老树发新芽 主动管理业务让公募专户迎来又一春

原标题：老树发新芽 主动管理业务让公募专户迎来又一春来源：上海证券报

资管新规推进实施背景下，发展一度承压的公募基金专户业务，凭借在主动管理业务领域的发力开拓，正焕发出新的生机，整体规模呈现反弹回升之势。中国证券投资基金业协会数据显示，2020年底，公募全行业专户总规模达到4.67万亿元，较2019年底增长了3000多亿元。

“2019年以来，我们几乎是从零开始，现在已经成立了20多只专户产品，都是主动权益型的产品。”某基金公司负责专户业务的人士表示，近一两年来，主动管理能力强的基金公司获得了机构投资者的广泛认可，汇添富基金、睿远基金等多家基金公司专户业务均实现了较好的发展。

在多位业内人士看来，银行、保险、信托等机构投资者，在一段时间内仍将通过公募基金或基金专户参与资本市场，这赋予公募专户业务广阔的发展空间。

新的转机 公募专户规模回升

规模年增长3000多亿元的背后，是公募专户业务出现新的转机。公募专户规模自2017年底触达6.43万亿元高点后就持续收缩，至2020年一季度，公募专户规模一度减少至4.15万亿元。

不过，这一下降的势头在2020年二季度后基本上得到了遏制。Wind数据显示，截至2020年底，公募专户数量达到6507只，总规模达到4.67万亿元，较2019年底分别增长21.08%和7.39%。其中，一对一产品数量达到4130只，规模达到3.19万亿元；一对多产品数量2377只，规模达到1.48万亿元。

根据中国证券投资基金业协会数据，在去年四季度，创金合信基金专户业务的管理规模最大，月均规模达到5622.11亿元，行业排名第一。其次是建信基金，月均规模达到4455.35亿元。博时基金、华夏基金的专户管理规模也较大，月均规模分别为2729.26亿元和2538亿元。

具体来看，多家基金公司专户业务在2020年都实现了较大的增长。创金合信基金专户业务的月均规模从2019年四季度的3413.59亿元增至2020年四季度的5622.11亿元，汇添富基金专户的月均规模从2019年四季度的1192.62亿元增至2020年四季度的1615.54亿元，华夏基金、广发基金、睿远基金等多家公司的专户业务也实现了大幅增长。

华南地区一位负责专户业务的人士表示，整体来看，对于以银行系公司为代表的资源型基金公司来说，资源优势明显，专户业务具有一定的规模效应，但在资管新规的严格管控下，规模有可能会继续收缩；对于拥有特定牌照的基金公司而言，受益于社保、养老金等牌照的优势，受托管理规模能够实现持续稳定的增长。

“值得一提的是，基金公司的主动管理能力备受机构投资者的认可。比如，睿远基金等公司专户业务近年来实现了比较快的发展。”上述人士表示。

投研联动 头部公司优势延伸

“大型公司成立时间长，沉淀了相对突出的竞争力，专户业务的发展体现了公募基金品牌认知、投资管理能力的不断拓展。”一位负责专户业务的人士说。

从专户业务月均规模前20家排名来看，汇添富基金、广发基金等大型公募机构都榜上有名。

整体来看，大型基金公司的策略体系较为丰富，涵盖了权益、固收、量化、海外、FOF/MOM、另类、指数增强等，能够为不同风险偏好的投资者提供不同的选择。同时，面对机构投资者的特定需求，专户产品在投资目标、投资范围等方面还可以进行定制化调整，灵活度更高。

据记者了解，目前的公募专户产品主要分为相对收益目标、绝对收益目标两类。其中，相对收益目标的专户产品类似于公募基金；而对于绝对收益目标的专户产品，金融机构会对组合回撤、波动率等提出明确的要求。此外，部分公司还会根据市场环境和客户需求的变化，创新探索新的投资策略，比如大宗交易、打新、高分红、可转债、私募类MOM等特色化策略。

“对于机构投资者来说，公募的优势主要体现在投研团队的建设和积累。”上述华南地区某基金公司专户部人士表示，大部分公募机构通过搭建投资研究联动平台，组建专业的研究队伍，在长期实践中培养了较为强劲的主动管理能力。而这些资源和优势，也都可以应用在公专户业务的投资管理中。

此外，在风险管理上，记者从一家大型基金公司了解到，专户业务的投资风控制度非常严格，形成了包括安全线、警戒线、止损线在内的一整套风控制度，对投资经理的投资行为进行全流程的管理。

上述大型基金公司专户部相关人员表示，风控制度的实施，有利于获得产品标准化、投资流程化的效果，保障投资经理在投资逻辑与产品策略相匹配，达到投资结果与客户风险偏好的匹配。“风控制度的完善对投资业绩形成了较强的支撑，金融机构客户对专户的投资管理能力大多挺满意的。”

科技赋能 中小公司谋求突围

“由于缺乏天然资源，在公募行业中稍显劣势，迫使中小基金公司更加注重创新。”某基金公司专户业务负责人表示，借力科技赋能，一些中小基金公司逐渐在专户业务上实现了突围。

以创金合信基金为例，该公司专户业务规模在去年底跃升至行业榜首，成为中小基金公司走特色化发展之路的样板。创金合信基金表示，公司坚持公募和专户“双轮驱动”的发展战略，其中大中型银行等机构客户资产配置需求带来新增规模，令专户业务的发展相当迅速。

记者了解到，创金合信基金特色鲜明，是一家具有科技属性、以服务能力见长的公募基金公司。一方面，公司注重IT技术改造，2017年至2019年的3年时间里，在IT系统方面累计投入超过1.3亿元；另一方面，IT人员配备充足，在公司总人数中的占比位居行业前列。

信达澳银基金也强化优势赛道和投资风格，大力发展专户业务。据悉，该公司注重业务中台的支撑能力，组建独立的投资管理部，根据“敏捷前台、集成中台”战略，升级了新的投研中台，将交易、信息和运营等模块串联起来，打通PMS（投资组合管理系统）-OMS（订单管理系统）-EMS（算法交易等综合工具）这一整体流程，利用科技手段提升团队的主动投资能力。

对于中台系统的升级，信达澳银基金投资管理部负责人兼运营管理总部总监方敬表示，业务中台赋能科学化的决策流程，系统将推动中台快速匹配基金经理的投资意图，挖掘优秀基金经理的管理半径潜能，降低多个投资账户组合管理的复杂性和摩擦成本。