一季度市场震荡，格林基金主动权益投资表现出色

来源：格林基金

2021年一季度A股市场先扬后抑，跌宕起伏，整体维持区间震荡格局，并呈现显著的结构性特征。春节后A股急转而下，核心资产大幅回调，市场分化格局缓解，中小市值有所反弹。截至3月31日，一季度上证指数累计下跌0.90%，深证成指下跌4.78%，创业板指下跌7.00%，沪深300指数跌幅3.13%。

受到股市回调影响，主动权益类基金的回报无法延续去年高歌猛进的态势，损失较为惨重。根据Wind数据显示，截至2021年3月31日，剔除今年成立的新基金，包括普通股票型和混合型基金在内的主动权益基金今年一季度平均收益率为-2.3%，超过六成亏损。

在A股市场一季度整体下跌的情况下，格林基金主动权益类投资业绩表现良好。根据海通证券数据显示，截至2021年3月末，格林基金权益类资产收益率超57%，在140家基金公司中排名第32位。同时，今年第一季度权益类资产收益率显著超过市场平均水平，取得了较好的表现。

产品方面，截至2021年3月31日，由格林基金管理的格林伯元灵活配置A近一年净值增长率58.85%，同类产品排名前20%（97/493），近两年净值增长率73.13%，年化平均收益率31.58%，同类排名前1/3（135/447），长期表现良好稳健（数据来源：银河证券，20210331）。截至一季度末，格林基金管理的其他权益类产品近一年投资回报均超过40%（数据来源：wind，20210331）

3月以来，上证综指在3300-3600之间上下波动，成交量低位徘徊。格林基金认为，从宏观经济看，生产和需求端的复苏背离并没有消失，生产继续高位运行，需求仍然偏弱。从流动性看，国内仍然维持稳货币紧信用的基调，对股市的影响相对温和。从估值水平看，市场整体估值整体不算便宜也不算很贵，但板块之间分化明显，新能源、家电、食品饮料、休闲服务、医药生物等行业全动态估值高于历史50分位数，属于结构性高估的状态，要么通过盈利上涨来逐渐消化，要么需要流动性长期维持在较宽松状态来支持，大部分个股的风险收益比并不是很舒适。但经过一系列调整，风险有所释放，也有一些调整较多的行业龙头逐步进入价值区间。另一方面，也可以看到建筑装饰、农林牧渔、房地产、银行和部分制造业的个股估值并不高。因此，我们倾向于认为，不管是消费、金融还是周期板块，都有投资的机会，在指数高点的时候我们应该谨慎，下跌之后我们可以酌情变得积极一些，核心还是要依据单个资产的价值进行判断，不然就很容易陷入追涨杀跌的困境。

展望后市，格林基金认为，预计市场将步入“磨底期”，下行空间收窄之后，市场明显上行暂时也缺少动力，除非有预期之外的积极因素出现。在投资策略上，建议坚持选择基本面优质的公司，同时保证组合基本面和估值的匹配性，力争赚取长期可持续的超额收益。