【基金评级】前海开源国家比较优势

来源：宏赫臻财

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公募基金评级

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.8）

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来5.7年，年均复利收益率28.22%；同期中证800指数年均复利1.16%。近五年年均复利收益率33.34%，同期指数复利回报率7.56%。

现任经理上任以来5.7年，任职以来年均复利收益率28.22%；同期指数复利回报率1.16%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模47.3亿。

2019年末之后该基金规模大幅增长。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q3股票资产占净值比87.85%；债券--%；现金11.84%。

20Q2机构投资者占比：11.28%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

前海开源国家比较优势是一只聚焦于具有国家比较优势相关的以资产增值为目标的灵活配置型基金。

契约规定股票仓位【0%-95%】；债券及其他仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：76-94%；债券：0-2%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金以中长线投资者的眼光和前瞻性的投资理念，根据全球经济格局和中国国家比较优势的变化趋势，深度挖掘A股市场上，契合国家战略方向，受益区域经济一体化，具有全球比较优势和未来广阔空间的行业和公司。在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

原则：---。

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

股票投资策略

本基金采取自上而下宏观分析和自下而上精选个股相结合的投资策略，在遵循本基金资产配置比例限制的前提下，确定基金在各类资产中的投资比例。

全球经济格局正发生重大变化，原有的经济全球化体系已不能适应生产力发展的要求。区域经济一体化更有利于优化生产关系、提高生产要素的配置效率，成为大势所趋。中国在全球经济格局的演变过程中，将通过国家战略和政策引导，更好地发挥国家比较优势，做大全球经济蛋糕，获得在国际分工中的有利位置。符合国家战略和政策方向、具有国际和国内竞争力的产业和公司将充分受益。

本基金着眼于世界经济格局的变化趋势，紧跟国家战略，立足比较优势，把握政策方向，重仓未来的龙头产业。同时，本基金顺应中国资本市场对外开放的大趋势，把发达市场的投资理念和中国股市的特点相结合，挖掘A股中具有全球核心竞争力、持续经营能力和广阔发展空间的优质公司。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2016年以来至今5.0年时间，该基金累计收益率315%，同期中证800指数累计回报率为26%；平均股票仓位为93.6%，债券仓位0.0；实现年均复利增长率为32.78%，同期指数为4.65%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【34.81%】

在5个整年度评测期战胜指数4期，胜率【80%】；今年以来收益率5.80%，暂时战胜指数。

2016取得正收益难能可贵；2018回撤稍大，2020异常优异。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

曲扬 (20150508-至今)

该基金成立以来，历任1位经理，平均任期5.7年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【AA】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。

现任经理简介

曲扬先生，清华大学工学博士，持有基金从业资格。2008年7月加入南方基金，曾担任研究部行业研究员。2009年10月，派驻南方基金香港子公司：南方东英资产管理有限公司工作，担任基金经理助理兼行业研究员；2012年2月至2013年1月，担任南方东英资产管理有限公司（香港）中国新平衡机会基金的基金经理。2013年2月至2014年7月，担任南方全球基金经理。现在前海开源基金管理有限公司工作。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理曲扬先生同时管理着7只基金的叠加32.5年时间加权评级为【A+】。目前曲扬经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职投资决策委员会zx。

c. 现任基金经理前传

基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：34.44%，近五年最大回撤率为：34.44%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：1.11%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下降：4.60%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：7.01%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌28.50%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【8.97】分。

受损较大：长期时段6，是指数损失的86.07%。

受损较小：短期时段7，是指数损失的4.12%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度5.7%，最大调仓幅度18.2%，现任经理管理期间平均股票仓位90.6%，平均调仓幅度5.7%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来19个季度考量期间，历任经理平均全部持股34只，前十占投资比71%。

现任经理管理18个季度期间，平均持股34只，前十占投资比71%。股票平均仓位90.6%。

调仓幅度：18Q2有过较大减仓，其余总体维持高仓位运行。

持股集中度：持股个数和十大重仓股集中。

择时风格：仓位择时【√】持股择时【√】持股成长【√】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析

红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为持股趋于集中的参考线

折线落于虚线上为分散，虚线下为集中。

c.现任经理管理以来持股集中度趋势（基金经理管理5年以上的呈现此图）

同上图

基金经理择股能力分析