作者|尔白
2021年3月29日苏州和林微纳科技股份有限公司正式登陆上交所科创板，证券简称：和林微纳，证券代码：688661.SH。作为A股又一家“苹果概念股”，和林微纳为airpods等TWS耳机厂商提供精微屏蔽罩，在MEMS微型麦克风领域占比近20%，更延伸出芯片测试探针业务，面向英伟达等国际顶级企业，销量三年复合增速超300%。
消费电子和汽车电子放量之下，MEMS微型麦克风和芯片测试探针等细分领域加速发展，各自市场空间已达近百亿元，然而国产企业在精密电子领域的占有率还并不高。和林微纳作为少有已经打入国际高端供应链的国内厂商，又顺利登陆资本市场，有望在行业景气度与资本反哺之下，迎来可观成长空间与估值溢价。
精微屏蔽罩拿下一众顶级终端厂商
精研技术发力5G专用产品
招股说明书显示，和林微纳主要产品为MEMS精微电子零部件系列产品，其中又以精微屏蔽罩为主。精微屏蔽罩的主要功能是屏蔽各种外部电磁及热源，被广泛运用于消费电子、医疗电子、汽车电子等领域。
其中TWS（True Wireless Stereo）耳机是精微屏蔽罩的主要应用领域之一，被用于抗电磁信号、实现信号稳定。从2016年airpods问世、掀起全球TWS耳机出货潮以来，全球产量已从仅918万副猛增至2019年的1.2亿副，带动整个产业链飞速发展。国产厂商歌尔股份也成为苹果Airpods产品线第二大供应商，主要供应微型麦克风，而屏蔽罩是微型麦克风的关键组件。
和林微纳凭借出众的产品性能和高良品率，顺利拿下歌尔股份订单，如今和林微纳以歌尔股份为第一大客户，产品广泛应用在华为、苹果、三星、小米、OPPO、VIVO等知名品牌电子产品中，获得了一众终端厂商的认可。而作为占比近七成的主要业务，精微屏蔽罩销量一路攀升，拉动和林微纳在2018-2020三年间实现营收翻倍的成绩，于2020年达到2.29亿元。也由此，2019年，和林微纳的MEMS麦克风屏蔽罩在全球市占率就达到约19.09%。
与此同时，和林微纳更不断加大研发投入，提升产品微型加工精度以及品质稳定性，以适应TWS耳机微型化、需求量大的特点，并开发新产品以应对未来防水防尘、抗压耐摔等新应用场景需求。值得一提的是，随着5G落地，高频信号以及由其导致的高热工作环境成为了行业内产品的重要发展方向，为此，和林微纳专门为 5G 技术开发了精微屏蔽罩产品，并已经实现销售收入 1802.6万元。
此外，公司的MEMS精微电子零部件产量从2017年的约10亿件增长到了2019年的约17亿件，仍无法满足市场需求，由此和林微纳计划筹资1.4亿元建设“MEMS精密电子零部件扩产项目”，进入MEMS更多领域，并满足物联网以及人工智能等技术发展趋势。
拓展芯片探针营收大增
稀缺属性造就估值溢价空间
除了（MEMS）精微电子零部件外，另一个飞速成长的领域——芯片测试探针，则在经过孵化后，已经成为公司又一大业务亮点。
2017年，和林微纳将此前的“抗干扰”核心技术拓展至“干扰测试”，正式开启半导体芯片测试探针业务。据了解，和林微纳的芯片探针产品测试频宽、可负载电流方面俊达到业内领先，客户囊括了英伟达、安靠、意法半导体公司等国内外知名芯片厂商，并实现了在泰瑞达以及爱得万等主流半导体检测设备中的应用。最新的招股说明书显示，英伟达已成为和林微纳的第二大客户。
面向全球顶级客户，和林微纳的芯片探测试探针出货量迅速增加，从2018年到2020年，该业务的营收从488万元增长至超5600万元，年复合增速高达339%，占总收入的比重也提升至超过25%，成为公司第二大业务。
进入2021年，5G换机潮来袭，在全球芯片需求放量之下，和林微纳凭借年产500万根测试探针的生产能力，出货量大幅攀升，并预计由此带动公司一季度营收同比增长146.39%、归母净利润同比增长189.05%。由于产能利用率已接近100%，此次IPO，和林微纳计划筹集0.8亿元资金用于半导体芯片测试探针研发和扩产，进一步增加对市场需求的满足能力。
从行业来看，我国已在多个领域打入全球半导体产业链的核心，如国内封测行业占据的市场份额由2011年的32.97%升至2018年的59.46%，但目前在芯片测试探针的市场占有率仅为4%左右 。不过以和林微纳为代表的国内厂商增速远高于世界平均，未来国产替代空间巨大。如今和林微纳率先成为A股市场芯片测试探针第一股，有望冲击全球领先，这样一个具有独特基因的标的，随着成长属性的不断释放，将迎来可观估值溢价空间。
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