主题从2017-07-04成立以来，已取得102.90%的收益，2020年表现突出，收益率104.33%。
博时军工主题基金，2020年第三季度披露的前十大持仓股有：鸿远电子、菲利华、爱乐达、航天电器、钢研高纳、西部超导、中简科技、航发动力、红相股份、中航沈飞。
2、富国军工主题A从2018-03-29成立以来，已取得107.66%的收益，2020年表现突出,收益率100.23%。
富国军工主题A，2020年第三季度披露的前十大持仓股有：中航沈飞、中航高科、中航机电、航天电器、火炬电子、航天彩虹、航发动力、睿创微纳、中航电子、中国卫星。
从博时军工主题基金和富国军工主题A，第三季度的前十大重仓股中可以看到：他们看好的方向主要集中在航空航天上下游、电子元器件及信息化相关领域。
总结
1、受益于十四五武器装备放量列装方向的子行业，主要有导弹、航空装备、电子元器件、基础材料以及部分信息化方向等；航空及导弹等重点领域业绩有可能率先释放。
2、博时军工主题基金经理兰乔表示，军工行业增长确定性高。
从产业链反馈看，一些企业已经出现订单显著增长的迹象。消耗性装备、高频使用装备的大幅放量增长势在必行。军工行业的特性是计划性较强，处在需求加速方向的标的成长确定性强、远期安全边际高。
军工板块受外部事件驱动的影响较大，确实具有较强的主题投资色彩。但从更长期维度观察，在未来5-10年军工行业确定性增长的背景下，军工行业会出现大量投资机会，看好基本面向好、未来增长潜力大的好公司，着重布局受益武器装备建设的核心标的。具体来说，配置可向下游景气度高的行业集中，主要是四代机、电子元器件、导弹产业链等。
3、富国中证军工龙头ETF基金经理牛志冬指出，军工行业两个领域值得关注：第一是航空装备领域，该领域股票数量较多，利润率相对较高；第二是军工上游领域，今年的景气度持续高企。
另外，军工电子受益于国防信息化的不断推进，特别是红外热电企业今年受益于疫情防控，订单数量持续走高，而军用新材料企业订单亦有明显的增长。
从企业的财务报表来看，军工企业在固定资产投资、预付账款等科目上都有明显增长，表明企业在为未来订单的释放扩充产能，提前备货，未来订单因素可能会逐渐反映到军工行业的总体业绩上。
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