本文来自微信公众号：嘉实基金V视界
昨天A股跟北京的沙尘暴一样，不少投资者边吃土边吐槽“呼吸都感觉疼痛”，好在今天终于天朗气清，A股也反弹了，真应了那句“吹尽黄沙始到金”。
最近市场这波大调，让很多小伙伴的心情不那么美好，尤其是刚上车的，觉得内心很受伤。说句不是“鸡汤”的话，基金投资本就属于长线投资，短短几周的波动放在时间的长河里，其实真不算啥。
当然，这种颠簸难免有人会“晕车”，对于风险承受能力弱、追求“稳一点”投资风格的小伙伴来说，可以关注一下进可攻、退可守的“固收+”策略基金。
拥有16年投研经验的嘉实基金全回报策略组基金经理刘宁小姐姐擅长固定收益投资，目前主要管理的嘉实新添系列就采用“固收+”策略。今天邀请刘宁来跟大家聊聊，面对市场剧烈波动，稳健择基有什么秘诀。
1、最近股市大起大落的原因是什么？
刘宁：股市调整原因有两个：
➤ 一是春节之后大宗商品价格上涨，使得市场通胀预期上升，美债收益率突破1.6%，海外资产也出现了同步调整。
➤ 二是今年开年以后不少规模较大的股票型基金限购，使得市场担忧后市资金流入能否持续。
春节之后股市调整较大，有些反应过度。其实国内经济不差，这波快速、剧烈的调整也把这段时间A股结构性估值、涨幅过高积累的风险快速消化了。
2、这波调整中不少基金净值出现较大幅度的回撤，但也有一些基金回撤相对较小，这类基金有何特点？
刘宁：一方面，回撤比较小的可以理解为它跟股市的联系比较小，落实在产品仓位上，就是股票仓位比较低。另一方面，基金持仓可能是一些波动相对较小的品种比如股债灵活配置型的产品，当然还有波动更小的，可能就是债券赛道的资配产品。
3、它们是如何实现稳健收益的？
刘宁：这类比较多的可能是“固收+”策略的产品，它们既可以买债券，也配置一部分权益。它的波动相对较小是因为它债券部分的配置会比较高，一般在60%以上，股票部分通常控制在30%以内。
4、“固收+”的投资策略是什么？
刘宁：“固收+”是在固定收益资产的基础上“+”别的，一般“+”两种，一种是“+”资产，如股票、可转债、期货等，第二种是“+”策略，比如加对冲策略。“固收+打新”也是一种比较常见、偏稳健的策略，算是“固收+”的一个子类别。
5、运用“固收+打新”策略一般能给组合带来多大收益？
刘宁：“固收+打新”策略中，债券部分的收益比较确定，主要看打新这块。打新的收益跟一家公司的整体入围率有关。我们根据历史总结了一下正常的入围率，按照正常的发行量以及发行规模来测算，A类投资者在今年有2500万-3000万的绝对打新收益。
6、现在市场上“固收+”产品非常多，不同产品的策略有什么不同？
刘宁：目前市场上比较多的“固收+”是二级债基以及偏债混合类基金。所谓二级债基就是在原有债券基础上+转债+股票，股票通常不超过20%的仓位，但二级债基不能参加新股申购，只能作为股票的增强。
另一部分就是偏债混合基金，市场很多“固收+”都是采用这种偏打新策略。除此之外，还有一些产品是做量化对冲打新，它按照指数配股票，对冲掉以上波动，实现打新收益。
总体来说，“固收+”的任务就是在确定性较高的债券基础上“+”波动，这个波动是通过资产和策略来实现的。
7、您个人在管的有鑫系列和新添系列，这两类产品有何区别？
刘宁：无论是新添系列还是新系列都是“固收+打新”策略。
➤ 区别在于，首先产品期限上不太一样，新添系列属于一年定开产品，买进去之后要封闭一年，新系列是开放式基金，申购之后随时可以赎回。
➤ 其次，策略不太一样。新添系列是封闭产品，在运作期内可以使用杠杆策略，也就是多借一点钱去买债，债券部分的收益会稍微高一点，其他部分差不多。新添系列没有申赎冲击，打新部分的增厚也不容易被摊薄。
新系列则比较灵活，随时可以申购赎回。2019年7月到现在，新股申购的政策和范围一直在扩大，我们可以接受更多的申购，实现规模优势。不过股票配置上不得不考虑底仓以及新股收益两者之间的平衡，可能波动会稍微大一点。
8、您管的这些产品过往业绩怎么样？
刘宁：我们的产品无论是在2017年债券熊市还是2018年股票熊市，任何一个年度大概率都是正收益。大多数时候，我们的产品收益也是战胜银行理财的，回撤也基本控制在5%以内。
9、目前嘉实固收团队的构成是什么样子的？
刘宁：固收团队现在有三个赛道，包括纯债赛道、“固收+”赛道、养老金赛道。
➤ 纯债赛道是以纯债产品为主，包括债券型基金，还有一级债基和二级债基。
➤ 固收+赛道是以“固收+”品种为主，包括固收+信用债、固收+国债期货、固收+股票、固收+二级债基、固收+打新等等。
➤ 养老金赛道主要是管理社保、企业年金等。除此之外还有一个研究和交易的中台，这两个部分的同事主要是给所有固收团队甚至全公司提供研究和交易支持的。
10、“固收+”适合什么样的投资者？
刘宁：如果你追求比现金收益回报高一点，风险偏好比较低，又不着急用钱，风险收益测评属于中低风险的那种，适合纯债基金。
“固收+”这个品种还是需要承受一点波动的，一般是承受5%左右的回撤去获取更高回报的客户，但“固收+”整体的风险还是比偏股型基金小的。
11、您如何看待债市未来的走势？
刘宁：债市短期来看还是有一定的风险，一是通胀预期比较高，二是后疫情时代，经济复苏加快，而“经济复苏+通胀”对债市不是利好的环境。
去年为了应对疫情，全球主要经济体流动性都比较宽松，这种流动性宽松今年逐步向正常政策回归甚至边际收紧，短期对债市也是不利的。
但是，去年风险资产上涨较大，未来某个时点不排除会出现两个市场的切换，债市迎来较好的配置时点，2021年下半年不排除债市有机会。
需要注意的是，对于债券市场内部也会出现分化，市场越来越多的资金不愿意承担信用风险，低等级信用债或者有信用担忧的品种，可能没有太好的投资机会，除非你一直拿着它。债市新增资金或者是存量资金，更多的可能还是会选择高等级信用债，后市债市的机会也会存在分化。
风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。
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