市场震荡加剧，投资者应该怎么办？

本文来自微信公众号：嘉实基金V视界

牛年以来A股风格突变，机构抱团的“核心资产”调整幅度较大，带动基金净值也上下起伏。面对市场巨震，很多投资者在思索：自己持有的基金到底怎么办？面对当前市场环境，有没有攻守有方的投资方式来提升持基体验？今天，我们请到了嘉实基金资产配置投资部执行总监郑科先生，来为大家指点迷津。

近期市场波动加大，主要原因是什么？

中国经济正在面临从量到质的根本性转变。经济的主要增长引擎，从过去15年的房地产产业链，逐渐转变为未来15年的科技创新。房住不炒的未雨绸缪，偏逢科技遭遇美国卡脖子，中国经济在增速换挡时期，在较为合意的货币政策催化下，出现了史无前例的消费医药等防御类行业的极致抱团。物极必反，抱团资产再优秀也难逃波动。牛年市场的几个主要边际变化，通胀交易、反疫情交易、经济复苏，都深刻影响着市场的估值体系的切换，而美债收益率飙升可能只是最后一根稻草。

市场调整急促而剧烈，主要原因来自市场本身的属性。中国市场具有散户市的特征，一半以上的投资者均为散户。散户（基民）的基本特征是情绪，这导致中国市场一半以上的收益贡献来自情绪。抱团的极致化来自情绪，抱团的瓦解也许同样来自情绪。

波动市场下，FOF一篮子基金的优势

市场的波动更突显FOF类资产的价值，FOF因其为组合的组合。同时，由于FOF比权益类基金、固收类基金等传统类别的基金多一个分析维度。FOF基金经理不仅仅分析资产的基本面，还可以对底层基金经理投资哲学、投资方法论、投资风格等全方位的研究。因此，FOF更容易穿越资产本身，进而基于资产配置框架，为基民提供更为优秀的长期回报。我们知道，无论是哪种组合，长期而言其收益80%以上来自于资产配置，因此FOF或是提升基民体验的不二选择。

对投资者今年基金配置的建议？

基金经理的方法论，多为自下而上研究基本面，因此大多会跟随市场波动。市场波动是不确定的，但中国经济的长期基本面是向好的，因此权益资产仍然是诸多资产类别中的最优选择。因此，建议投资者重视长期基金经理的长期业绩，选择穿越周期的优秀基金经理，长期持有。

因中国资本市场存在较强的散户特性，短期受情绪波动剧烈。而市场短期的beta收益远大于alpha收益，投资者往往难以承受其短期波动。因此，基金的选择应更加重视对市场本身的研究，尤其是对周期的研究。如果投资者无法自上而下看清周期的位置，也无法自下而上触及基金经理本人的投资哲学和价值观，那么，最好的方式之一就是投资优秀的FOF。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。