持有期式基金，和价值投资更配

来源：中庚基金

基金行业有一种说法，封闭式基金是行业的一种倒退，按照美国基金行业的发展，公募基金（美国称共同基金）是从封闭式基金到开放式基金，诚然，开放式基金有着流动性强、申赎方便、可及时转换等优点，但并不能掩盖封闭式基金的独特优势，今天我们来跟大家聊聊这类基金的发展及优势。

国内持有期基金的发展

我国的封闭式基金诞生于上世纪90年代初，从1991年到2002年，我国封闭式基金快速发展，截至2002年9月，国内已募集成立并已挂牌上市的封闭式基金达54只，筹资总额达807亿元。2007年创新型封闭式基金横空出世，什么是创新型封闭式基金呢，主要有如下几类：

封转开式基金：封闭期产品，成立后在约定期限内封闭运作，不办理申购和赎回。封闭期满后转为普通开放基金（上市除外）。

定期开放式基金：产品按约定期限开放一次申购和赎回，其余时间封闭。

持有期式基金：产品开放申购后随时随地都可以购买。每次购买的基金份额都至少要持有规定期限，期满后可以将该次投资赎回。

目前，创新型封闭式基金在新发基金中占比在逐渐提高，发行规模也在增加，说明市场对其的认可程度在不断提升。

封闭式（持有期式）基金的优势

为什么最近几年如定开式、封转开、持有期式基金又开始大面积出现了呢，其实这也是基金公司站在投资者角度考虑的结果，简单来讲，通过长期持有确实能够提升投资者持有基金的持有体验和收益率。

近年来，我们常常听到“基金赚钱，客户不赚钱”这类表述，根据证监会与金思维的数据显示，2001年9月-2017年底偏股型基金平均年化收益率高达16.5%，但同期投资者获得的平均年化回报只有4.8%。这种情况的出现往往是一些“追涨杀跌”、“以短看长”等错误的投资方式所导致，而长期持有是避免错误投资方式的好方法。

以Wind偏股混合型基金指数为例，统计自2010年1月1日以来，任意时点买入偏股混合型基金指数，持有1年、3年、5年、7年正收益概率分别为70%、76%、100%、100%；随着持有时间越来长，平均回报也越来丰厚。

不预测市场，克服投资中的人性弱点，对有持续增长逻辑的产品，坚定地长期持有才能真正在投资中取得合理的长期回报。而持有期式基金产品，正是从制度上帮助客户长期持有的有效武器。

频繁交易、持有时间短，是基金赚钱、投资人不赚钱的根本原因。持有期产品一方面帮客户规避了择时困境，另一方面帮助客户减少申赎，节省了手续费的消耗。最重要的是持有期式基金帮助投资人“管住手”、克服人性弱点，获得投资更好的安全边际，赚取高胜率收益！

价值投资与持有期式基金是“黄金搭档”

价值投资理念的核心是“以合理价格（安全边际）买入优秀（具有投资价值）的企业”。所谓价格合理，就是在股票价格低于公司内在价值买进，反之卖出。而优秀的公司，需要盈利能力强、有持续竞争力、较高的护城河。在价值投资者看来，通过买入这样的公司，可以获得长期可观的回报。

价值投资长期胜率较高，且回报突出，是可持续、可复制、可事先解释的。低估值价值投资策略不代表只买便宜股票，更不代表因为风险控制而放弃成长性。过往数据统计显示，代表低估值的被动指数“国证价值指数”长期跑赢沪深300和上证综指。

如果说价值投资是一个好策略，为什么在某些时间段却失效了呢？这是因为，以低于内在价值的价格买进，然后等待资产价格向价值靠拢的策略，需要价值投资者有足够的耐心，低估值并不意味着马上就能涨，而是需要更长时间才能等到均值回归。所以说，价值投资短期难熬，但长期有效——也许无法很快地赚大钱，但长期坚持成功率很高。正如霍华德马克斯在《投资最重要的事》一书指出，长期来看，好的决策一定会带来投资收益。然而在短期内，当好的决策无法带来投资收益的时候，我们必须忍耐。

总体而言，持有期设计更容易让投资者规避由于短期波动或者业绩比较造成的心里波动所导致的非理性操作，真正做到长期持有。而价值投资短期可能会失效，但长期有效性得到了历史的验证，坚持价值投资会获得良好的投资回报。

正如那句广告词“下雨天，音乐和巧克力更配”一样，“基金投资，持有期式和价值投资更配”。对于想坚守价值投资又不知如何下手的投资者，建议关注中庚基金即将发行的新产品：中庚价值品质一年持有期混合型基金（基金代码：011174）。产品设置了最短一年的持有期，可以帮助投资者“忍耐”价值投资短期的波动与无奈，从而把握长期回报。

风险揭示：市场有风险，基金投资需谨慎。基金的过往业绩及净值高低不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。持有期基金对每份基金份额设置最短持有期，对于基金份额持有人存在着持有期内无法赎回的风险。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时需仔细阅读本基金相关法律文件。

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