来源：中融基金
尊敬的投资者朋友：
春节后A股市场经历了较大的波动，权益类产品的净值也随之大幅波动，对持有体验产生了不利的影响。相信不少投资者都很困惑当下该如何操作，在此，我们想谈谈自己的观点，供您参考。
市场为什么出现调整？
春节后，在疫苗接种率快速提升的背景下，全球资本市场开始预期经济随之修复，十年期美债收益率作为全球风险资产定价的锚，快速攀升回到了2020年2月份疫情爆发前1.5%的水平，引发了全球风险资产的再定价，在此背景下，原来以利率走低为主要驱动因素的长久期核心资产经历了过去两年的大幅上涨后估值处于历史较高水平，出现了急剧的调整，带动A股市场主要指数出现了调整。
我们对未来怎么看？
我们认为市场经历过调整后，应该持相对乐观的态度，当前的调整只是中国权益市场未来长期向上过程中的小波折。主要基于三点原因：
1、2021年全球将迎来经济复苏，在此过程中，中上游行业的景气度持续高企，上市公司盈利将延续自2020年下半年以来的高速增长。而受到疫情压制的线下消费服务业，也有望迎来复苏。美联储一再表态年内并不会进行加息操作，我们认为，2021年上市公司盈利增速有望跑在流动性收紧之前。
2、从当前市场估值水平来看，整体市场估值水平并不高，如中证500的PE约为26.6倍，处于过去10年24%的分位水平，只是部分核心资产结构性估值相对较高，但这些高估值的优质公司大部分也具备以时间换空间，消化估值后重新长期向上的基本面基础。同时，由于中小盘股票估值普遍较低，仍存在大量结构性机会。
3、从更长远的未来来看，我们认为，国内外资本加配中国权益市场是难以逆转的大趋势。国内经济经历过多年快速发展后，居民财富积累较多，在房住不炒的政策背景下，居民大类资产将持续增配权益市场。而从全球比较来看，我们更加乐观，中国有着全球最勤奋、最高效的劳动人口，把握住了疫情带来的产业加速转移的时间窗口，大部分产业的全球份额都有了显著提升，我们对中国成为全球最大、最有活力的经济体充满信心，而外资配置A股总市值至今未超过5%，与中国的经济地位完全不匹配。外资加配A股市场乃是大趋势。
我们的思路是什么？
基于上述判断，我们继续看好A股市场的表现，力求为投资者继续创造中长期更好的回报，有三点会持续关注：
1、重视后疫情时代经济复苏带来的消费服务业、先进制造业的投资机会。
2、把握上游周期性行业中，具有长期新兴需求支持，具有持续成长能力的细分领域的公司的投资机会。
3、高度重视投资组合的估值性价比，尤其是核心资产经历过大幅调整后，重视并筛选更具有估值性价比，长期成长逻辑坚实的个股的投资机会。
我们的建议
1、评估自身的资产配置，权益市场的波动，既是市场本身的特征，从某种角度来看，也是提供长期回报的基础，我们建议投资者做好资金规划，将长钱、闲钱用于权益类产品的投资。
2、审视自身的风险承受能力，选择与自身风险偏好相匹配的权益类产品进行长期投资。切不可盲目跟风，与其他商品显著不同的是，金融产品的各种“破圈”、“出圈”往往是经历过大幅上涨之后，而大幅上涨往往意味着未来潜在回报率是下降的。
3、定投。就我们的专业能力范围看，长期而言绝大部分人是不具备择时能力的，追涨杀跌是金融投资中产生亏损的最重要原因。长期定投有助于熨平市场的波动，带来更好的投资体验。
中融基金权益投资部 柯海东
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