昨日，汇添富健康生活一年持有混合拟任基金经理郑磊、张韡共同做客直播间，为大家分析医药行业的投资机会，科代表小汇今天也整理了一份笔记造福大家~
Q1节后，前期累积涨幅较大的白马股出现调整，日常风格是否已经切换了呢？
我比较认同产业方面的“均值回归”。一个行业回报率高、增长快，参与者就会变多，冲击原有份额，造成回报率下降。而如果一家公司能够将品牌优势转化为护城河，即使竞争变大，别人也无法复制他的路径。因此我们的投资还是从中长期出发，寻找能够持续带来回报的优质企业。
我觉得整体而言，医药行业的大逻辑并没有因为波动产生变化。我认为这次调整倒正好给了我们一个分辨一家公司行业空间和竞争力的机会，这个时间点需要辨别哪些公司未来有成长空间，哪些公司差不多已经到位，是一个布局的机会。
Q2医疗行业的长期逻辑是什么？
我们会把研究中心聚焦在供给端，医药行业从不缺乏需求，大家对健康的追求永无止境，关键是供给端如何满足。
现在医药行业有两个有利因素，一是政策红利，近年来国家加速新药审批，创新药研发明显加速，最典型的数据就是2018年后临床数量呈指数级上涨。二是人才红利，有一些公司的报表很有意思，基本70%的人都是硕士以上的学历，可能30%是博士，整体劳动力素质非常高。
Q3 未来三到五年投资医疗健康产业，应该具备怎么样的思路呢？
我看好三个方向。
第一是创新性，以创新药为例，2018年后产业出现了非比较明显的基本面变化。目前有些公司尚未产生利润但很有成长性，现在港股允许未盈利公司上市，带来了很多投资的机会。
二是国际化，我通过自己的调研和接触，发现我们有些公司技术并不比欧美差。我们相信未来会有一批公司走出海外，拥有更大的成长空间，而我们就会精挑细选哪些公司能够真的走出去。
三是医保外支付市场，随着大家对健康的重视以及消费能力的提升，对健康也有了更高的要求。医保外市场完全由消费者自主选择，因此品牌和渠道的黏性，会构筑公司的竞争力，这样的行业非常容易出大牛股，我们也会去挖掘值得投资的标的。
Q4 优秀的医药公司，过去两年已经累积了非常大的涨幅，是不是已经透支了成长呢？
首先，我觉得这些公司成长的土壤变得越来越肥厚，他们凭借竞争优势会变得越来越大。第二，我一直觉得做投资要看产业收支，刚才我讲均值回归也是用产业视角，因为这样的话，才能走得更长更远。
从这个角度看，我其实不太会去关注这些公司当下的估值，我反倒很关心市值这个指标。选择市值一千亿的公司，如果根据他所处赛道和未来格局判断，能够变成三千亿甚至五千亿，那我们认为这个公司的路远远没有走完。
在我们看来现在这样的标的还是比较多的，所以我们对未来医药行业这批公司的成长性，以及给资本市场带来的股价回报充满信心。
Q5 如何看待疫情对医药行业的影响？
我认为疫情的影响有两方面。短期内，当疫情肆虐全球的时候，中国向全球输出防疫物资，有些公司做出非常大的贡献，但这些公司的产品壁垒以及未来的成长性是要打问号的。
长期看，过去一年的疫情也给一些其他的医药公司提供了机会。比如我之前调研的一家医药器械公司，疫情导致国外竞争对手断供，所以他家的销量一下就上去了。我们都知道传统的医药模式，一旦医院接受了你的品牌，就不太会转换，这次疫情反倒为中国企业提供了一个展示自己的机会，这对于品牌未来的发展是非常大的利好。
Q6 为什么汇添富的医药行业投研如此强？
最主要的是前瞻性。我们第一支医药保健是2010年发行，在此之前大部分基金公司是不配医药研究员的，我们汇添富也是非常早看到了这个行业的投资机会。再比如2018年的创新医药，就是看到政府在政策层面对创新这个细分赛道给了非常多的支持，我们在这个时间点也发了基金。
在投研架构上，我们做得非常垂直，每一位研究员都有很细的分工，负责一到二个子行业，在自己负责的行业里，不光是二级市场的标的，对未上市公司也会进行深入的研究，未来这些新公司登陆资本市场时，我们会有比较深厚研究储备。
Q7 汇添富健康生活一年持有混合的投资思路是什么？
从时代背景看，我国逐渐进入追求品牌化产品、追求健康生活的消费时代黄金期。背后的逻辑很简单，人有钱了才能谈消费升级嘛，没有钱的时候肯定不会去做医美吧。针对这个黄金期，满足人民想活得更长、更好、更健康的愿望，一定会是重要的投资主题。
我讲讲具体吧。一个是产品的投资思路，当下看好的方向，我们刚刚也详细阐释过，一个是围绕创新，第二是全球竞争力，第三是消费大时代。
关于发行时点，在这一拨调整以后，很多公司我们慢慢看到接近了我们心目中可投的标准，三到五年的市值可以看到有成长空间。
股票资产占基金资产的比例不低于60%（其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%）
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郑磊
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张韡
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活动时间截至3月20日中午12:00，本福利仅限3月17日前（不含当日）完成现金宝注册并开立基金账户的用户参与，活动最终解释权归汇添富基金。
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六、上述基金由汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等公告信息文件已通过基金管理人网站（www.99fund.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
祝您身体健康，投资快乐！
汇添富基金管理股份有限公司
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