“小而美”正成新风尚？ 绩优基金纷纷发出“限购令”

财联社（深圳，记者 沈述红）讯，疾风识秀木。每一轮大的市场调整下，总会有基金净值能逆势上扬，成为万绿丛中的一点红。而良好的业绩往往会吸引投资者前来申购，进而催生出更大的产品规模。在此背景下，部分绩优基金出于维护投资者利益、保持基金平稳运行的目的，暂停了产品的大额申购。

3月22日，近来借着业绩东风快速成为市场焦点的广发基金经理林英睿管理的广发价值领先、广发睿毅领先发布公告称，为保护基金份额持有人利益，将于3月23日起暂停上述产品大额申购（含转换转入、定期定额和不定额投资），限购上限为100万元。

相关行业人士指出，上述产品限购或源于产品良好业绩导致的规模快速增长，同时与基金经理偏逆向和中小盘价值的投资风格相关。数据显示，上述两只产品在今年以来均有不俗收益，其中广发价值领先年内回报达到30.46%，广发睿毅领先年内回报达到17.67%。

“这类偏左侧投资的基金，在当下市场能买的标的不多，规模骤增可能不利于管理，通过限制大额申购控制规模也是一件好事。”一位公募人士称。

上述两只产品外，近期也有不少年内业绩较好的产品发布了限制大额申购的公告。3月8日，杜洋管理的工银瑞信战略转型主题基金，以及孙迪和郑澄然共同管理的百亿基金——广发高端制造，发布限制大额申购的公告，申购上限为1万元。此前，金信智能中国2025灵活配置混合型发起式基金、嘉实价值优势、华安媒体互联网、华润元大量化优选等也在早前便公告称限制大额申购。上述产品在年内均取得正收益，净值回报在6%-14%不等。

除了绩优基金在近期暂停大额申购，还有不少产品因规模较小或面临清盘等原因而限购。3月22日，景顺长城四季金利公告称，将3月22日起暂停接受申购、转换转入及定期定额申购业务。3月22日，也即该产品基金份额持有人大会、审议终止基金合同有关事项议案的投票起始日。另外，去年年底仅剩60.15万元的南方赢元也发布公告，为保护基金份额持有人的利益，将限制大额申购、定投和转换转入业务，限额为500万元。

林英睿旗下两只基金发布“限购令”

借着业绩东风，广发基金林英睿成为了今年以来讨论热度火速升温的基金经理之一。除了管理的4只产品被投资者翻来覆去地研究，其过往的省高考状元、学习机代言经历，以及个人专属贴吧也被挖出来。

多方面因素作用下，林英睿管理的两只产品在今日发布了“限购令”。

3月22日，林英睿管理的广发价值领先、广发睿毅领先发布公告称，为保护基金份额持有人利益，将于3月23日起暂停上述产品大额申购（含转换转入、定期定额和不定额投资），申购上限为100万元。

这也意味着，如果投资者单日单个基金账户申购（含转换转入、定期定额和不定额投资）上述两只基金的申请金额大于100万元，则100万元确认申购成功，超过100万（不含）金额的部分将有权确认失败；如投资者单日单个基金账户多笔累计申购（含转换转入、定期定额和不定额投资）本基金的金额大于100万元，按申请金额从大到小排序，广发基金将逐笔累加至100万元的申请确认成功，其余超出部分的申请金额有权确认失败。

至于两只产品恢复办理投资者大额申购（含转换转入、定期定额和不定额投资）业务的具体时间，将另行公告。

就基金业绩而言，上述两只产品在今年以来均有不俗收益。其中，广发价值领先年内回报达到30.46%，在所有主动权益类基金中（QDII除外，下同）排名第一，也是此类产品中唯一一只年内回报超过3成的基金。与此同时，广发睿毅领先的年内回报也达到了17.67%，在所有主动权益类基金中排名第十一。另外，自2017年12月14日及2020年5月7日林英睿分别管理广发睿毅领先及广发价值领先以来，这两只产品累计回报分别也达到了153.57%、58.36%

值得一提的是，林英睿管理的另外两只基金年内回报排名也居前。年初至今，广发多策略收益率达到18.48%，广发聚富收益率也达到了17.62%。

管理上述产品的基金经理林英睿，为北大经济学硕士，具有9年证券从业经历，5年公募基金管理经验。2011年，他加入瑞银证券任研究分析师；2012年，林英睿加入中欧基金，覆盖消费、零售、家电、汽车、钢铁、军工、计算机等多个行业的研究工作，并于2015年5月开始管理第一只公募基金——中欧新蓝筹。2016年，他加入广发基金，同年12月开始担任基金经理。

林英睿

有意思的是，由于管理产品年内业绩较好，林英睿的“陈年老料”也纷纷被投资者挖掘出来。2004年，他成为云南省高考状元后，还担任过诺亚舟学习机的代言人，“我叫林英睿，我一直用诺亚舟”的广告在17年前也一度在央视A特段播出。彼时，林英睿还有自己的百度贴吧，至今发帖量已超过1800个。

原因何在？

一家大型公募机构人士指出，上述产品限购或源于产品良好业绩导致的规模快速增长。同时，产品限购也与基金经理投资风格相关。

广发价值领先和广发睿毅领先在今年以来的业绩已毋庸置疑。而从规模看，林英睿管理的产品规模均偏小，旗下4只基金2020年底合计规模仅为33.64亿元。其中，广发价值领先规模为3.95亿元，广发睿毅领先也仅有7.37亿元的体量。

作为万绿丛中一点红，小体量的广发价值领先和广发睿毅领先受到越来越多投资者青睐，进而使得规模快速增长业绩也就不再是一件难以理解的事情。

不过，由于执掌上述产品的林英睿将自身定义为“追求绝对收益的选手”，他喜欢在在“冷门”的地方做孤独的研究，同时侧重于逆向投资，偏好低估行业的中小盘价值股票，并在行业周期的拐点时进行配置。这也使得在当前背景下，林英睿投资标的范畴有限，短期内能管理的规模迅速增加也会对产品运作造成一定难度。

由此，上述两只产品发布限制大额申购的公告，也就在情理之中了。

从广发价值领先和广发睿毅领先2020年各季度的十大重仓股情况来看，林英睿并不青睐报团股，其能力圈主要在消费、制造、周期等行业，且重仓股大多数是当时市场不太关注的品种。其偏好的消费也不是常见的食品饮料，而是其中的农林牧渔，周期则主要包含交通运输和机械设备等。如果从风格和规模的角度，他的持仓偏价值风格，并且主要以中小盘投资为主。

几厢叠加下，林英睿几乎完全完美避开了最近回撤幅度较大的大盘成长股，良好的业绩就此引得投资者纷纷驻足。

“这类偏左侧投资的基金，在当下市场能买的标的不多，规模骤增可能不利于管理，通过限制大额申购控制规模也是一件好事。”上述公募人士称。

在最近的一次采访中，林英睿认为，站在当前时点展望市场，一要降低预期收益率，二要增加价值股的权重。“过去两年，成长相对于价值在中国和海外都走到了历史极致的位置。今年如果经济状态或者市场风向有变化，机构的持仓可能要进行结构均衡，至少需要加配一些偏低估的标的。”

具体到行业，林英睿认为，当下值得关注的方向以顺周期为主，包括有色、煤炭、钢铁、机械、银行等。他分析指出，2009年以来，顺周期行业资本开支较大，产能大幅扩张，供过于求，产品价格持续下滑，很多企业处于亏损状态。2017年推出供给侧改革政策之后，过剩产能被淘汰，叠加环保和能耗双控等政策的限制，很多行业已处于供需紧平衡的状态。

这些基金也“限购”

前述公募人士表示，从基金公司的角度看，控制规模可以更好地参与市场投资并避免收益摊薄，保障原持有人利益。他解释，基金限购并不是新鲜事，现如今已经成为了行业的一种常态。“一方面，规模快速增加可能带来投资难度增加、收益被摊薄等问题，从而影响投资者体验。所以，有很多基金公司及旗下基金经理已经不再追求单只基金规模了，‘小而美’也挺好。另一方面，在基金收益不断增加、规模不断扩大同时，基金管理人能沉下心来限制大额申购，侧面反映了其对规模的精准控制。”

除了控制基金规模的考虑，防止机构资金套利，也是部分基金放弃规模持续增加的原因之一。“这些套利资金大额申赎导致基金规模大起大落，给基金投资运作带来难度。从这个层面来说，限购的出发点是好的。”

而在上述基金外，近期也有不少年内业绩较好的产品发布了限制大额申购的公告。

3月8日，工银瑞信战略转型主题基金公告称，将调整投资者大额申购、大额转换转入、定期定额投资业务限制金额，大额申购（含转换转入、定期定额和不定额投资），申购上限调整为1万元。

数据显示，今年以来，这只2020年四季度末规模达到57.59亿元的基金净值涨幅为7.68%。

同天，孙迪和郑澄然管理的百亿基金——广发高端制造也公告将暂停大额申购（含转换转入、定期定额和不定额投资）业务，申购上限同样调整为1万元。从业绩上看，该基金年内也实现了正收益，净值回报为6.56%。

2月23日，金信智能中国2025灵活配置混合型发起式基金公告称，为保护基金份额持有人利益，保持基金的平稳运行，将暂停个人投资者大额申购业务，限制申购金额上限为1000万元。从业绩上看，这只基金年内回报达到7.89%。而在去年年底，该产品规模不足一亿元。

另外，嘉实价值优势、华安媒体互联网、华润元大量化优选等也在早前便公告称限制大额申购。这几只产品年内也都有较好的收益。其中，2020年初至今，嘉实价值优势年内回报达到6.79%，华安媒体互联网回报达到13.40%，华润元大量化优选回报也达到了10.68%。

在上述绩优基金暂停大额申购外，还有不少产品因规模较小或面临清盘等原因而限购。

3月22日，景顺长城四季金利公告称，为维护基金份额持有人利益，基金将3月22日起暂停接受申购、转换转入及定期定额申购业务。3月22日，也即该产品基金份额持有人大会的投票起始日。

根据3月17日的公告，景顺长城四季金利将以通讯开会方式召开基金份额持有人大会，审议终止基金合同有关事项的议案。事实上，近三年来，该基金规模便一直维持在低位。截至2020年底，该产品规模仅剩500.80万元。

3月19日，去年年底仅剩60.15万元的南方赢元也发布公告，为保护基金份额持有人的利益，将限制大额申购、定投和转换转入业务，限额为500万元。

华南一家公募内部人士告诉记者，一般而言，规模较小的产品限购，是为了避免大额资金进出对产品净值产生较大影响，从而不利于产品运作。而那些处于清算期或即将清算的基金限购则是为了基金能更好地处理好清盘事宜，同时也为了保护其他投资者利益。

对于目前部分债基也加入限购行列，上述人士称，这并不是因为大量流动资金进入债券基金，反而是目前债券基金配置存在一定难度，基金经理觉得买到性价比高的债券存在一定困难，为了保护持有人利益，才做出限购的决定。