年年被唱空的美股 2021崩盘会是“狼来了”吗？

原标题：年年被唱空的美股 2021崩盘会是“狼来了”吗？ | 贝瑞研究 来源：Stansberry贝瑞研究

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PART1

2021年，回调之剑一直悬在市场的头顶，什么时候回调？幅度多深？有哪些预警信号？一直是我们心头的问题。我们来看看2月份回调来临之前，你错过了哪些预警信号。

先来简单回顾一下这次回调给三大指数带来的波动。2月至今，纳指是相对道指、标普回撤最明显的。

纳指至2月1日最高点13879.78最大回调跌幅超12%，现报13819.35点已再次创出新高；

同期标普500指数回调跌6%，并于3月15日创出新高；

而道琼斯工业指数则在2月16日一路新高，虽经历数日回调，但目前已经从2月16日的31522.75点涨了近3%。

图注：纳斯达克100指数的日K线图

那么近月市场的回调真的可怕吗？美股真的会在2021年“崩盘”吗？你该怎么做？其它资产类别会如何走向，我们将在下文慢慢解读。

PART2

美股“崩盘”要来了？

你该怎么做？

关于2月这一波大跌，我们听到了来自市场不同“代表”的看跌声音：

“崩盘”时狂赚90%的大神：美股或于3月底跌入熊市

末日博士鲁比尼：美股2008年“崩盘”或将重演

摩根士丹利：虽然“衰退实际上已经结束”，但股市的回调可能还会持续

穆迪首席经济学家Mark Zandi：通胀将至，警惕美股泡沫破裂

中信证券：美股本轮仍有10%左右调整空间

资产管理公司Hercules Investments首席投资官麦克唐纳认为：市场的这种失血势头未来若干周都很难止住。

当然也有看涨的：

Truist Wealth：以史为鉴，美股新一轮牛市只是刚刚开始？

贝瑞研究作为老牌独立第三方投研机构子公司，分析们也有两派的声音：

一方面，高级分析师Chris Igou认为：“不要太担心这次下跌。”

Chris Igou在3月份指出：标准普尔500指数自2020年3月触底以来已上涨73%，没有一次正经的回调，随着近日的波动加大，投资者慌了，市场上关于股市泡沫的担忧也达到历史之最，认为转角就要迎来暴跌。

那大暴跌真的会来临吗？这并不是确定一定的。

贝瑞研究统计了自1950年来的历史美股行情，有34次连续大涨但没有出现过10%的回调，其中10次阶段涨幅超过70%，6次涨幅超过100%。其中近年来最近一次连续大涨不曾出现10%回调是2011年~2015年。

是的，回调或很快到来（已经发生），这并不意外，但是Chris Igou认为，我们也将看到美股从今天的点位涨至更高的记录，股票或翻倍，当前的股市还不是历史上最极端的行情，的确当前的纳指又创出新高了，标普和道指也是。

另一方面，高级分析师Steve Sjuggerud 则认为：四大数据信号告诉我们，美股市场危险时刻即将来临。参看《美股已经见顶？四大信号感知“崩盘”即将到来？》

Steve指出，美股即将发生“崩盘”（Melt Down），多年来他看好的融涨行情（Melt Up）行情将迎来尾声，“崩盘”（Melt Down）将不可避免。

Steve 近月密集发声：“融涨将在2021年结束，“崩盘”或在近在咫尺”。

Steve Sjuggerud 博士是华尔街著名的前对冲基金经理、经纪人和共同基金副总裁，他的观点经常被曾被《华盛顿邮报》、彭博社、福克斯商业新闻网引用。

更重要的是，Sjuggerud博士在过去20年里帮助个人投资者看清了大局下的投资趋势——他建议2003年投资黄金，2012年投资生物科技，2011年投资房地产，2016年投资中国股票。近年来，Steve持续发声美股正在融涨行情（Melt Up）。

以上的预测，结果均已证实。

投资大师、坎布里亚投资管理公司（Cambria Investment Management）创始人梅布法伯（Meb Faber）最近公开这么评价Steve Sjuggerud，“自2009年3月以来，没有人比史蒂夫•斯胡格罗德（Steve Sjuggerud）更看好和更正确地看待美国股市。”

Steve 指出的融涨行情（Melt Up）可以理解为市场处于暴跌前的加速上涨阶段，所有标的都全面上涨，是最容易赚钱的行情，也是牛市结束前的最后阶段。因此“崩盘”（Melt Down）也是不可避免的，因为市场不会一味的单边上涨，但“崩盘”（Melt Down）也不是一蹴而就，而是需要过程的，更多判定策略已经应对策略，敬请期待《美股崩盘警告来临！四大退出及获利策略 "贝瑞研究》。

PART3

“崩盘”前瞻分析真的可信吗？

是否要注意？

听起来，真的有点危言耸听的感觉，毕竟道指和标普500指数还在新高的趋势之上，纳指近日又新高了，那这个暴跌警告前瞻值得关注吗？

首先，我们来看看历史数据，为什么这样的贝瑞研究的前瞻分析值得关注。

对比历史，精准预判市场

贝瑞研究曾在2020年12月底的《互联网泡沫与当今美股的几点相似》中指出，2020年的融涨行情与2000年互联网泡沫行情有相似的地方。

我们来看看当时互联网泡沫时期与当下的对比。

如上图所示：“它显示了上世纪90年代末的融涨行情并不是单向上升的，1999~2000年的18个月里，纳指经历了5次10%上下的回调，其中最大的一次回撤是13%左右，然后市场继续大反弹，涨幅超3位数。”

上图是2021年的纳指回撤，是不是有点相似？

短线内的高低点节奏非常吻合

彼时，贝瑞研究美股市场高级分析师，前350亿美元对冲基金管理者，市场特许分析师Greg Diamond 在上文中表示：

“长期是由短期形成的，近日要注意短期风险，在整个市场狂热且资金充裕的时候，发生10%上下的修正是很常见的。”

贝瑞研究前瞻性的指出，“无论发生哪一次修正，投资者都会怀疑和恐慌当前的修正是否真的是下一个大熊市。”基于数月前市场波动的增大，Greg持续在去年12月底、2021年1月发表《市场行情波动正在增大》，并在2021年2月底结合多向动量走势及市场对比发布《大宗商品及美股一同见顶见底 警告信号来临》的前瞻预判。同时在《回调将至！握好这份55%年化收益指南》匹配了相应策略。与此同时我们还在3月发布《纳指短期见底了》一文指出一些科技股彼时至今反弹。

PART5

2021年比特币、大宗商品、

贵金属市场怎么办？

当然，2020年是全球金融产品投资都表现非常好的一年，我们的读者除了美股、A股还有很多投资外汇、贵金属、加密货币、大宗商品领域的需求。美国美联储历史性放水，2021年通胀预期下，这些资产的走势将如何？

尤其是2021年将出现最终的融涨高峰，如果美股走势发生重大转变。那么，其他市场会发生什么联动反应吗？从全局资产配置角度来说，以下是贝瑞研究分析师们对于比特币、大宗商品、贵金属市场等领域的一些见解。

比特币：透过价格寻找实际价值

自加密货币问世以来，贝瑞研究总部就有专业的团队跟踪研究其内在价值和投资逻辑。贝瑞研究相信区块链所代表的颠覆性，以及它带来的可以改变世界的技术，远远超出了其以美元计价的价格变动所带来的意义。所以，贝瑞研究分析师关注的不仅仅是比特币的价格，还有它被赋予的真正价值。

自新冠疫情以来，比特币正被市场逐步接受为避险和抗通胀资产之一。也正是由于市场和资本的认可，比特币的价格自2020年以来水涨船高。贝瑞研究也从去年8月以来积极分享相关报告《收益率匮乏的时代，加密货币领域将交出一份令人惊喜的答卷》，表达看涨机会。近期，几乎每个月都能听到比特币创历史新高的消息。

对于加密货币领域的未来，加密货币领域资深分析师Eric Wade指出：

加密货币领域资深分析师

Eric Wade指出：

“我们已经看到比特币的价格呈抛物线型爆发式地上涨。从2010年的0.1美金，到如今的历史高点为63199.6美元，20年间比特币创造了近63万倍的回报率。当初被认为是‘骗钱’的比特币，如今却变成了人人追捧的投资标的，加密货币用户的数量也呈抛物线状上升，此外，越来越多的科技主流公司也在选择的加密货币技术。我相信加密货币的普及即将开始，市场需求的增长会加速加密货币的发展和繁荣。”

黄金：保持我们对黄金的信心

近月，国债收益率大涨，投资者正在逃离黄金，

贝瑞研究贵金属高级分析师

Bill Shaw指出：

“请不要犯同样的错误”。

贝瑞研究长期跟踪贵金属领域市场的优质机会，并相信指出各国政府的挥霍支出和宽松货币政策将使金价长期走高。要知道，50年来，黄金期货价格从35美元/盎司到1700美元/盎司左右，上涨了近5000%。

分析师想向读者阐明：推动贵金属（白银、黄金）的节本面最重要因素是美元的价值，以及背后美元价值与黄金价格的反向关系。

而判断美元的价值需要考虑：1、利率（反向关系）；2、美元的供应（反向关系）。

但最近来看，国债收利率还在上升，其上升速度有多快与美元的强弱是值得我们关注的，考虑美元的价值因素：

首先是利率，且短期内不会上升。美国债务总额创纪录，与国内生产总值（GDP）的比例为127.3%（超过90%就是危险的），美联储短期内或不会允许利率上升，因为它不想扼杀刚刚开始的复苏和就业机会的创造。

其次是美元的供应，目前还很大。截止目前，围绕疫情的经济刺激达到5万亿美元。美联储将于4月底召开会议。它会对货币政策做出任何改变吗？我们拭目以待，上周，美联储一位成员指出，他们将开始购买更多债券。

所以，看起来的美元价值似乎是看跌的。若美元3月底的97点高点不能被打破，预计美元的下跌趋势将继续。

因此，如果美元创出新低，利率横向下跌（而不是在如此剧烈的利率下加速），那么至少在短期内，这对贵金属是有利的。

最后，分析师Bill Shaw还指出，“通过技术性买点分析以及考虑到黄金的生产的库存是有限的，贝瑞研究的黄金分析团队不会拘泥于纠结金价的短期走向，而是将目光聚焦在我们可控的《11月黄金投资组合月报：是时候戴上“降噪耳机”了》标的——黄金上市公司以及ETF。

白银：避险与工业属性结合的资产

再来看看白银，白银被列为避险资产之一，加之其工业用途，贝瑞研究在2020年1月初发布《全世界都开始拥抱清洁能源银将成最大赢家》一文，截止发稿，白银期货从12美元涨至当前25.4美元，涨幅达110%，期间白银创出了8年来的新高。

基本面上来看，当前，全球白银的年平均供应量约为9亿盎司，工业需求几乎消耗了所有的供应，而全球白银ETF的需求已经造成了供不应求的状况。此外，在全球央行持续放水的情况下，预期的通货膨胀将会来临。

贝瑞研究白银期货高级分析师John Doody认为：“自古以来流行了几千年的‘硬通货白银将会继续受到更多青睐，越来越多的资本会流入抗通胀的硬资产中作为价值投资储备。所以，白银还有足够的上行空间。

贝瑞研究的白银股票分析在2020年可谓是取得了骄人的成绩，其长期跟踪的最优五只白银股模拟组合（简称Fave5）的整体回报率为65.2%，这几乎是其全球X银矿商基金（代码：SIL）基准回报率的两倍。

无论是白银期货、银矿股、贝瑞研究都从宏观、行业以及个股角度进行了分析，欢迎回顾：《捕捉这家“白银帝国”》、《新年献礼之最优五只白银股策略》，3月5日发布的《白银真的被低估了70%吗？关注三支顶级白银股》。

大宗商品：下一轮大繁荣可能正在进行

近年来，大宗商品价格“联动”上涨的情况很少见。如果把大宗商品看作一个整体，过去十年来大宗商品的整体价格一直在下降。

参看跟踪美国和加拿大的交易所以及两个现货市场共计28种大宗商品价格的，且被广泛遵循的Refinitiv / CoreCommodity CRB总回报指数（CRB）数据。

贝瑞研究认为，如果大宗商品指数CRB等突破图中两道阻力线（红线），则表明该大宗商品已形成长期底部。这也可能意味着我们正处于新牛市的初期。

但为了确定这个趋势预期成立与否，我们还可以参看参看CRB指数与标准普尔500指数的比率数值：

技术分析来看：

当该比率上升时，这意味着大宗商品表现优于股票。

当比率下降时，意味着股票的表现要优于大宗商品。

如上图，如果大宗商品与估值的比率在近期上涨，这意味着，最近几个月商品价格的上涨速度快于股票价格。

趋势分析来看：该比率已从极低水平的反弹，其长期趋势已从下降转向上升。

那么这可以确认是大宗商品繁荣的开始吗？未来几年，大宗商品是否能跑赢股市？

贝瑞研究分析师

Ben Morris认为

这绝对有可能。随着所有“自由货币”的到来，通货膨胀在大宗商品价格中显示出来，然后在消费价格中显示出来。

要知道我们最喜欢跟踪美国商品指数基金（代码USCI）近日创下52周新高。该基金调查了27种不同的商品，但在任何时候都只持有最喜欢的14个，其中还持有上涨趋势最强的七种大宗商品。

相比于基准彭博商品指数自1990年以来一直亏损，但这一“聪明”指数却上涨了1100%以上。随着整体大宗商品的大繁荣，我们将关注与分享更多大宗商品领域中合适的标的。

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