AT&T股票变得太便宜了吗

电信公司AT&T(纽约证券交易所代码：T)最近结束了其数字内容之旅，该旅程始于 2015 年，当时它以 490 亿美元的价格收购了 DIRECTV，后来在 2018 年又以 850 亿美元的价格收购了时代华纳。投资者从不喜欢 AT&T 在视频方面取得的进步;该股票在过去五年中下跌了 30% 以上。

AT&T 现在正在剥离其华纳媒体业务，与Discovery合并成立一家独立公司。这使得 AT&T 再次成为专注的电信业务，但投资者应该对此感到兴奋的三个原因。

1. 把一只股票变成两只

仅仅因为 AT&T 退出流媒体和内容并不意味着其股东需要这样做。作为 Warner Media 和 Discovery 合并的一部分，AT&T 的股东将获得由此产生的 71% 的股权。换句话说，如果您拥有 AT&T 股票，您将获得新公司的股票。

新公司将拥有 AT&T 的所有媒体资产，包括 HBO 和 HBO Max、华纳兄弟、DC Universe、TBS、TNT、CNN、Cartoon Network 以及更多品牌和频道，并将与 Discovery 自己的频道阵容相结合，包括 Discovery、HGTV、Food Network、TLC 等。

这家名为华纳兄弟发现的新公司显然将拥有大量知识产权，以及用于分发这些知识产权的流媒体服务。Warner Media 将带来 HBO Max，Discovery 还拥有一项名为 Discovery Plus 的服务。

新公司显然需要证明自己，但 AT&T 投资者现在除了获得 AT&T 电信业务的现有所有权外，还获得了这项新业务的所有权。

2. 修复资产负债表

AT&T 的巨额债务负担一直是股价多年来疲软的主要原因之一。该公司为收购 DIRECTV 和时代华纳提供了大量借款，但自三年前与时代华纳的交易以来，在偿还资产负债表方面从未取得任何有意义的进展。

该公司目前的资产负债表上有大约 1,800 亿美元的总债务，并且负债与 EBITDA 的比率为 4，这意味着 AT&T 的债务是其息税折旧摊销前利润的四倍。一系列会计调整前的收益)。

在收购 DIRECTV 之前，AT&T 的债务/EBITDA 比率约为 2，因此该公司在过去五年中承担了大量债务。作为 Discovery 交易的一部分，AT&T 将卸下 430 亿美元的债务，这将使该公司的债务/EBITDA 在 2022 年年中完成交易时达到约 2.6，管理层计划从那里进一步偿还债务。

管理层确实削减了股息，指导股息支付率相当于 AT&T 分拆后预期 200 亿美元现金流的 40%。这意味着当公司在 2020 年花费 150 亿美元用于股息时，将分配约 80 亿美元用于股息。粗略的计算表明削减 50%，这可能会激怒股息投资者。

然而，重要的是要记住，投资者目前享有 7.6% 的股息收益率，因此减少的股息仍将比许多其他股息股票支付更多。该公司可以使用额外的现金回购股票，这将有助于其每股收益并有助于推高股价。

3. AT&T 太便宜了

AT&T 预计 2021 年每股收益为 3.36 美元，因此该股票的市盈率为 8.1，远低于标准普尔 500 指数22 的远期市盈率。当分拆发生时，AT&T 将看到其收益下降;华纳媒体业务在 2020 年为 AT&T 带来了大约五分之一的利润。

但是，请记住，投资者将以新华纳兄弟探索公司股份的形式获得此收益。如果没有华纳媒体的贡献，AT&T 的交易价格仍将比市场大幅折让，因此在考虑分拆股票的红利之前，该股票的定价似乎非常有吸引力。

正在进行中的讨价还价

在 AT&T 中，投资者将专注于承担更少债务的电信业务，并且在股票回购或进一步偿还债务方面具有财务灵活性。随着公司资产负债表的改善，投资者很可能会以更高的估值奖励该股票，这使得 AT&T 以今天的价格看起来很划算。