【基金评级】嘉实价值精选股票

来源：宏赫臻财

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公募基金评级

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：7.0）

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来3.3年，年均复利收益率26.72%；同期沪港深综指数年均复利5.36%。近五年年均复利收益率--%，同期指数复利回报率10.39%。

现任经理上任以来3.3年，任职以来年均复利收益率26.72%；同期指数复利回报率5.36%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模44.9亿。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q4股票资产占净值比87.48%；债券1.82%；现金9.81%。

20Q2机构投资者占比：21.11%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

嘉实价值精选股票是一只资产增值型的标准股票型基金。

契约规定股票仓位【80%+】（其中投资于本基金定义的价值股股票占非现金基金资产的比例不低于80%，投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%）；债券及其他仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：87-95%；债券：0-5%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金主要投资于A股市场和法律法规或监管机构允许投资的特定范围内的港股市场，通过跨市场资产配置，精选沪港深三地股票市场具备估值优势的优质蓝筹和行业龙头公司股票，在严格控制风险的前提下，力争获取超过业绩比较基准的回报。

原则：---

c. 决策依据（摘要）：

本基金秉承价值投资理念，在投资方法上坚守基本面研究出发，依托专业的A股、H股研究力量，通过扎实的基本面研究，自下而上选择两市真正具有核心竞争力的优质价值蓝筹和行业龙头企业，寻求具有竞争优势的低估值股票。中国经济发展到目前阶段，很多行业寡头竞争的格局逐渐形成，企业核心竞争力趋于形成，本基金将会专注挖掘沪港深三地市场中低估值、高壁垒的公司，赚取企业持续盈利增长驱动的价值增加。本基金所坚持的价值投资，在某种程度上表现为低估值投资、逆向投资，本基金将不断完善投资方法论，使其具有可持续、可复制性，不受市场风格波动以及资金规模大小的影响。

本基金通过市盈率（P/E）、市净率（P/B）两个维度构建价值股股票池，将两地市场股票(A股和港股通股票)分别按市盈率和市净率排名，并分别在两地市场中选取各自市场市盈率或者市净率排名在后30%的股票，将其纳入备选池。在确定备选池后，本基金将更加关注资产负债表修复带动的损益表改善。具体财务指标上，本基金还将关注ROE及其可持续性，关注企业的现金流状况及其分红能力。

本基金更加专注投资于低估值的股票，但估值并不限制于静态指标，还需要深入研究上市公司的业绩增长潜力，对公司进行动态估值，并结合动态估值指标和静态估值，判断股票估值的合理性，更加全面的判断企业价值，实现投资增值。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2018年以来至今3.2年时间，该基金累计收益率114%，同期沪港深综指累计回报率为19%；平均股票仓位为90.2%，债券仓位3.0%；实现年均复利增长率为26.84%，同期指数为5.50%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【28.01%】

在3个整年度评测期战胜指数3期，胜率【100%】；今年以来收益率6.33%，暂时持续战胜指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

谭丽（20171106-至今）

该基金成立以来，历任1位经理，平均任期3.4年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【A】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【A】。

现任经理简介

谭丽女士，曾在北京海问投资咨询有限公司、国信证券股份有限公司及泰达荷银基金管理有限公司任研究员、基金经理助理职务。2007年9月加入嘉实基金管理有限公司，曾任研究员、投资经理。

2017年4月11日起任嘉实新消费股票型证券投资基金基金经理。

2017年6月21日至2019年1月10日任嘉实沪港深回报混合型证券投资基金基金经理。

自2017年11月06日起任嘉实价值精选股票型证券投资基金基金经理。

2017年11月14日起担任嘉实价值优势混合型证券投资基金基金经理。

2018年9月5日起任嘉实丰和灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

2020年1月8日起任嘉实3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理。

自2020年09月21日起任嘉实价值发现三个月定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。

自2020年12月24日起任嘉实价值长青混合型证券投资基金基金经理。

b. 现任经理同时在任管理主动管理型基金

现任经理同时管理着7只基金的叠加15.0年时间加权评级为【B+】。目前经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职主基金经理。

c. 现任基金经理前传

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基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：26.99%，近五年最大回撤率为：26.99%。

宏赫臻财选取了中股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：--%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下跌：17.54%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：--%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌26.99%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【0.03】分。

受损较大：长期时段6，是指数损失的102.49%。

受损较小：短期时段5，是指数损失的83.70%。

可自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度2.3%，最大调仓幅度8.0%，现任经理管理期间平均股票仓位92.2%，平均调仓幅度2.3%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来12个季度考量期间，历任经理平均全部持股27只，前十占投资比70%。

现任经理管理10个季度期间，平均持股27只，前十占投资比70%。股票平均仓位92.2%。

调仓幅度：历史择时考量小。基本不择时，基本维持高仓位运作。

持股集中度：持股个数和前十仓占比十分集中，显示谭丽经理的择股自信。

择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【√】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析