乐观情绪叠加库存大降，原油能延续涨势吗？

摘要

本周SC原油期货主力走势偏强，周度收涨26.4（6.83%）至412.8元/桶

疫情：全球疫情形势依旧严峻，至4月16日单周新增确诊数量创年内新高至5201396人

就业：美国4月10日当周首次申请失业救济人数低于预期，录得57.6万人创去年3月14日当周以来新低

供应：美国上周原油产量环比增加10万桶/日至1100万桶/日，连续六周维持在连续六周维持在1090-1110万桶/日区间

需求：美国上周炼厂开工率环比增加1.0%至85%，续刷1年新高，至4月9日原油需求为1511.4万桶/日，创9周新高

库存：美国EIA原油库存下降589万桶至4.92亿桶，降幅超预期且成品油库存明显下降

我们预计下周疫情的短期扰动影响较难消散，尽管美元指数自4月起的走弱也减少了油价上方的压力，但此外并无明显提振因素，但OPEC+主动减产、5月仅小幅增产、美国原油产量趋稳也为油价下方提供一定支撑，整体来看，短期油价上行动能或有限，但下方空间也较为有限。下周关注疫情控制形势和美国主办的领导人气候峰会是否会衍生释放出一些中美关系或者国际关系的新的变化和进展。

风险提示：全球疫情形势控制情况、OPEC+实际减产情况、美国对伊制裁解除进展、美元指数等

策略

震荡为主，SC主力参考390-425元/桶区间运行，高抛低吸为主，注意控制仓位并做好止损。

一、建投分析及后市展望

本周原油价格强势走高，除了来自EIA原油库存利好和中东地缘的提振外，也离不开4月三大机构EIA、 OPEC和IEA发布月报中对今年石油需求增幅预期的上修。价格上，SC原油期货主力周度收涨26.4（6.83%）至412.8元/桶，Brent原收涨3.77（5.99%）美元/桶至66.72美元/桶，WTI收涨3.79（6.39%）美元/桶至63.11美元/桶。

我们预计后市随着油价走高至前期压力区间，上方压力将逐渐增大，但下方仍具有一定支撑。具体来看三个方面：

首先，三大机构上调今年石油需求增幅预期改善市场对油市前景情绪。具体来看，早在4月1日的月报中，EIA上调12万桶/日至550万桶/日，而本周OPEC和IEA发布的最新月报中分别上调了6万桶/日至595万桶/日和20万桶/日至570万桶/日。目前机构从去年四季度起下调2021年石油需求增幅预期的节奏基本告一段落，三大机构陆续从2月起上修，显然一改此前市场陷入欧美疫苗延迟接种、多国确诊人数激增的悲观情绪。此外，随着全球疫苗接种的积极推进、天气转暖和经济刺激政策的实施，OPEC认为今年石油需求能恢复到疫情前水平（2019年）的96.3%的观点可能将支持他们在本月下旬会议上坚持月初的会议决策。

尽管目前全球已有超过7.8亿剂疫苗，但是疫情形势仍较严峻。至4月16日单周新增确诊数量创年内新高至5201396人，再度接近疫情爆发以来最高感染率。其中印度地区至4月16日单日确诊超20万例，创疫情来新高，且面临药物、疫苗短缺和疫情失控等问题；此外巴西疫情凶猛，其中里约连续六个月死亡人数超出生人数，该国完全接种率仅3%。

其次，库存方面带来短暂利好。从OPEC最新月报公布的数据可以看出，2月OECD商业石油库存延续自2020年三季度起不断靠近过去5年（2016-2020年）均值水平的趋势，也是去库持续进行的写照。从结构上看，下游成品油虽然大幅去库，却未带动上游原油的去库，说明了总存库的下降大部分来自成品油供应的减少，包括来自2月美国供应中断后产量比炼厂开工恢复更早的影响。虽然库存数据滞后性明显，但符合此前市场对原油去库原因的预期。美国上周API和EIA原油库存降幅超预期，分别大幅下降360.8万桶和590万桶，但成品油库存表现上EIA更为利好，EIA公布上周美国汽油库存增加30.9万桶，低于预期的增加90万桶，精炼油库存下降208.3万桶，好于预期的增加100万桶，整体上，美国上周商业石油库存为12.836亿桶，刷新五周新低，并逐渐靠近五年均值。

我们预计下周疫情的短期扰动影响较难消散，尽管美元指数自4月起的走弱也减少了油价上方的压力，但此外并无明显提振因素，但OPEC+主动减产、5月仅小幅增产、美国原油产量趋稳也为油价下方提供一定支撑，整体来看，短期油价上行动能或有限，但下方空间也较为有限。下周关注疫情控制形势和美国主办的领导人气候峰会是否会衍生释放出一些中美关系或者国际关系的新的变化和进展。

重要图表及数据

二、行情回顾

三、原油行业市场分析