【基金评级】泓德远见回报混合

来源：宏赫臻财

宏赫臻财

公募基金评级

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：7.0）

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来5.6年，年均复利收益率19.94%；同期中证800指数年均复利4.83%。近五年年均复利收益率20.77%，同期指数复利回报率6.68%。

现任经理上任以来5.6年，任职以来年均复利收益率19.94%；同期指数复利回报率4.83%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模107.8亿。

该基金18Q1规模开始大幅增长。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q4股票资产占净值比91.42%；债券2.08%；现金6.22%。

20Q2机构投资者占比：75.55%。机构的持有比例逐步降低。个人持股比例逐步增加。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

泓德远见回报混合是一只聚焦于成长行业的的普通偏股型基金。

契约规定股票仓位【8%-95%】；债券及其他仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：41-93%；债券：2-45%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金在有效控制风险的前提下，通过股票、债券等大类资产的配置和重点投资长期成长行业优势证券的组合策略，追求基金资产良好的长期回报。

原则：---

c. 决策依据（摘要）：

本基金主要采取自上而下和自下而上相结合的方法进行股票投资。

（1）个股投资策略

本基金重点投资于长期成长行业中具有竞争优势的上市公司。

A、公司主营业务突出且具有核心竞争优势。公司在行业中处于垄断地位或者具有独特的竞争优势，如具有垄断的资源优势、领先的技术优势、稳定的经营模式、良好的销售网络、著名的市场品牌等。

B、公司具有持续的成长潜力。从公司的商业盈利模式的角度深入分析其获得业绩增长的内在驱动因素，并分析这些业绩驱动因素是否具有可持续性。

C、具有良好的公司治理结构。分析上市公司的治理结构、管理层素质及其经营决策能力、投资效率等方面，判断公司是否具备保持长期竞争优势的能力。

D、公司具有估值优势。

（2）股票投资组合的构建

A、研究团队通过对相关行业和个股基本面研究建立股票池。

B、基金经理确定拟买入股票名单：基金经理在股票池的基础上，通过对市场状况、基本面情况和时机的分析，从股票池中精选拟买入股票名单。

C、基金经理在确定的个股权重范围内构建股票投资组合：基金经理在拟买入股票名单的基础上，结合对投资限制条件及对投资股票流通市值规模占比的考虑，确定个股权重。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2016年以来至今5.2年时间，该基金累计收益率145%，同期中证800指数累计回报率为16%；平均股票仓位为87.6%，债券仓位8.9%；实现年均复利增长率为18.68%，同期指数为2.86%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【22.49%】

在5个整年度评测期战胜指数4期，胜率【80%】；今年以来收益率-11.72%，暂时落后指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

邬传雁（20150824-至今）

该基金成立以来，历任1位经理，平均任期5.6年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【A+】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【A+】。

现任经理简介

邬传雁，男，毕业于中国人民大学工商管理专业，硕士研究生学历，工商管理硕士学位。自2011年3月出任幸福人寿保险股份有限公司总裁助理，任职批准文号为保监寿险〔2011〕653号。1990-7-1997-9任中国农业银行湖北省黄石市分行计划科副科长；2000-3-2004-9任华泰保险投资管理中心-基金部副经理；2004-9-2005-7任光大证券研究所-金融业高级分析师；2005年7月至2006年5月任光大永明人寿保险公司投资主管；2006年5月至2008年6月任阳光财产保险公司资金运用部负责人、公司投资决策委员会成员兼任阳光保险集团资产管理中心分管投资负责人；2007-12-2008-6任阳光保险集团投资中心-投资负责人；2008年6月至2011年2月历任幸福人寿保险股份有限公司投资管理中心副总经理、总经理；2011-3-2014-72014-7任北京晶宏投资有限公司-执行董事。

2015年6月9日至2019年8月20日任泓德泓富灵活配置混合型证券投资基金基金经理。至今共管理过10只基金。当前管理基金如下：

b. 现任经理同时在任管理主动管理型基金

现任经理同时管理着6只基金的叠加15.5年时间加权评级为【A】。目前经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职副总经理。

c. 现任基金经理前传

基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：22.41%，近五年最大回撤率为：22.41%。

宏赫臻财选取了中股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：--%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金上涨：1.04%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：--%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌13.67%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【4.00】分。

受损较大：短期时段5，是指数损失的122.63%。

受损较小：短期时段4，是指数损失的-5.76%。

可自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度3.2%，最大调仓幅度16.2%，现任经理管理期间平均股票仓位82.9%，平均调仓幅度3.2%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来21个季度考量期间，历任经理平均全部持股87只，前十占投资比56%。

现任经理管理20个季度期间，平均持股87只，前十占投资比56%。股票平均仓位82.9%。

调仓幅度：可参考的历史业绩只有短短五年，但经历了一个周期。该基金成立之初就遇到牛熊转换，因此2015Q4有过择时动作。该基金螺旋式增加股票配置，2018年至今逐步维持高仓位运作。

持股集中度：持股个数和前十仓占比逐步趋于集中。

择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【√】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析

红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为良好参考线

c.现任经理管理以来持股集中度趋势（基金经理管理5年以上的呈现此图）

（同上）

基金经理择股能力分析

考察1：特殊时期持股分析